Gelişen piyasalar, bazı küresel piyasa belirsizliklerine rağmen sağlam bir çeyrek geçirdi. Yeni pazarlar hakkında geniş bir perspektif sağlamaya çalışan Templeton Emerging Markets Group'un olağan üç aylık raporu olduğunu söylemek gerekirse.
Üçüncü üç aylık döneme genel bakış
Küresel hisse senedi piyasaları, genel olarak olumlu makroekonomik veriler ve çeşitli bölgelerde destekleyici para politikası zemininde üçüncü çeyrekte yükseldi. Bununla birlikte, ABD Merkez Bankası'nın faiz oranlarını ne zaman artırmaya karar vereceğine ilişkin belirsizlikler ve İngiltere'nin Avrupa Birliği'nden ayrılma yönündeki tarihi oylamasına ilişkin endişeler, piyasa hissiyatı üzerinde büyük baskı oluşturdu.
Genel olarak konuşursak, hem gelişmekte olan hem de gelişmiş hisse senedi piyasaları toparlandı; Gelişmekte olan piyasa hisse senetleri, gelişen piyasalara yönelik fon akışlarını artırdığı için genel olarak gelişmiş piyasa emsallerinden daha iyi performans gösterdi. MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi, her ikisi de ABD doları bazında, MCSI World'ün %9,2'lik kazancının üzerinde, %5 geri döndü.
Fed, Eylül toplantısında faiz oranlarını değiştirmedi ancak faiz artırımı olasılığının artık gerçek olduğuna dair imalarda bulundu. Diğer önemli gelişmeler arasında Shenzhen-Hong Kong Borsa Bağlantısı programının onaylanması, Hindistan Parlamentosu'nun mal ve hizmet vergi reformu lehine oy kullanması ve Brezilya Devlet Başkanı Dilma Rousseff aleyhindeki görevden alma işlemleri yer alıyor. Bu arada, OPEC'in (Petrol İhraç Eden Ülkeler Örgütü) üretim kesintisine devam etme kararı almasıyla ham petrol fiyatları Eylül ayı sonunda toparlandı.
Asya pazarları büyümeye devam ederek bölgeyi çeyrek boyunca en iyi performans gösteren gelişmekte olan pazar haline getirdi. Çin, Tayvan, Hong Kong ve Güney Kore'deki pazarların tümü çift haneli getiriler bildirdi ve Endonezya, Tayland ve Hindistan da büyüme kaydetti. Filipinler ve Malezya en zayıf pazarlar oldu ve çeyreği düşüşle tamamladı. Hong Kong, Şangay ile hisse ticareti bağlantısından kaynaklanan net akışlardan ve kumar ve emlak sektörlerindeki güçten yararlandı. Çin piyasaları ilerledi ve makroekonomik veriler iyileşme göstermeye devam etti. Tayvan'da merkez bankası dönem sonu toplantısında faiz oranlarını değiştirmezken, Güney Kore'nin XNUMX. Çeyrek GSYİH verileri yukarı yönlü revize edildi.
Latin Amerika'da, yatırımcılar Rousseff'in görevden alınmasını alkışlarken ve Michel Temer'i ülkenin resmi başkanı olarak memnuniyetle karşılarken, Brezilya güçlü bir performans sergiledi. Bununla birlikte, pezodaki zayıflık ve daha sıkı para politikası, Meksika pazarının çeyrek boyunca gerilemesine neden oldu. Barış referandumu etrafındaki belirsizlik Kolombiya'da kazançları azaltırken, düşük bakır fiyatları ve zayıf bir ekonomi, Şili hükümetinin 2017 için sıkılaştırıcı bir bütçe açıklamasına neden oldu ve bu da yatırımcı güvenini zedeleyecek. Macar pazarı, ikinci çeyrekte GSYİH büyümesinin hızlanması ve düşük faiz oranlarından yararlanırken, çeyreğin son iki ayında petrol fiyatlarındaki toparlanma, faiz oranlarındaki düşüş ve ekonomik büyümenin beklenenden daha iyi olması ikinci çeyrekte gerçekleşti. Çeyrek Rus hisselerini destekledi. Başarısız bir darbe, üç aylık olağanüstü hal ilan edilmesi ve liranın zayıflığı, Türk hisse senetlerinin küresel piyasalarda durgunlaşmasına neden oldu.
