Gidip asteroit kuşağında mayın açmak isteyen Jeff Bezos ve Elon Musk, Jules Verne karakterleri olarak mükemmel olurdu. Bas Lansdorp, 2025'te Mars'ta bir köye sahip olmayı bekleyen ve şimdiden tek yönlü bir yolculuğa çıkmak isteyen hevesli yerleşimcilerden 200 aboneliğe sahip olan genç Hollandalı mühendis, daha da fazla olurdu. Lansdorp, girişimi, seçim röportajlarını, çölde ve buzda eğitim simülasyonlarını, uçuşu ve ardından Marslı yerleşimcilerin günlük yaşamını canlı olarak göreceğimiz en büyük küresel televizyon realite programı ile finanse etmeyi planlıyor. Gösteri toplumunun sitüasyonist filozofu Guy Debord, bu kadar ileri gideceğimizi düşünmemişti.
Her halükarda Verne, yalnızca teknolojik vizyonlarında değil, aynı zamanda yıllarımızın kroniklerinden çıkmış gibi görünen deliliğin sınırındaki karakterleri çizmede de harikaydı. Bunların başında, iyi ve cömert doğayı açgözlü ve yıkıcı insanlarla kökten bir şekilde karşılaştıran, böylece hayatını denizlerin altında geçirmeyi seçen ve onu kaynakların olağanüstü bolluğuyla ödüllendiren, kıyamet öncesi bir ekolojist olan Kaptan Nemo var.
Bu nedenle, Verne'in Nemo'suna ve diğer büyük çağdaşı Lewis Carroll'un Alice'ine saygılarımızı sunalım. Sihirli aynadan geçelim, suyun altına dalalım ve alacaklıların borçlulara faiz ödediği negatif tahvil getirilerinin gizemli tersine dönmüş dünyasına girelim.
Sebeplerine bakmayalım, ağır ve biraz sıkıcı olur ve bunun yerine paralarını yatıran, hatta on yıl boyunca hareketsiz bırakan, sonunda sahip olacaklarını en başından bilen garip karakterleri tanımaya çalışalım. iyi bir bölümünü kaybetti. Ben kimim? Neden yapıyorlar?
Dost delilerin bu sualtı dünyasında karşılaştığımız ilk özne, Alman merkez bankası olan efsanevi Bundesbank'tır. Almanların son haftalarda Nicel Gevşeme için menkul kıymet alımlarının doğrudan ECB tarafından değil, bireysel ulusal merkez bankaları tarafından yapılması konusunda o kadar ısrar ettiğini biliyoruz. Bu nedenle her biri kendi ülkesinin borcunu satın alacak ve Ruritania veya Pontevedro temerrüde düşerse, yalnızca ilgili merkez bankaları kaybedecek. Böylece, Bundesbank yakında zaten büyük ölçüde negatif getiri sağlayan ve yakında daha da artacak olan Alman tahvillerinin en büyük alıcısı olacak.
Daha derin sularda, Bundesbank'tan daha az çılgın olan tüccarlar grubunu buluyoruz çünkü en azından niyet olarak bir şeyler kazanmayı umuyorlar. Tüccar bu nedenle uzun vadeli (aslında, ne kadar uzun olursa o kadar iyi, hatta kaldıraçla bile) negatif getirili bir tahvil satın alır ve verimin yakında daha da negatif hale geleceğine güvenir. Tüccar bugün Alman tahvilleri alıyor ve birkaç hafta içinde Bundesbank'a daha da tuhaf bir fiyattan satmayı umuyor. Kâr (doğrudan veya ikramiye yoluyla) daha sonra tropik bölgelerde bir tatile veya yeni bir arabaya harcanacaktır. QE'nin reel ekonomiye yardımcı olduğu binlerce yoldan sadece biri.
Yolculuğumuza devam ederken, her gün fazla rezervleri nasıl kullanacaklarına karar vermek zorunda olan ve kendilerini negatif oranda bankalararası eğrinin bazı kısımlarında bulan banka haznedarlarını buluyoruz. Onlar için, atom altı getirilerle ilgili yüksek hassasiyetli hesaplamalara alışkın, birkaç baz puan ödeyerek başka bir bankaya borç para vermek, her şeyi cezanın 20 baz puan olduğu ECB'ye bırakmaktan daha iyidir.
