30 Eylül'de Genelkurmay Başkanı Deutsche BankJohn Cryan, çalışanlarına bankasının spekülasyonların hedefi haline geldiğinden şikayet eden bir mesaj gönderdi. 3 Ekim'de Almanya Şansölye Yardımcısı Sigmar Gabriel'in bankayı görünce gülse mi kızsa mı bilemeyen tepkisini öğrendik. spekülasyonu bir iş modeline dönüştürdü, kendisini aynı spekülasyonun kurbanı ilan etti.
İlk Alman bankasının (batı dünyasında yedinci) hisse senedi fiyatları, özellikle ABD Adalet Bakanlığı'nın Demokles'in kılıcını savurmasından bu yana oldukça dalgalı hale geldi. 14 milyar dolar ceza DB'nin 1999 ve 2009 yılları arasında Amerika Birleşik Devletleri'ndeki son derece kınanması gereken uygulamaları nedeniyle. DB'nin Ocak 2007'de satın aldığı ipotek kredilerinde uzmanlaşmış bir Amerikan yan kuruluşu (MortgageIT) tarafından benimsenen ve hileli olduğu değerlendirilen uygulamalar. Soru şu: bu para cezasının son sınırına kadar: bu amaçla ayrılan 5,5 milyarı aşarsa, DB bir varlık sıkıntısı ile karşı karşıya kalacak.
Ancak DB en son hesaplarında nasıl görünüyor? En son durum 30 Haziran itibariyledir. Bankanın toplam bilanço varlıkları 1.803 milyar Euro'ya (İtalyan GSYİH'sından daha fazla) sahipti ve buna karşı 66,8 milyar "nominal" varlıkla karşı karşıya kaldı.. Ancak endişeler, bu varlıkların şu adrese atıfta bulunabilecek gönderiler içerdiğini düşünmekten kaynaklanmaktadır: 615 milyar tutarında türev sözleşmeleri (varlık bakiyeleri); 1990 yılından itibaren banka yöneticilerinin aşık olduğu spekülatif oyunlar bunlar. O yıldan bu yana finans, DB'de giderek daha fazla (Sigmar Gabriel'in bahsettiği bir iş modeli olarak spekülasyon) ve reel ekonomide giderek daha az önemli hale geldi.
gelince "nominal" varlıklar finansal tablolarda okunabilen, tarafından temsil edildiği söylenmelidir. bazı çok belirsiz maçlar: 8 milyar şerefiye, 3,7 milyar ertelenmiş vergi ve Basel kurallarına göre yasal sermayenin hesaplanması için nominal sermayeden düşülmesi gereken 5,7 milyar daha. Bu aslında 43,6 milyara düşüyor. En son ama en kötü değil, varlıklar arasında çok kalitesiz bazıları var (seviye 3 olarak adlandırılır), değerlemesi mevcut olmadıkları için piyasa değerlerine dayanmaz: 28,8 milyar avro likit olmayan kalemlerden oluşur ve… sübjektif değerleme ile. Yasal sermaye üzerinden hesaplanan DB'nin "kaldıraç oranı" bu nedenle 41:1 idi. Lehman Brothers tarafından gösterilenden (33:1) çok daha fazlası Amerikan yetkilileri doğaçlama bir şekilde onu raydan çıkarmaya karar verdiğinde; ama Amerikan bankasının da 70 milyar dolarlık zehirli varlığa sahip olduğunu ve bu varlıkların kendi kendilerine tüm varlıkları sildiğini söylemek gerekir.
Birçok İtalyan bankasında olduğu gibi (Monte dei Paschi ve benzerleri) piyasa bankaları çok taban fiyatla değerlendiriyor. DB örneğinde, 30 Haziran itibariyle, hisse başına maddi öz sermaye, borsada kısa süre önce ulaşılan 44,54 Euro'luk minimum fiyata ve 9,9 Euro'dan daha düşük bir cari kapanışa karşılık 12 Euro olarak beyan edilmiştir: %70'in üzerinde bir iskonto mutlak değeri 40 milyarı aşıyor. Mevcut yönetimin bu durumu düzelteceğine dair bir umut da yok. 2016 yılı ilk altı aylık net kârı bir önceki yıla göre %81 azaldı. Altı aydaki ROE %0,7 olarak beyan edilir ve (yönetim verimliliğini gösteren) maliyet/gelir göstergesi %90'dır.çok yüksek değer. Bu, bankanın bazı önemli müşterilerinin (hedge fonları) kaçışını açıklıyor.
