Benedetto Croce'nin modası çoktan geçti (bugün Gentile çok daha fazla) ama tarihin her zaman çağdaş tarih olduğu fikri canlı ve verimli. Amerika'da Kristof Kolomb'un heykellerini yok eden ikonoklastik tutku ve Jefferson'ın ve hatta Washington'unkileri lekeledi (Jackson zaten yarım yüzyıldır gözden düşmüş durumdaydı), Hegelci tarih mahkemesinin her zaman mevcut yasaya göre yargıda bulunduğunu ve asla ABD'de yürürlükte olan yasaya göre yargılamadığının sayısız kanıtıdır. olayların meydana geldiği saat. Ve siyaseten doğrucu bile bu tuzağa düşüyor, bir rölativist ve bağlamsallaştırıcı olarak doğuyor ve bugün, tamamen bağlamından koparılmış bir geçmişin üzerine bindirilen mutlak değer yargısının en gayretli uygulayıcısı haline geliyor.
Croce'nin tezi o kadar derindir ki, yalnızca sürekli olarak yeniden yazılan geçmişin tarihi için değil, aynı zamanda geleceğin tarihi için de geçerlidir. Bilimkurgu, kendini derin bir geleceğe doğru itmeye çalışan bilimkurgu bile, her zaman ince telkari, içinde tasarlandığı şimdiki zamanın rüyalarının ve kabuslarının anlatımıdır. Ellilerin bilim kurgusu karanlık ve paranoyaktır, ancak sonraki on yılda Star Trek'in ilk serisi özgürlükçü ve kaygısızdır ve Aşk Yazının ruhunu uzaylılara da uygular.. İkinci ve üçüncü seriler daha sakin hale geliyor, ancak yıllarının Reagan ve Clinton iyimserliğini koruyor. Sonuncusu, en sıkıcısı, sonunda politik olarak doğru ve galaksideki tüm yaşam formlarının çeşitliliğine çok saygılı hale gelir, ancak çok fazla vaaz nedeniyle seyirciyi çökertir ve şerefsizce kapanır.
FOMC'nin zavallı beyefendileri, her üç ayda bir, ayrıntılar önümüzdeki üç yılla sınırlı olsa bile, geleceğin hikayesini ayrıntılı olarak anlatma alıştırmasını kendilerine yaptırıyorlar. Diğer tüm merkez bankalarının yaptığı gibi enflasyon ve büyüme tahminleriyle yetinmiyorlar. ancak, dikkate alınan üç yıllık dönemde faiz oranlarının dakik yolunu hayal edecek kadar ileri gidiyorlar.. Bu zaten çok fazla olurdu, ancak düşünülemez olanı göze alarak daha da ileri gidiyorlar ve nihai denge oranını, zamanın sonunun sonsuza dek miras bırakacağı oranı gösteriyorlar. Bu porsuk ağacının taşa oyulmuş ve zamanın başlangıcından beri bilgelik kitaplarında sonsuza dek kendisine eşit olduğu düşünülebilir, ancak bunun yerine altı ayda bir değişir.
4.25'de 2012'ti, 4'te 2013'e, 3.75'te 2014'e düştü ve ardından daha da hızlı bir şekilde Mart 3.25'da 2016'e, Aralık'ta 3'e ve bugün 2.75'e düştü. Bu tahminlerin ekstrapolatif ve gerçekten ileriye dönük olmayan doğası açıktır.. Enflasyon ve büyüme son altı ayda beklenenden düşükse, sonsuza kadar daha düşük olacak ve daha düşük bir nihai oran gerektirecektir. Tanrı aşkına, Tanrı korusun, insanca daha fazlasını yapabileceğimiz söylenemez. Popper, bilimin gelişiminin öngörülemeyeceğine göre, bilim tarihinin bir bileşeni olduğu tarihin de tahmin edilemeyeceğini zaten göstermiştir.
