Yunanistan krizi her geçen gün daha da kötüye gidiyor. Atina meydanlarında halk protestoları giderek güçleniyor, Papandreu hükümeti dağılıyor gibi görünüyor ve artan siyasi belirsizlikle birlikte piyasalardaki gerginlik artmaya devam ediyor. Avrupa zaman alır. Topluluk kurumlarının, acil durumun çözümünü geciktiren güçlü siyasi ve ekonomik çelişkilerle kesiştiği artık açıktır. Pisa'daki Scuola Normale Superiore'de ekonomist ve parasal ve finansal tarih profesörü olan Profesör Marcello De Cecco, bu zıtlıklara ışık tutmamıza yardımcı oluyor.
Profesör, 1993'te, Bruno Visentini ve (daha sonra fikrini değiştiren) Vincenzo Visco ile birlikte İtalyan kamu borcunun kısmi konsolidasyonu için bir teklif sundunuz. Yunanistan borcu için de aynısını önerir misiniz? Bugünün Yunanistan'ı 1992'deki İtalya ile karşılaştırılabilir mi?
Ne yazık ki bu çözüm kesinlikle Yunanistan'a uygun değil, çünkü Yunanistan'ın kamu borcunun büyük bir kısmı yabancıların elinde ve aynı nedenle günümüz İtalya'sına bile yakışmıyor. O zamanlar İtalya için olduğu gibi, fırsatlar ortaya çıktıklarında değerlendirilmelidir. Ancak 1993 için de geçerli olan bir diğer itiraz, bu kararların yeniden yapılanma anından itibaren piyasalara ihtiyacı olmadığını bilen bir hükümet tarafından alınmasıydı. Yani hesaplarını gerçekten düzene sokmak isteyen bir hükümet.
Borçların yeniden yapılandırılması durumunda, Almanya'nın istediği gibi özel alacaklıları dahil etmek sizce doğru mu?
Almanya'da vatandaşların çoğu, riskli yatırımlara yönelik kriz öncesi davranışlarından dolayı alacaklı bankaları cezalandırmak istiyor. Hata yapan öder. Alman bankalarının çoğunun hükümetleri, yani vatandaşlar tarafından kurtarılması gerektiği düşünüldüğünde, söylemesi kolay, uygulaması daha az kolay çünkü kredilerine kıyasla sermayeleri yetersiz. O halde daha kötü durumda olan bankalar, şimdi ünlü olan Landesbanken gibi kamu mülkiyetindeki bankalardır. Yani makroekonomik açıdan ayağa kalkmayan bir şey soruluyor. Bulaşmadan bahsetmiyorum bile. Öncelikle bankacıları cezalandırmak, felakete yol açanları görevden almak ve kovuşturmak yeterli olacaktır. Ancak Landesbanken, şu ya da bu partinin değil, tüm Alman siyasi sisteminin bir parçası ve bankacıların kamu bankaları ile politikacılar arasındaki ilişki hakkında gevezelik etmeden kendilerini kapı dışarı edeceklerini, hatta suç mahzenine konulacaklarını hayal etmek zor. tüm partilerin.
Avrupa hükümetleri krizi durdurmak için ne yapmalı?
İlk olarak, yalnızca bir çözüm üzerinde anlaşmaya vardıkları zaman bir araya gelmelidirler. Geçen Salı yaptıklarını yapmak için (Euro bölgesi maliye bakanları toplantısıyla, Ed), bir araya gelip herhangi bir anlaşma olmadığını söyleyerek dışarı çıkmak, her şeye hazır spekülatif piyasaların bu çağında kesinlikle düşünülemez. Özünde, Yunanistan'da sermaye kontrollerini geri getirmeli ve Yunanistan'dan kaçıp geldiği bankalara geri dönen her türlü parayı otomatik olarak aklamalılar. Son birkaç gün öncesine kadar daha düşük oranlar ve daha uzun vadelerle yeniden planlama yapmak da mümkündü, ancak bugün Yunanistan'ın borç oranlarının hızla artmasıyla her şey daha da zorlaşıyor.
Şimdiye kadar ECB, fiyatlar konusunda katı bir çizgi sürdürme sözü verdi. Ama Almanya'da biraz enflasyonun euro üyeleri arasındaki dengesizlikleri azaltmak için faydalı olacağını düşünmüyor musunuz?
