Çinliler büyük olmayı severler ve burçları - 12 hayvan: sıçan, öküz, kaplan, tavşan, ejderha, yılan, at, keçi, maymun, horoz, köpek ve domuz - bizimki gibi sadece bir ay yerine bütün bir yıl sürer. . Ancak Batı'da bile on yıl kadar süren uzun bir zodyak işareti var: Krizin işareti.
Eylül 2008'de yaşananlar ve takip eden aylarda yaşanan şiddetli istikrarsızlık, tüm dünyanın algılarını derinden etkiledi. Bir yılı aşkın süredir tırmanan gerilimin ardından, 15 Eylül 2008'de Wall Street'in en büyük yıldızlarından biri toza dönüştü. Lehman Kardeşleren büyük ikinci yatırım bankası. Makaleler, kitaplar, hikayeler, filmler seli, uğursuz olaya yol açan büyük çelişkileri araştırdı. Birçoğu, Lehman iflasının önlenebileceğine ve önlenmesi gerektiğine inanıyor. Ne olursa olsun, yara derindi. Ve yaralar henüz dünyanın büyük bir bölümünde tam olarak iyileşmedi. Nitekim bazı gözlemcilere göre 2008 krizi, toplumsal istikrarı ve hatta demokrasinin temellerini tehlikeye atan yıkıcı bir mekanizmayı harekete geçirdi. Kuşkusuz, ilk mali aşamadan itibaren kriz gerçek hale geldiğinde, birçok işletmenin kapanmasına ve birçok insanın işini kaybetmesine yol açan toplumsal rahatsızlık büyüdü.
Yeterli kamu müdahalesinin imkansızlığı veya en azından yokluğu, kaliteli işler yaratmak için yetersiz bir ekonomik toparlanma, gelir ve servet dağılımındaki eşitsizliklerin kötüleşmesi, toplumsal huzursuzluğun büyük hoşnutsuzluk cepleri oluşturmasına izin verdi. Küreselleşme ve teknolojik yenilik - ve Avrupa-çevre ülkelerinde, Avrupa Birliği - hakkındaki görüşler lehte olmaktan aleyhte olmaya geçmiştir. Yeni siyasi sınıflar, genellikle ulusal boyutta çözümler önererek, dezavantajlıların savunucusu olduklarını ilan ederler. Trump'ın ABD'nin savaş sonrası dönemden beri her zaman teşvik ettiği serbest uluslararası ticareti sorgulamak için gündeme getirdiği Amerikan liderliğindeki belirsizlikler, Çin'in sessiz yayılmacılığı ve Rusya'nın müdahaleciliği kasvetli bir uluslararası tabloyu tamamlıyor.
Peki krizin çıktığı sektör olan bankalara ve finansa ne oldu? On yıl sonra, bankaların ve finans piyasalarının eskisinden daha güvenli olduğunu söyleyebilir miyiz? Evet cevabını vermek isterdim ama güçlü şüphelerim var. Her şeyden önce, krizin kaynağının bankacılık iş modelindeki değişiklik olduğu neredeyse oybirliğiyle kabul edildiğini hatırlamakta fayda var. Bankalar, çoğunlukla, finansal piyasalarda ihraç edilen varlıklar üreten ve aynı zamanda bunlara yatırım yapan finansmana katılımlarını vurgulamak yerine, geleneksel aracılık - kredi vermek için mevduat toplama - azalttı. Bununla birlikte, bu finansal varlıkların bir kısmı (yüksek faizli ipotek menkul kıymetleştirmelerini düşünün, ancak sadece değil), tam da bankalar geleneksel komisyonculuğu terk ederken, temel borçlular artık doğru seçim ve izleme eylemlerine tabi olmadığından, hafife alınan risklerle doluydu. Bu, daha sonra 2008'de patlak veren sistemik riski artırmıştı. Bunun karşısında, düzenleyici reformların bankaları geleneksel arabuluculuğa geri dönmeye zorlaması ve finansa katılımlarını azaltması beklenebilirdi. Bunun yerine tam tersi oldu. Basel 3 ve diğer çeşitli yeni kurallar, bankaların finansal yatırımlarına değil, geleneksel aracılığa yük olmuştur.
