Nubank'ın Monzo'yu satın alma teklifi, Financial Times tarafından 26 Eylül'de ön izlemesi yapıldı.Bu durum, uluslararası fintech'in konsolidasyonunu yeni bir seviyeye taşıyor: halihazırda önemli bir kitleye ulaşmış, biri İngiliz diğeri Brezilyalı iki yeni nesil banka arasında sınır ötesi operasyonlar. İngiliz gazetesine göre, görüşmeler henüz ön aşamada ve Monzo'ya önemli bir fırsat sunabilir. 8 milyar ile 10 milyar sterlin arasında bir değerlemeNakit ve hisseleri birleştirebilecek bir yapıyla.
Değerlendirmede ima edilen prim
İlk olarak incelenmesi gereken finansal unsur, değerlemedeki sıçramadır. Monzo'nun piyasa değeri yaklaşık 4,5 milyar sterlin olarak tahmin ediliyordu. 2024 yılında ikincil bir işlemle. Dolayısıyla 8-10 milyar avro aralığındaki bir anlaşma, iki yıldan kısa bir sürede öz sermaye değerinde çok önemli bir artış anlamına gelecektir.
Operasyonun mali gerekçelendirilmesi şunlara bağlı olacaktır: Bu değerlemeyi gelecekteki kazanç büyümesine dönüştürme yeteneğiMonzo, geçen mali yılında %39 artışla 1,7 milyar sterlin gelir ve %20 artışla 172,6 milyon sterlin vergi öncesi kar elde etti. 8-10 milyar sterlinlik bir değerleme üzerinden hesaplandığında, gelir çarpanı 4,7-5,9 kat aralığında olurken, vergi öncesi kar üzerinden hesaplandığında bu oran önemli ölçüde daha yüksek olacaktır. Bu nedenle Nubank için, sadece karlı bir fintech şirketini satın almak yeterli değildir: entegrasyondan ek değer elde edilmesi gerekmektedir.
Asıl mesele uluslararası büyümedir.
Nubank için Monzo her şeyden önce coğrafi bir ivme kazandırıcı unsur olacaktır. Brezilyalı grup uluslararası genişlemesini inşa etti. Öncelikle organik olarak, lisanslama ve aşamalı müşteri geliştirme yoluyla yeni pazarlara girerek büyümeyi hedefliyoruz. Bunun yerine bir satın alma işlemi, anında bir İngiliz bankacılık platformu sağlayacaktır. 16 milyondan fazla müşteri tabanı ve Avrupa pazarında zaten sağlam bir yer edinmiş bir marka.
Sermaye açısından bakıldığında, bu önemli bir adım: Nubank, gereken riskin ve zamanın bir kısmını üstlenecektir. Avrupa'da sıfırdan bir varlık oluşturmak Birleşme ve devralma işlemlerinde tipik olan uygulama riskleriyle birlikte.
Sermaye tahsisi sorunu
İşte Nu Holdings hissedarları için asıl sorun burada ortaya çıkıyor. Monzo'nun 8 milyar ile 10 milyar sterlin arasında olması beklenen potansiyel değeri, Nubank'ın piyasa değerinin önemli bir bölümüne denk geliyor. Bloomberg Línea, XP analistlerine atıfta bulunarak şu tahminde bulundu: Nu'nun öz sermaye değerinin %16-20'si oranındaki işlem.
Bu büyüklükteki bir yatırımın, orta ve uzun vadede grubun sermaye maliyetini aşan sermaye getirisi sağlaması gerekmektedir. Soru sadece Monzo'nun gelirlerinin ne kadar artacağı değil, Nubank'ın yeni müşteri tabanını ne kadar hızlı bir şekilde nakde çevirebileceğidir. çapraz satışları artırmak ve verimlilik seviyelerinden ödün vermeden operasyonel sinerjiler yaratırlar.
Nakit, hisse senetleri ve seyreltme riski
Nakit ve hisselerin potansiyel birleşimi, analize yeni bir boyut katıyor. Nakit bileşeni, Monzo hissedarlarının değerin bir kısmını hemen realize etmelerini sağlarken, Nubank'ın sermaye taahhüdünü artıracaktır. Öte yandan, öz sermaye bileşeni, alıcının acil finansal ihtiyaçlarını azaltacaktırAncak bu işlem, hisse seyreltmesi yoluyla operasyonun ekonomik değerinin bir kısmını Nu'nun mevcut hissedarlarına aktarıyor.
Dolayısıyla yapı seçimi, yönetimin kendi eylemlerine atfettiği değerlendirmenin bir göstergesi olacaktır. mevcut likiditeye kıyasla ve alternatif yatırım fırsatları.
Monzo üç olası senaryoyla karşı karşıya.
Monzo için birleşme ve devralmalar tek çözüm yolu değil.Şirketin ayrıca yeni bir sermaye artırımı yapmayı ve aynı zamanda özel sermaye fonlarının azınlık hissesine olan ilgisini değerlendirdiği de bildiriliyor.
Finansal açıdan ilgi çekici unsur, anlık likidite ile gelecekteki özerklik arasındaki denge meselesidir. Nubank'a satış, hissedarlara şu olanakları sağlayacaktır: 2024'ten bu yana biriken yeniden değerlemenin önemli bir kısmını paraya çevirmekYeni bir fon toplama turu Monzo'nun bağımsızlığını koruyacak ve Avrupa'daki genişlemesini finanse edecek olsa da, yatırımcıları uygulama riskine maruz bırakacaktır.
Revolut ile karşılaştırma
Operasyon nihayet bir boyut kazanıyor. Revolut ile karşılaştırıldığında stratejik boyutİkincisi, yakın zamanda gerçekleşen ikincil bir hisse satışında 115 milyar dolar değer biçildi; bu rakam, Avrupa'nın en büyük fintech şirketlerinin piyasasının, basit kullanıcı büyümesinin yaşandığı yıllara kıyasla artık çok farklı bir değerleme aralığına girdiğini vurguluyor.
Dolayısıyla Nubank için Monzo, yalnızca İngiltere'de bir varlık sağlamakla kalmayacak, aynı zamanda olası bir başka fırsat da sunacaktı. Batı Avrupa'ya yapısal giriş noktasıPiyasa için en önemli konu sermaye disiplini haline geliyor: Büyümeyi hızlandırmak için 8-10 milyar sterlin ödemek, ancak artan ölçeğin zaman içinde hissedarların talep ettiği sermaye getirileriyle tutarlı olması durumunda anlam ifade edebilir. Ancak şu anda bunlar henüz ön görüşmeler ve nihai bir anlaşma değil.
