Kriz dışında, tam da küresel ekonominin içinden geçtiği durgunluk dönemlerinde şirketler, özellikle mali açıdan daha sağlıklı olanlar, birleşme ve satın almalar yoluyla iki kat fazla getiri elde etme fırsatını kaçırmamalıdır.
Bu, Carefin'den Stefano Gatti ve Carlo Chiarella'nın bir analizini içeren ve bugün Milano üniversitesinde sunulan, Carefin Bocconi ve Goldman Sachs tarafından yürütülen bir çalışma ile ifade edilmektedir: pozisyon belgesi 1.248 yılı başından 1 yılı sonuna kadar Avrupa'da gerçekleştirilen ve hem devralan şirketin hem de hedef şirketin borsaya kote olduğu, ortalama değeri 2001 milyar avro olan 2012 birleşme ve satın alma işlemini analiz etti. Peki, 348'de teknoloji balonunun patlaması, 2002'de emlak piyasası balonu ve 2008'de ülke borç krizinin ardından kriz dönemlerinde tamamlanan 2011 birleşme ve satın alma gerçekleşti. Normal zamanlarda tamamlanan 900 işleme kıyasla iki kat ekstra getiri. İşlemin gerçekleşmesinden 180 gün sonra, satın alan şirketlerin hisseleri ekonomik durgunluk dönemlerinde %2,62, kriz dönemlerinde %5,34 oranında piyasayı yendi.
Ancak sonuç, (bu araştırmanın verileri tarafından da doğrulanan) gözlemle çelişmektedir. ekonomik belirsizlik zamanlarında birleşme ve satın alma işlemlerinin sayısı önemli ölçüde azalır. Bir yandan aslında ekonomik türbülans hedef şirketlerin değerlendirilmesini zorlaştırıyor, alıcının aynı türden işlemlerdeki deneyiminin değerini baltalıyor ve entegrasyon sonrası süreci karmaşıklaştırıyor. Ancak öte yandan, kriz zamanları en iyi alıcılar için harika bir fırsat penceresi sunar, yani likiditeye sahip, güçlü pazarlık gücüne sahip ve bu nedenle en iyi hedefleri seçmeyi göze alabilen mali açıdan sağlam şirketler.
İki bilim adamı ayrıca, kriz zamanlarındaki işlemlerin özelliklerinin normal zamanlarda B&S'lerden önemli ölçüde farklı olmadığını gözlemliyor. Tek önemli fark, düşmanca devralma operasyonlarının değerindeki önemli düşüştür. ve hedefin piyasa değerinden daha yüksek bir prim tanıma pahasına bile olsa, ödeme yönteminin nakit yerine hisse olarak daha fazla kullanılması.
2007'den 2012'ye kadar sonuçlanan işlemlerin sayısı ve değerinin tarihsel eğilimi, Amerikan, Japon ve Asya şirketleri belirsizlik durumuna tepki verebildiler ve 2008 sonu ile 2009 başı arasında kaydedilen genel düşüşün ardından şoku yeniden emerek piyasaya döndüler. Öte yandan Avrupalı şirketler, M&A pazarının sunduğu dış büyüme fırsatından yararlanmıyor: 2007'nin üçüncü çeyreğinde Avrupa, küresel M&A pazarının %42'sini temsil ederken, 21'nin dördüncü çeyreğinde %2012'e geriledi.