Ve bırakın oranları. Sorun, tahminlerin yanılabilirliği değildir (yalnızca hata yapmayanlar hata yapmaz). Piyasa, farkında veya bilinçsiz, sürekli olarak gelecekle ilgili tahminlerde bulunur ve bu nedenle sürekli olarak hata yapar ve kendini düzeltir.. Sorun şu ki, ekstrapolasyon (yalnızca bugün bilinenlere dayanarak geleceği tahmin etmek) ve tahmin (bilinenlere ve aynı zamanda bilinen bilinmeyenlere dayanarak geleceği tahmin etmek) arasındaki fark her zaman net değildir. ). Söylem soyut görünebilir, ancak son derece somut içerimleri vardır. Bugün piyasalar, görünürde dengede ve neredeyse mükemmel bir dünya görüyor.
Enflasyon düşük ve istikrarlı (ECB için iki yıl içinde tam olarak bugün olduğu gibi olacak ve Fed için üç yıl içinde sadece 0.4 puan daha yüksek olacak), büyüme düzenli ve işsizlik oranı, en azından Amerika'da, ücret enflasyonunu başlatan seviyeye çok yaklaşmayı bıraktı ve son zamanlarda sakin ve zararsız bir noktaya geçti. Bu bağlamda merkez bankaları, piyasayı düşünür, sadece zaman zaman oranlarda yukarı doğru küçük ayarlamalar yapmak zorunda kalacaklar, ancak Fed'in bize işaret ettiği kadar büyük değil. Güzel ve istikrarlı bir dünyada, momentum, hisse senetlerini birden fazla artışla yukarı itmek için yeterlidir.
Ve atalet kuvveti, engellerle karşılaşmadığı sürece asla tükenmez. Bu nedenle birçok kişi, fiyatların soyut bir şekilde pahalı olduğu için şimdi satmanın anlamsız olduğunu düşünüyor. Engeller ortaya çıkarsa yeniden değerlendireceğiz, ancak neden aylar, çeyrekler veya yıllar boyunca olası olumlu sonuçlardan vazgeçelim? Sorun şu ki, 2018'in neredeyse kesin bir engel ve mutlaka olumsuz olmasa da muhtemelen istikrarı bozan iki olası müdahale getireceğini zaten biliyoruz. Neredeyse kesin olan ilk engel, küresel likidite büyümesinin duracağıdır. 2009'dan beri ilk kez ve 2019'dan itibaren düşmeye hazırlanacak.
İki müdahaleye gelince, belki olacak, belki olmayacak Amerikan vergi reformundan ve belki bugünün aynısı olacak ve belki de tamamen farklı bir yönelime sahip olacak yeni Trumpian Fed'den bahsedelim. Eğer reform yapılırsa ancak yeni Fed bildiğimize benzer olursa borsa yükselir., ancak oranlar ve dolar bugün düşündüğümüzden daha yüksek olacak. Ve er ya da geç, bir tarafta kurlar ve dolar, diğer tarafta borsa çarpışacak. Eğer o zaman reform yapılırsa ve Fed yön değiştirir ve aşırı genişlemeci olursa (veya yeniden genişlerse), o zaman başlangıçta güçlü hisse senedi piyasalarımız olacak, ancak uzun vadeli tahviller ciddi bir belada olacak, çünkü enflasyon beklentileri yeniden yukarı doğru hareket etmeye başlayacak.
Fed'in Trump için, kuruluş ve seçim konsensüsü arasında zor bir seçim olacak. Ayrıca, Yellen dışında, para politikasında hızlı bir normalleşme, yani çok daha yüksek oranlar çağrısında bulunarak geçen yılki seçim kampanyasında tükenmeyen bir Cumhuriyetçi aday bulmak da zor olacak. Ne olursa olsun, Fed ve reform bu nedenle mevcut sakin ve yapılandırılmış çerçeveye göre istikrarsızlaştırıcı unsurlar olma riskini taşıyor. Bu nedenle atalet çizgisinin, yani sakince uzun vadeli tahvil ve hisse senetlerini problem çıkarmadan sürdürme çizgisinin her halükarda bir stres testine tabi tutulması gerektiğini düşünüyoruz. Belirli bir acele yok ve yıl sonuna kadar otomatik pilotta bile devam edilebilir, ancak en azından düşünerek ilerlemek daha iyidir.