Ülkeye özgü veriler
Çin
Çin ekonomisi, hükümetin teşvikleri ve hareketli konut piyasasının endüstriyel faaliyeti desteklemesi ve perakende satışların güçlü bir büyüme kaydetmesi nedeniyle, ikinci çeyrekte yıllık bazda %6,7 ile beklenenden biraz daha fazla büyüdü. Tüketici fiyat endeksi, temel olarak düşen gıda fiyatları enflasyonu sayesinde Temmuz'daki yıllık %1,3'den Ağustos'ta yıllık bazda %1,8'e gerilerken, üretim fiyatları Ağustos'ta yıllık bazda %0,8, 1,7'den düştü. Temmuz ayında yıldan yıla %. Sanayi üretimi artışı beş ay önce, Temmuz'da yıllık %6,3'dan Ağustos'ta yıllık bazda %6,0 ile rekor seviyeye yükseldi. Sabit getirili yatırım, 8,1'nın ilk sekiz ayında, yılın ilk yedi ayındaki büyümeden farklı olarak, yıldan yıla %2016 arttı. Perakende satış büyümesi, büyük ölçüde güçlü otomobil satışlarının etkisiyle Temmuz'daki yıllık %10,6'den Ağustos'ta yıllık bazda %10,2'ya yükseldi. Ağustos ayında ihracat yıllık %2,8 düşüşle 190,6 milyar$'a gerilerken, ithalat yıllık %1,5 artışla yaklaşık iki yıldaki ilk artışla 138,5 milyar$'a ulaştı. Ticaret dengesi fazlası böylece ay için 52,0 milyar $ olarak gerçekleşti. Döviz rezervleri Ağustos'ta 15,9 milyar dolar düşerek 3,2 trilyon dolara geriledi. Hükümet, yatırımcılara iki borsaya doğrudan erişim sağlayacak olan Shenzhen-Hong Kong Hisse Senedi Bağlantısı programının Ağustos ayında başlatılmasını onayladı.
Güney Kore
Güney Kore'nin GSYİH büyümesi, ilk çeyrekte yıllık %2016'den 3,3'nın ikinci çeyreğinde revize edilmiş yıllık %2,8'e yükseldi. Büyümenin ana itici güçleri hanehalkı tüketimi ve yatırım oldu. Kore Merkez Bankası (BOK), 2016 büyüme tahminini %2,7'den %2,8'ye revize etti. BOK, ekonominin toparlanmasını desteklemek için Eylül ayında politika faizini üst üste üçüncü ayda %1,25 ile rekor düşük seviyede tuttu. Enflasyon, 2 yılı için %2016 olan BOK hedefinin altında kaldı. Temmuz'daki %0,4'lik tüketici fiyat endeksi Ağustos'ta %0,7'e geriledi. Ağustos ayında ihracat, 2014 sonundan bu yana ilk kez artarak yıllık %2,6 artışla 40,1 milyar dolara ulaştı. Bu rakam, Temmuz ayındaki yıllık %10,2'lik düşüşün ardından geldi. İthalat da tırmanarak yıllık bazda %0,2 artarak iki yıldan beri ilk kez arttı. Ticaret dengesi fazlası Ağustos'ta bir yıl önceki 5,3 milyar$'dan 4,3 milyar$'a yükseldi, ancak Temmuz ayında kaydedilen revize edilmiş 7,6 milyar$ rakamın altında kaldı. Hükümet, ekonomiyi canlandırmak için 5,2 milyar dolarlık ek bütçe açıkladı.
Hindistan
Hindistan ekonomisi Haziran ayında sona eren çeyrekte yıllık bazda %7,1 büyüdü. Bu, önceki çeyreğin yıllık bazda %7,9'luk genişlemesiyle karşılaştırılıyor. Özel tüketim artışındaki yavaşlama ve tahvil yatırımlarındaki gerileme, ekonomideki ılımlı büyümenin ana nedenleri oldu. Hindistan Merkez Bankası (RBI), bu çeyrekte ana faiz oranını değiştirmeden beş yılın en düşük seviyesi olan %6,5'te bıraktı. Tüketici fiyat endeksi, Temmuz ayındaki yıllık %5,1'den Ağustos ayında yıllık %6,1'e gerileyerek merkez bankasının %2-%6'lık hedefi arasında kaldı. Eski Başkan Yardımcısı Urjit Patel'in RBI Başkanı olarak atanmasıyla mevcut para politikasının orta vadede devam etmesini bekliyoruz. Göreceli olarak düşen petrol ve altın fiyatlarının daha küçük bir negatif dengeye yol açmasıyla cari işlemler açığı geçen yılın aynı dönemindeki 277 milyar dolardan ikinci çeyrekte 6,1 milyar dolara geriledi. Eylül ayında, Başbakan Narendra Modi, ikili ticaret ve yatırım ilişkilerini genişletmek için Vietnamlı meslektaşı Nguyen Xuan Phuc ile Hanoi'de bir araya geldi. Parlamento mal ve hizmetlere ilişkin vergi reformunu Ağustos ayında onayladı. Reform, standart bir ulusal satış vergisinin oluşturulmasına yol açacaktır.
