Brezilya önümüzdeki Ekim ayında yapılacak yasama ve başkanlık seçimlerine büyük bir belirsizlik ortamında yaklaşıyor. Analistlere göre istişarenin olası sonuçlarını tahmin etmek oldukça zor, ancak bir sonraki seçimlerin siyasi çerçevenin aşırı parçalanmışlığını teyit etme ihtimali de yüksek. tarafından açıklanan en son ekonomik veriler Intesa Sanpaolo Çalışmaları ve Araştırma Departmanı gösterge GSYH'de bir trend 2017 yılının ikinci çeyreğinde pozitife döndükten sonra (+%0,4), Yılın ikinci yarısında hızlanmaya devam ederek %1'lik genel büyümeye yol açtı3,6'daki %2016'lık düşüşün ardından.
Bu bağlamda, Merkez Bankası tarafından yapılan periyodik ankette Brezilya GSYH'sinin 2,7'de %2018, gelecek yıl ise %3 oranında arttığı öngörülüyor: IMF de Ocak Dünya Ekonomik Görünümü Büyüme tahminini yukarı yönlü revize etti (1,9'de %2018'a, 2,1'da ise %2019'e). Ancak BRICS grubu ülkelerini ele aldığımızda, orta vadede Brezilya'nın, Güney Afrika ve Rusya'nın da dahil olduğu, düşük büyüyen pazarların alt grubunda kalacağı ve hammaddelere aşırı bağımlılık gibi bazı ortak zayıflıkları paylaşacağı görülüyor. reformların yavaş ilerlemesi ve yatırım eğilimini baskılayan iç ve dış politik faktörler.
2017 yılında enflasyon eğilimi daha da yavaşlayarak hedef aralığın alt sınırının (%4,5 +/- %1,5) altına geriledi ve yılı %2,9 seviyesinde tamamladı. Şişirme 2018'de yaklaşık XNUMX milyona kadar hızlanması bekleniyor Hedef aralığın merkezi değeri (%4,5). Aynı zamanda faiz oranlarındaki düşüş beklentilerin ötesine geçti: Selic referans oranı Aralık 13,75'daki %2016'ten Eylül 8,25'de %2017'e çıktı ve yılı faiz indirimlerinin ardından %7'ye düşürdü. Merkez Bankası. Tahminler tek bir mütevazı kesinti (25 baz puan, politika faizi 6,75 sonunda %2018) yönündeyken, analistler önümüzdeki yıl Selic faiz oranının 8 sonunda %2019 olarak gösterilmesiyle yükseliş döngüsünün başlamasını bekliyor. .
2017'nin ilk dokuz ayında Brezilya reali dolar karşısında yaklaşık %2 değer kazanmış olsa da (3,16 ABD Doları başına 1 BRL), yine de son çeyrekte, esas olarak Hükümetin taşıma kabiliyetine ilişkin beklentilerin gelişmesiyle belirlenen belirli bir oynaklık gösterdi. reformlar çıktı. Ancak her ne kadar çeşitli döviz kuru değerlendirme modelleri tek sesli bir cevap sunmasa da, IMF geçen Temmuz ayındaki Art IV Raporu'nda döviz kurunun esaslara büyük ölçüde uygun olduğunu belirtmişti. 2017 yılı sonunda Brezilya reali ABD dolarının zayıflığından faydalanamadı %2'lik bir değer kaybı kaydedildi (3,31 USD başına 1 BRL'ye kadar): Esas olarak para birimi üzerinde baskı oluşturan siyasi nitelikteki faktörler. Merkez Bankası'nın periyodik anketi BRL/USD kurunun 3,30 sonunda 2018 seviyesinde olduğunu gösteriyor.
Kamu borcu, 2010-14 arasındaki beş yıllık dönemde GSYH'nin yaklaşık %62'si civarında önemli bir istikrar gördükten sonra, son iki yılda ciddi bir artış göstererek 78,3'da %2016'e ulaştı. Ön tahminlere göre, 2017 yılında kamu borcu Faiz dışı bütçe açığı GSYH'nin %1,9'una eşit olup, başlangıçtaki %2,4'lük hedefin altındaydı: ekonominin son dönemdeki durgunluk aşaması, 80 yılında GSYİH'nın %2017'inin üzerine çıkan kamu borcundaki artış. Bunun sonucunda harcamaları kontrol etmek için yapısal müdahalelere duyulan ihtiyaç ortaya çıkıyor. Ayrıca geçen yıl boyunca, Ödemeler Dengesi'nin cari dengesi 9,8 milyar dolar açık verdi (GSYH'nin %0,5'i) 23,5'da 1,3 milyar (GSYİH'nın %2016'ü) seviyesinden düşüş gösterdi. Merkez Bankası 2018'de bunu bekliyor cari açık yeniden 18,4 milyara (GSYH'nin %0,8'i) yükselecek. 2017 rezerv rakamı, 173'de 2018 milyarın biraz üzerinde olan tahmini dış finansman ihtiyacıyla karşılaştırılıyor (rezerv karşılama oranı 2,1). 2017 yılı sonunda Brezilya'nın net mali pozisyonu 692 milyar dolardı; bu, 33 yılında tahmin edilen dolar cinsinden nominal GSYİH'nın %2017'üne eşitti: bunların toplam yükümlülüklerinin %50'sinden fazlası doğrudan yabancı yatırımlardan kaynaklanıyordu.
Potansiyel büyümeyi (şu anda yüzde 2 civarında) desteklemek ve kamu maliyesini istikrara kavuşturmak için gerekli reformların uygulanmasını zorlaştıran siyasi-kurumsal çerçevenin bozulması ve kamu borcunun GSYİH'ye oranı olarak artması, Devlet borcunun notunda tekrarlanan kesintiler Brezilya'nın para biriminde, artık üç büyük kurum tarafından spekülatif bir yatırım olarak değerlendiriliyor. Spesifik olarak, Ocak 2018'de S&P, Hükümetin emeklilik reformunu onaylatma becerisine ilişkin şüphelerini dile getirerek notunu yeniden düşürdü (BB/N'den BB-/S'ye); Fitch ve Moody's sırasıyla BB ve Ba2 notlarını verirken, her ikisinin de görünümü negatif. Çeşitli faktörler potansiyel büyümeyi sınırlıyor; özellikle Çok katı ve korunan bir işgücü piyasası, hantal ve ağır bir vergi sistemi, özellikle hizmetler ve altyapı eksikliklerinde kamu sektörünün yaygın ve verimsiz varlığı. Bu nedenle, büyük parçalanma, politikacıların dahil olduğu soruşturmaların yarattığı gerginlikler ve gelecek Ekim'e kadar olan seçim tarihi nedeniyle karakterize edilen bir Kongre'nin, reform yolunda yeni adımlar atması analistlerin gözünde son derece düşük bir ihtimal gibi görünüyor. En azından bu yıl için.