Bir miras tazeleme gerçekleşebilir varlık satmak veya piyasada para istemek. İlk çözüm, mantığı şimdiye kadar tamamen farklı olan bankanın küçülmesi anlamına gelir. Uluslararası bankaların en son R&S anketinden elde edilen verileri kullanan DB, 2006 ile 2014 arasında en çok büyüyenler arasında; bu, BIS'in büyük krizin ardından onaylamaya çalıştığı azaltma "çizgisine" rağmen. Diğer devlere (HSBC, JP Morgan Chase, BNP, Crédit Agricole, Barclays, Bank of America ve Citigroup) koşu en tehlikelisi olan spekülatif ruhu genişleterek gerçekleşti.
Ve şimdi fatura yüksek: varlık satmak (Abbey Life, Çin'in Hua Xia Bank hissesi ve daha fazlası) veya piyasadan para isteyin çok karmaşık bir durumda. Financial Times'ın görüştüğü en büyük yatırımcılara göre (bkz. geçen 2 Ekim tarihli baskı) sorunlar oldukça büyük. O kader 1990'a kıyasla görüntünün kesinlikle güzel bir yeniden boyutlandırmasıEric Le Boucher'ın 30 Eylül tarihli Les Echos'ta hatırladığı gibi, Almanya'da üç tanrılı bir Olympus vardı: Helmut Kohl'un kançılarya ofisi, efsanevi merkez bankası (Buba) ve tam olarak Ren endüstriyel modelini elinde tutan Deutsche Bank.
Hangi dersi çıkarmalı? İlk başta bu kadar büyük bankaların oluşumundan kaçınmak piyasada gerçek "bombalara" dönüşen (Timothy Geithner tarafından Stres Testi, 2014'te kullanılan terim); bilinen ve yerleşmiş eski bir derstir; ama görünüşe göre Avrupa merkez bankalarının (ve bizim hükümetimizin) daha fazla yoğunlaşmaya yönelik son çağrıları bizi beceriksizlik ve oportünizm dünyasına sürüklüyor.
Açıktır ki, DB hiçbir durumda başarısızlığa uğratılamaz çünkü sonuçlar, Lehman Brothers'ın iflasından kaynaklananlardan bile daha ciddi olacaktır (söz konusu varlıkların hacmine bakılırsa kabaca üç kat daha fazla). Bu nedenle bozulmadan kaldıTBTF tarafından meşrulaştırılan ahlaki tehlike (Başarısız Olmak İçin Çok Büyük) hangi sözlerle ortadan kaldırıldığı söylendi. Kaçınılması gereken bu arızalar ancak vatandaşların omuzlarına (ve tasarruflarına) düşmek.
Çıkarılması gereken bir başka ders de pazarlara erişimle ilgilidir. Durum kritikse, büyük bir banka yeniden sermayelendirmede zorluklarla karşılaşır. Bu nedenle, küçük bankaların piyasaya erişimi sağlamak için büyüklüklerini artırmak zorunda oldukları doğru değildir.. Küçük bir banka için yeniden sermayelendirme küçük bir sorundur, büyük bir banka için sorun büyütülür.
Ancak bunlar, uzun bir vaka tarihiyle kanıtlanmış önemsiz düşünceler bile ve bunları hala hatırlamamız şaşırtıcı. Belki de Michael Lewis'in "The Big Short" (Büyük Spekülasyon, 2010) adlı kitabının ilk sayfasına yazdığı vecizeyi hatırlamakta fayda var: En zor konular, eğer o zaten değilse en saf adama açıklanabilir. onlar hakkında hiçbir fikir oluşturmadı; ama zaten her şeyi bildiğine kesin olarak ikna olmuşsa, en zeki adama en basit şey açıklığa kavuşturulamaz (Leo Tolstoy, The Kingdom of God is You, 1897).