Brezilya
Brezilya ekonomisi Haziran'da art arda dokuzuncu çeyrek daralmasını kaydetti. GSYİH, ilk çeyrekteki %3,8'lük düşüşün üzerinde bir iyileşme gösterse de, ikinci çeyrekte yıllık bazda %5,4 düştü. İkinci çeyrekte brüt sabit sermaye oluşumu yıldan yıla %8,8 düşerken, hanehalkı harcamaları yıldan yıla %5,0 ve devlet harcamaları yıldan yıla %2,2 düştü. İncelenen dönemde Merkez Bankası referans faiz oranını %10 ile son 14,25 yılın en yüksek seviyesinde tuttu. Tüketici fiyat endeksi Haziran'daki %9,0'den Temmuz'da %8,7'a yükseldi ve merkez bankasının %2,5-%6,5 olan hedefinin üzerinde kaldı. Ekonomiyi canlandırmak amacıyla hükümet, altyapı gelişimini ve özel sektörün yanı sıra yabancı yatırımcıların katılımını teşvik etmek için özelleştirme planlarını açıkladı. Senato, Başkan Rousseff'in görevden alınması lehine 61 oydan 81 oyla, vergi yasalarını ihlal ettiği gerekçesiyle görevden alınması yönünde oy kullandı. Temer ülkenin resmi cumhurbaşkanı oldu ve 2018'in sonuna kadar görevde kalması bekleniyor.
Güney Afrika
Güney Afrika ekonomisi, ilk çeyrekte yıllık %0,1 revize edildikten sonra ikinci çeyrekte büyümeye döndü. GSYİH yıllık bazda %0,6 büyüyerek, imalat üretimindeki toparlanmayla desteklenen, Haziran ayında sona eren çeyrekte beklenenden daha iyi bir rakam oldu. İmalat sektörü, ilk çeyrekte bir önceki yıla göre %3,6 küçülürken, ikinci çeyrekte yıllık bazda %0,9 büyüdü. Güney Afrika Merkez Bankası, enflasyonun bu yıl şimdiye kadarki en düşük seviyesine inmesi ve Merkez Bankası'nın %7,0'lük hedefi olan %3'nın içinde olması nedeniyle, inceleme dönemi boyunca ana faiz oranını %6'de tuttu. Tüketici fiyat endeksi, elektrik ve diğer yakıt maliyetlerindeki yavaş artışlarla Haziran'daki %5,9'ten Ağustos'ta %6,3'a geriledi. Ancak gıda enflasyonu yedi yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Temmuz ayında ihracat yıllık %9,0 artarken, aynı dönemde ithalat yıllık %2,4 düşüşle 359 milyon$ fazla verdi. Perakende satış büyümesi, Haziran ayında revize edilen yıllık %0,8'lük artışa kıyasla, Temmuz ayında yıllık %1,4 ile beklenenin altında geldi. Temmuz ayında Hindistan Başbakanı Modi'ye yaptığı ziyarette Başkan Jacob Zuma, ekonomi ve savunma da dahil olmak üzere birçok konuyu ele aldı.