Daha sonra İsviçre frangı cinsinden 1976 yıllık tahvil alan euro bazlı yatırımcılarla tanışıyoruz. Negatif getiriyi umursamıyorlar çünkü frangı değer kazanmanın önümüzdeki yıllarda da devam edeceğini ve faiz kayıplarını telafi edeceklerini düşünüyorlar. Onlara neden sadece bin franklık banknotlar almadıklarını soruyoruz. Mevzuattan, yangınlardan, sellerden ve hırsızlardan bahsediyorlar. Bunlardan biri, 21'da bir Alman sanayicinin oğlu Richard Oetker'i kaçıran ve 1979 milyon marklık fidyeyi bahçeye saklayan Sloven tamirciyi hatırlıyor. 15'da tamirci tutuklandı ve 9 yıl hapis yattı. Dışarı çıktığında 12 milyonun küf tarafından yendiğini gördü. Diğer XNUMX'yi İngiltere'de bozdurmaya çalıştı, ancak ufalanmamış banknotlarda bile bir miktar küf kaldı ve bu onları şüphelendirdi. Tekrar tutuklandı ve iki yıl daha görev yaptı. Sonunda hiçbir şey kalmadı, bir filmin yapıldığı bir otobiyografi yazdı, Der Tanz mit dem Teufel.
Başka bir yatırımcı bize, yeniden değerleme riskine karşı korunduğunu hissettiği için negatif Bund'ları doldurduğunu söylüyor. Ona 2011 sonbaharının en büyük korkusu olduğunu söylüyoruz, ancak bugün zayıf avro, periferinin bunu tek başına sürdürme güdüsünü büyük ölçüde azaltıyor. Goldman Sachs, Deutsche Bank ve diğer birçok kişinin söylediği gibi gerçekten dolar paritesinin altındaysak, Almanya bizi terk edebilir, belki de bizi 2017'da bırakabilir. ve 0.90'da tek başına dönüyor. İsviçre avroyu çok erken terk etti, Almanya daha dikkatli olacak. Siyasi değerlendirmelere gelince, göreceğiz. Bir yandan Merkel sahneyi terk ederse ve diğer yandan çevreyi yönetecek çok sayıda Tsipras olursa, Almanya'nın Avrupa'yı bir arada tutmaya olan ilgisi azalabilir. Yatırımcıyı selamlıyoruz. Muhakemesi olası bir senaryo çiziyor, ancak şu anda pek olası değil. Ve ayrıca, Almanya'nın, en azından yerleşik olmayanlara, Bund'larını avro olarak geri ödeme riski her zaman vardır.
Bir grup balıkçının tekneleri arasında kısa bir su yüzüne çıkma ile turumuzu sonlandırıyoruz. Çok uzun menkul kıymetler çekmeye ve bunları vade sonuna kadar soğukta tutmaya alışmış emeklilik fonları. Uzun vadeli verimler tehlikeli bir şekilde sıfıra yakın olduğu için endişe duyuyorlar, özellikle de Almanlar. Bir süre geçmiş yıllarda satın alınan menkul kıymetlerle idare edecekler, ancak vadeleri dolmaya başladığında bunları nasıl değiştireceğiz? Teorik olarak, basit bir kural benimsenebilir. Qe uygulayan ülkelerden gelen manşetler, Qe yapmayan ülkelerden (örneğin, şu anda ABD ve Çin) gelen manşetlerle (kısa olanlar bile) değiştirilmelidir. Aslında, Qe'nin amaçlanan sonuçlarından biri devalüasyondur. Emeklilik fonları genellikle yabancı para cinsinden yatırımları engelleyen kısıtlamalara sahip olduğundan, söylemesi kolay ama daha az şey yapılır.
Yolculuğumuzun ilk kısmı burada sona eriyor. Önümüzdeki hafta Kaptan Nemo bizi Nautilus'la birlikte deniz dibini ve muazzam metan hidrat rezervlerini ziyarete götürecek.
Bu arada, ABD hisse senetlerini güçle satmayı ve Avrupa hisse senetlerini (özellikle ihracatçıları) zayıflıkla almayı önermeye devam ediyoruz.
