Gli EurobondAvrupa Birliği tarafından ihraç edilen ve üye devletler tarafından garanti edilen kamu borçlanma senetleri, on yıldan fazla bir süre sonra siyasi ve ekonomik tartışmaların merkezine geri döndü. tartışmalar Teorik ve acil durum kullanımlarıyla sınırlı olan –pandemiden Yeni Nesil AB'ye, Ukrayna'ya askeri desteğe kadar– bu belgelerin somut olarak çıkarılması olasılığı, Avrupalı liderlerin masasında bir kez daha gündeme geldi. Son fırsat ise... Alden Biesen Kalesi'nde gayri resmi zirveBelçika'da, Avrupa'nın rekabet gücünü artırmaya yönelik stratejik yatırımlar ele alındı.
Eurobondlar nedir ve neden onlardan bahsediyoruz?
Euro tahvilleri, AB'nin ihraç ettiği finansal araçlardır. adi borçTüm üye devletler tarafından garanti edilen bu fonlar, pratikte devletler tarafından kendi projelerini ayrı ayrı finanse etmek yerine, üye devletler tarafından ihraç edilmektedir. toplu yükümlülükler, paylaşmak riskler e CostiBu durum, en borçlu ülkeler için finansman maliyetini düşürüyor ve daha likit ve rekabetçi bir Avrupa devlet tahvili piyasası yaratıyor. Amaç, enerji, dijitalleşme ve yapay zekâ alanlarındaki yatırımları desteklemektir. avroyu güçlendirmek küresel bir para birimi olarak ve teklif olarak ABD Hazine tahvillerine bir alternatifTartışmanın yeniden başlamasının nedeni sadece ekonomik değil: transatlantik gümrük vergilerinden küresel gerilimlere kadar birçok konu bu tartışmayı etkiliyor. Donald Trump'ın politikalarıAvrupa'da stratejik özerkliği ve uluslararası rekabet gücünü garanti altına alabilecek bir aracın önemini vurgulamışlardır.
Avrupa'nın Eurobond'lar konusunda neden bölünmüş durumda olduğu
Euro tahvilleri 15 yılı aşkın süredir Avrupa'yı bölüyor. Almanya, ülkeler İskandinavya e Belçika Borçların ortaklaştırılmasının erdemli ülkeler için daha yüksek maliyetlere ve olası bir "ahlaki tehlikeye", yani şu riske yol açacağından korkuyorlar: Borçlu devletlerin çoğu, sonuçlarıyla karşılaşmadan harcama yapıyor.Bu sorun, dönemin Ekonomi Bakanı Giulio Tremonti'nin 2011 yılında Eurobond'ları egemen borç krizinden çıkmanın "doğru yolu" olarak önermesiyle ortaya çıkmıştı. O zamanlar,İtalya temerrüde düşme riskiyle karşı karşıyaydı. Portekiz, Yunanistan ve İspanya ile birlikte, sözde "DomuzlarKuzey ülkeleri için tehlike olarak görülen bu durum hakkında Tremonti, “Kriz, tek tek ülkelerin sınırlarında durmuyor” demişti. Bugün durum değişti: İtalya, İspanya ve Yunanistan kredi notlarını yükselterek “yatırım yapılabilir” seviyeye geri dönerken, Almanya sağlam olmasına rağmen yavaşlama belirtileri gösteriyor. İadeler Alman tahvil fonları (Bunds) ve banka transfer politikaları (BTP'ler) şu anda 2011-2012 krizi dönemine göre daha yakın bir noktada bulunuyor ve bu da iyi niyetli ülkelerin diğerlerinin masraflarını karşılaması riskini azaltıyor.
Euro tahvilleri: Kimler destekliyor, kimler karşı çıkıyor?
Şubat 2026 zirvesinde Avrupa liderleri arasındaki geleneksel görüş ayrılığı teyit edildi. Almanya Şansölyesi Friedrich Merz Federal Anayasa Mahkemesi'nin getirdiği sınırlamalara atıfta bulunarak ve Almanya'nın daha önce ortak kredileri kabul ettiğini, ancak bunu yalnızca istisnai durumlarda yaptığını vurgulayarak "hayır" oyunu yineledi. Aksine, Emmanuel MacronFransa Cumhurbaşkanı, Avrupa yatırımlarını finanse etmek için yenilikçi araçlara duyulan ihtiyacı savundu ve Eurobond'ların Ukrayna ve Güvenli Bölge için zaten kullanıldığını belirtti. İki ana lider, Fransa ve Almanya arasındaki diplomasi samimi ancak gergin geçti: gülümsemeler ve el sıkışmalar oldu, ancak farklılıklar belirginliğini korudu.
İtalya Başbakanı Giorgia Meloni Şahsen bu fikri desteklediğini belirtti, ancak meselenin hâlâ tartışmalı olduğunu vurgulayarak Berlin ile olan ittifakı tehlikeye atmamak için temkinli davrandı.
Diğerleri de desteklerini dile getirdi. Joachim NagelBundesbank Başkanı, bunun şartının, dış yatırımcılar için likit ve cazip bir Avrupa pazarının oluşturulması olduğunu belirtti. Christine Lagarde,Avrupa Merkez Bankası Başkanı, likit ve güvenli bir Avrupa piyasası oluşturmada Eurobond'ların rolünün altını çizdi.
Zirvede Avrupa Merkez Bankası'nın eski başkanı ve İtalya başbakanı da hazır bulundu. Mario DraghiAB rekabet gücü hakkındaki raporun yazarı ve Eurobond'ların en ateşli savunucularından biri.
Bu fikri desteklemek amacıyla, ayrıca Gian Maria Gros PietroIntesa Başkanı Sanpaolo şunları söyledi: "Euro tahvilleri sadece Avrupa'nın finansmanı için değil, aynı zamanda geniş, derin ve likit bir Avrupa finans piyasasının oluşturulmasına da yardımcı oluyor. Euro'nun küresel erişimini güçlendirmek için tam olarak ihtiyaç duyulan şey de bu."
Geriye kalanlar kimler? karşıt Almanya dışında? "Tutumlu" ülkeler – Hollanda, Avusturya, Finlandiya, İsveç e Danimarka – Her zaman her eyaletin kendi borcundan sorumlu olmasını ve risk paylaşımından kaçınılmasını tercih etmişlerdir.
Kısacası, 15 yıllık tartışmanın ardından Eurobond'lar artık sadece teorik bir fikir olmaktan çıktı: Avrupa finansı ve büyümesi için kilit bir araç haline gelebilirler.