Rusya
Rusya'nın GSYİH'sı ikinci çeyrekte yıllık bazda %0,6 ile beklenenden daha iyi daraldı. Bu, ilk çeyrekteki yıllık %18'lik düşüşle karşılaştırıldığında, ekonominin son 1,2 aydaki en iyi performansı oldu. Yüksek petrol fiyatları ülkenin ekonomik performansını destekledi. Ekonomik Kalkınma Bakanı, GSYİH'nın 0,2'da %2016 daralmasını bekliyor. Karşılaştırıldığında, ekonomi 3,7'te %2015 küçüldü. Eylül ayında, Rusya merkez bankası gösterge faiz oranını 10,0 baz puan indirerek %50'a düşürdü ( Daha iyi enflasyon tahminlerinin ardından %0,5. Tüketici fiyat endeksi, Temmuz 6,9'teki %7,2 ve Eylül 15,7'teki %2015'den Ağustos'ta %50,8'a geriledi. PMI endeksi Temmuz'daki 49,5'ten Ağustos'ta 50 ,50'e yükseldi. 343'nin üzerindeki bir değer, imalat çıktısında bir genişlemeye, 450'nin altındaki bir değer ise daralmaya işaret ediyor. Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin, siyasi ve ekonomik bağları yeniden tesis etmek amacıyla Ağustos ayında Türk mevkidaşı Recep Tayyip Erdoğan ile St. Petersburg'da bir araya geldi. İktidardaki Birleşik Rusya partisi, Eylül ayında yapılan parlamento seçimlerinde anayasal çoğunluğu elde ederek XNUMX Duma'dan XNUMX sandalye kazandı.
Türkiye
2016 yılının ikinci çeyreğinde, Türkiye GSYİH büyümesi, yatırımlardaki düşüş ve hanehalkı tüketimi ve ihracattaki ılımlı büyüme nedeniyle ilk çeyrekteki yıllık %3,1'lik revizeden yıllık bazda %4,7'e geriledi. Merkez Bankası bu çeyrekte politika faizini %7,5'te sabit tutarken, gecelik borç verme faizini 75 baz puan (%0,75) indirerek %8,25'e çekti. Gecelik borçlanma faizi değişmeyerek %7,25'te kaldı. Tüketici fiyat endeksi, büyük ölçüde düşük emtia fiyat enflasyonu nedeniyle Ağustos'ta yıllık bazda %8,0 ile altı ayın en yüksek seviyesi olan Temmuz'da %8,8'a düştü. Geçen yılın aynı döneminde 1,6 milyon dolar olan merkezi yönetim bütçe fazlası, 2016'nın ilk sekiz ayında 215 milyar dolara çıktı. Uluslararası derecelendirme kuruluşu Fitch, uzun vadeli yerel para birimi ihraççısının varsayılan notunu BBB- olarak korudu, ancak tahmini negatife indirdi. Ardından, Eylül ayında Moody's Investors Service, ülkenin ülke kredi notunu Baa1'ten Ba3'e düşürdü ve görünümü durağan olarak belirledi. Hükümet, Temmuz ortasındaki başarısız darbenin ardından üç aylık olağanüstü hal ilan etti.
tahminimiz
Pek çok yatırımcı daha yüksek getiri aradıkça ve varlık sınıfına yönelik risk algıları geliştikçe, gelişmekte olan piyasalara yönelik duyarlılık gelişmeye devam ediyor. Gelişen piyasa para birimlerindeki toparlanma, Çin'de sert inişe ilişkin endişelerin azalması, birçok ekonomide cazip değerlemeler ve sağlam ekonomik temeller, gelişmekte olan piyasa performansını desteklemeye devam eden faktörlerden bazıları. Tüketici ve BT endüstrilerinde faaliyet gösteren şirketler, özellikle teknolojinin gelişen pazarlarda giderek daha entegre ve rekabetçi hale geldiği günümüz ortamında bizim için özellikle caziptir. Ayrıca, özellikle emtia fiyatları dibe vurma işaretleri gösterirken, seçilmiş emtia stoklarının cazip bir şekilde değerli kalmaya devam edeceğine inanıyoruz. Örneğin, petrol fiyatları şu anda son düşüşlerinden daha yüksek.
Ek olarak, GSYİH büyümesi birçok ülkede yavaş yavaş artıyor ve önümüzdeki birkaç yıl içinde Rusya ve Brezilya gibi ülkeler göreli olarak en dikkate değer gelişmeleri yaşayabilir. Genel olarak, Uluslararası Para Fonu gelişmekte olan piyasaların 4,4'da %2016 büyümesini ve 4,9'de %2017'a hızlanmasını bekliyor; karşılaştırıldığında, gelişmiş pazarların 1,8'da %2016 ve 1,9'de %2017 oranında büyümesi bekleniyor.
Fed'in gelecekteki potansiyel faiz artırımlarına ilişkin bazı endişelere rağmen, bu durumun piyasalar tarafından büyük ölçüde fiyatlandığına inanıyoruz. Bununla birlikte, daha büyük veya beklenenden daha hızlı artışlar, daha yüksek kısa vadeli oynaklığa yol açabilir.
