Küresel ekonomi güçlü ve senkronize bir büyüme yaşıyor. Merkez bankaları genişlemeci olmaya devam ediyor. Enflasyon dert değil. Karlar büyür. Birçoğu, gerçekten de enflasyonsuz yeni bir büyüme çağına girdiğimizi düşünmeye başlıyor ve borsa yükselişinin durması için bir neden bulamıyor. Gerçekten böyle mi? Risk faktörlerini gözden geçirmeye çalışalım. Bazıları yepyeni.
Suudi Arabistan Petroldeki düşüş ve fosil yakıtların stratejik düşüşte olduğu fikri, sadece hareketsiz olduğu için sağlam görünen bir ülkenin temellerini aşındırmaya başladı. Yapısal zayıflama en kötü anda, İran'ın güneyde Yemen, doğuda Katar ve kuzeyde İran yanlısı bir Irak ve zayıflamış bir Kürdistan, bir Alevi Suriye ile kuşatmayı sıkılaştırdığı bir aşamada geliyor. her geçen gün Hizbullah'ın Şiilerinin eline daha fazla geçen bir Lübnan ile yeniden ayağa kalkıyor.
Suudi seçkinleri ABD ve İsrail'e tutunuyor, ancak bu süreçte bölünmüş bir Amerika bulduğu için kendi içinde bölünüyor. Genç prens Muhammed bin Selman, Obama kuzenini marjinalleştiren bir darbeyle Trump'ın desteğiyle iktidara geldi ve şimdi çok zengin ve Trump karşıtı El Velid'e saldırıyor. Derin düşüncelere sahip bir jeopolitik stratejist olan George Friedman, bir iç savaş veya yeni bir darbe olasılığını dışlamıyor. Hepsi kapılarında, sesini duyurmak için başkent Riyad'a bir füze gönderen İran ile. İran'ın Rusya'da, Avrupa'da ve Amerikan Demokratları arasında çok iyi dostları var ve yaptırımları sona erdiren nükleer anlaşma sayesinde ekonomik olarak iyi durumda.
Petrol, yakın geçmişte Libya ve Nijerya'daki üretim krizlerine birkaç dolarlık kazançla tepki verdi. Arabistan'daki bir kriz çok daha büyük artışlara neden olur ve Amerikalı üreticilerin daha düşük Suudi üretimini telafi etmeye çalışması haftalar alır.
Kore. Diplomasi zamanı, ama yanılsamalara kapılmayın. Kore nükleer gücü konusunda yirmi yıldır diplomasi var ve bu arada nükleer silahlar giderek daha tehlikeli hale geliyor.
Amerika. Virginia ve New Jersey'deki Demokratik zafer, siyasi tabloyu tamamen değiştiriyor ve on iki ay içinde Kongre'nin ve 2020'de Beyaz Saray'ın yeniden fethinin yolunu açıyor. Trump'ın gittiği eyaletler ve solda Sanders ve Warren. Partiyi Obama yıllarında bile sola kaymasını yumuşatarak kontrol eden Clintoncılar bir çıkmazda. Geçen yıl Clinton'ın oyunlarıyla marjinalize edilen radikaller, bu sefer seçim makinesini kontrol etmek için çok dikkatli olacaklar. Sanders ve Warren, agresif yeniden düzenleme, ağır vergiler, banka tasfiyeleri, ilaçlara ve petrole karşı mücadele ve her türden ticaret karşıtı politikalar anlamına geliyor.
Vergi reformu. Sağlık reformunun başarısızlığından sonra bu, Cumhuriyetçilerin muhalefete dönmekten kaçınması için son şans, ancak bu, yolu mutlaka kolaylaştırmıyor. Bir yanda aslında bir anlaşmaya varılmasını gerektiren grup hayatta kalma içgüdüsü var, diğer yanda seçmenlerin her seçim bölgesinde farklı olan ruh hallerine uymayı isteyen bireysel içgüdü var. Sonra partinin bir kısmı, Trump'tan tarihi bir yenilgiyi Trump'ın yeniden onaylanmasına tercih edecek kadar nefret ediyor.
Her halükarda, Virginia ve New Jersey'deki yenilgi, insanların şirketlere oy vermediğini ve bu reformun tamamen iş dünyasından yana olduğunu ve insanlara çok az şey kattığını hatırlatıyor. Bu nedenle, piyasalarda 2018 yılı kazançlarına ilişkin birçok hesaplamada zaten yer alan kurumlar vergisi indiriminin beklenenden daha az olması veya önümüzdeki birkaç yıl içinde kademeli olarak getirilmesi veya geçici ve sonraki yıllarla sınırlı olması mümkündür. On yıl.
Çin. Her zaman olduğu gibi Kongre'ye kadar her şey mükemmel ve pırıl pırıldı, ancak kongrenin sona erdiği günden itibaren art arda hızlı oran artışları, büyümede yavaşlama ve borsanın yüksek seviyesine dair uyarılar gördük. Neyse ki, şimdiye kadar özellikle ciddi bir şey olmadı, ancak yine de bir ivme kaybı.
Konumlandırma. Görünüşte bu bir sorun değil çünkü portföylerdeki sermaye yüzdesi pek yüksek değil. Bununla birlikte, daha yakından baktığımızda, son yıllarda tahvil kısmının, genellikle mükemmel kalitede olmayan kurumsal bileşenin büyüdüğünü görüyoruz. Borsada düşüş, düşük riskli hükümetler için iyi, ama şirketler için kötü olur. Cüzdanlar, bu noktada, neredeyse tamamen açıkta kalacaktı. Ayrıca, genellikle oynaklığı tolere etmeye daha az istekli olan riskten kaçınan bir halk tarafından satın alınan ETF'lerin patlamasını da düşünün. Bu faktörlerin kombinasyonu, her an hafifleme arzusu yaratabilir ve oynaklığı vurgulayabilir.
kesinti. Bir ömrünü arabaların içinde geçiren Bob Lutz, yirmi yıl sonra arabaların bir zamanlar her yerde olan ve artık sadece yeşillikler içinde binmeyi seven zenginlerin malikanelerinde bulunan atlar gibi olacağını yazdı. Bunun yapısal bir sorun olduğu söylenecek, ancak sektörün daha az karlı olacak bir elektrikliye çok para harcamaya hazırlandığı önümüzdeki üç aylık raporlarda şimdiden görülmeye başlayacak. Ve otomobil endüstrisi kesinlikle fırtınaya girmek üzere olan tek sektör değil. Biz sadece enerji, ilaç, dağıtım ve finans düşünüyoruz.
Bazen bir düzeltme başlatmak için bir tetikleyiciye ihtiyacınız olmadığını hatırlayarak burada duruyoruz. Aslında, ara sıra piyasa kendi kendine yanmaya başlar ve bu yol boyunca düşüş için gerekçeler bulur. Buna ayı piyasası demek istemiyoruz. Düzeltme için zamanı geldiğinde ikinci türevin, yani olumsuz sürprizlere gerek kalmadan pozitif sürprizlerin akışının zayıflamasının yeterli olacağını düşünmekle yetiniyoruz. Avrupa ve Atlantik ittifakının dağılması senaryolarına hazırlanan Bundeswehr seviyesine ulaşmadan, yatırımcılar portföylerini bir tür stres testine tabi tutsalar iyi eder, ardından boğa piyasasının tadını çıkarmaya devam edebilirler. yine de kabul etmek isteyecektir.