Şimdiye kadar, Almanya'daki toparlanma, Deutsche Bank tarafından yayınlanan bir makalenin de gösterdiği gibi, yalnızca ihracat tarafından yönlendirildi. Germen arzusu, asanın artık tüketime değil yatırıma geçmesidir. Bu nedenle, Almanların savaş sonrası dönemden beri birlikte çalıştığı ünlü modelin 'daha fazlası'. Bundesbank, faiz oranlarındaki artışla ücretler ve fiyatlar üzerindeki yukarı yönlü baskıları önler ve böylece diğer bileşenlere, sendikalara ve işverenlere yol gösterir.
Bu, örneğin İngilizlerin, Thatcher'ın danışmanı Sir Alan Walters'ın tüm DAÜ ülkeleri için tek bir para politikasına atıfta bulunan ünlü "tek beden herkese uyamaz" sözüyle izlemeyi reddettiği modeldir.
Almanya'daki enflasyonist baskının diğer EPB ülkelerinden daha yüksek fiyatlara yol açarak PIGS'i desteklediğinden şüpheliyim. Ne yazık ki Almanlar, aynı şekilde çalışmayan modelini tüm Euro bölgesine empoze etti.
Avrupa'yı yeniden başlatmak için avronun dolar karşısında 1 – 1,20 arasında hareket etmesi ve Yunanistan'ın borcu konusunda Paris Kulübü veya Viyana İnisiyatifi türü bir anlaşmaya varılması gerekiyor. Ancak Montale'nin dediği gibi, geç kalınmıştır, her zaman daha sonradır ve büyük spekülasyonlar, Perşembe günü Almanya'nın yaptığı gibi, Yunanistan'la ilgili herhangi bir kararı Eylül'e ertelemek gibi açıklamalarla karşı çıkılmadan ve hatta bunların yardımıyla bastırılır.
Hepimiz Alman değiliz: ama o zaman parasal birliğin mevcut asimetrilerinden nasıl kurtulabiliriz? Örneğin, ECB faiz oranlarını yükseltmeyi seçerse, İtalya gibi yüksek borçlu ülkeler için acı verici olacaktır.
Avro, Asya'nın da içinde bulunduğu dolar bölgesi karşısında güçlü kaldığı sürece, İtalya'nın ihracatında sancılar var. Euro'nun Yunanistan borç krizinden çok az etkilendiğine dikkat edilmelidir. Öte yandan, çevresel borç ve CDS (kredi temerrüt takasları, bir kamu veya banka tahvilinin temerrüt riskine ilişkin politikalar, Ed.) gibi ürünlerdeki oranlar etkilenir. Ancak, derecelendirme şirketlerini neden kullandıklarını bilmediğimiz ve çeşitli Basel anlaşmalarında yazılı olan rolden dışlamadan, hiçbir şeyi kontrol etmeye başlamayacağımız anlaşılmalıdır. Aynı durum, çok az sayıda banka tarafından yapılan CDS piyasası ve diğer türev piyasaları için de geçerlidir. Fiyatlar dört büyük oyuncu tarafından belirleniyorsa, bunlar ne tür pazarlardır? Fransa gibi ülkeler bu soruları kendilerine sormaya başladılar ama diğer ülkelerden gerektiği kadar destek alamıyor gibiler.
Ayrıca, çevre ülkeler 2008'den itibaren onun davranışını tahmin edebilselerdi, Avrupa içi dış ticaretin bölgeselleşmesine kesinlikle izin vermeyeceklerini Almanya'ya anlamasını sağlamalıyız. Bu, tek para biriminin getirilmesinden bu yana meydana geldi ve Almanya'nın, Fransa ve İtalya da dahil olmak üzere diğerlerinin tek alacaklı ülkesi haline geldiğini gördü. Alman tarafında, dolu bir pasta yiyip çok fazla yemek yiyemezsiniz. Piyasaları mallar için serbest bırakmak istiyorsak, olduğu gibi, aynı ülkenin bölgeleri arasında olduğu gibi, ortaya çıkan ticaret fazlalarını da tek kelime etmeden finanse etmeliyiz.