Bu nedenle, bugün bankalar 2008'de yaptıklarından daha az kredi veriyor ve hatta daha fazla finansman sağlıyor. Bugün Avrupa da dahil olmak üzere birçok ülkede sistemik riskin bankaların serbest bırakılmasına izin vermesi gereken kefalet yaklaşımıyla kontrol altına alındığı iddia edilebilir. (eski kurtarma mantığına göre) iflas eden bankaların alacaklılarının artık ödeme yapmamasını sağlayarak kriz başarısız olur. Aslında, elinde banka bonoları veya teminatsız mevduat bulunduran tasarruf sahiplerinin, yatırım yaptıkları bankaların riskliliği üzerinde kontrol sahibi olacakları düşünülmektedir. Ancak, eklemeyen iki şey var. İlk olarak, çeşitli krizlerin gösterdiği gibi, birçok bankacı deneyimli ve keskin gözlü denetim görevlilerini kandırmayı başardıysa, aciz tasarruf sahiplerinin daha iyisini yapabileceğini bize düşündüren nedir? İkincisi, kurtarma paketi ölmedi. Lehman'ın ani başarısızlığından sonra Amerika'da bile büyük bankacılık, finans ve sigorta kurumlarına yönelik kurtarma paketleri dalgaları yaşandı. Ve Avrupa'da bazı bankacılık devlerinin (örneğin Deutsche Bank) iflas etmesi durumunda iflas edeceğini düşünmek hüsnükuruntu. Bu nedenle, "başarısız olamayacak kadar büyük" olarak bilinen çarpıtma, kefalet beyanlarına rağmen hala günceldir. Ve bu, finansal istikrarsızlık kaynaklarının hala çok aktif olduğu anlamına gelir: orta ve küçük bankaların batmasına izin vermek hiçbir şeyi çözmez çünkü sistemik risk neredeyse tamamen büyük bankalarda üretilir.
Yukarıdakiler, bankaların bugün on yıl öncesine göre daha sağlıklı olduklarına dair bazı şüpheler uyandırıyor, ancak belki de finansal piyasalar daha istikrarlı hale geldi? Bunu düşünmek zor. Bu, esas olarak, 2008 şokunun ardından ekonominin motorunun nasıl yeniden çalıştığına bağlıdır. Tüm gelişmiş ülkelerdeki merkez bankaları, tahvil faiz oranlarını yapısal olarak düşüren, alışılmışın dışında para politikalarına (QE) tam olarak girdiler. Bu bağlamda, dünyanın başlangıcından beri yatırımcılar, daha riskli ulusal borçlular veya daha az erdemli devletler tarafından ihraç edilen menkul kıymetleri satın alarak daha cazip getiriler arıyorlar. Ve bu bir kez daha oldu ve uzun süredir notu düşük olan şirketler ve devletler tarafından ödenen getirilerde önemli bir düşüşe neden oldu. Belli bir anlamda, risklerin hafife alınmasıyla bir tür finansal balon yaratıldı. Ancak, QE'nin azalmasıyla faiz oranları yükseliyor, örn. ABD'de ve daha riskli ihraççılar için düşük oranların 'Bonanza'sı sona eriyor. Bu nedenle, daha zayıf gelişmekte olan ülkelerde - örn. IMF'den yardım paketleri alan Arjantin ve Türkiye ve aylardır önemsiz tahviller ile ABD devlet tahvilleri arasındaki fark artıyor ve bu tahvilleri ihraç eden şirketler için artan gerilime neden oluyor. Kısacası, QE'nin getirdiği çarpıklıklar, QE'nin ortadan kalkmasıyla ortadan kalkacak ve uluslararası ekonomi için iniş fırtınalı olabilir.
Sonuç olarak, on yıldır Krizin astrolojik işaretini kafamızda taşımak zor ve yorucuydu. Ve bankacılık ve finans gökyüzünü incelerken, daha uygun astral konfigürasyonların gelmediği görülüyor.
