Senectus ipsa est morbus. Yeni rahatsızlıklar getirmese bile yaşlılık kötüdür, çünkü kendisi bir hastalıktır. Her zaman çok ciddi olduğu ve insanları güldürmediği için suçlanan oyun yazarı Terence yazdı. Ama tam da ciddiyeti ve kültürü (ve güzelliği) nedeniyle, koyu tenli eski bir Berberi kölesi olan Terence, Yunan merkezli ve Stoacı merkezli Roma seçkinlerinin kalbi olan Scipios çevresi tarafından evlat edinildi. Ve muhtemelen, yaşam ve yaşlılık hakkında temel bir karamsarlığı özümsediği yer burasıydı. Efsaneye göre, ilham kaynağı olan Yunan Menander'in 26 değerli el yazmasını seyahat ederken kaybetmenin acısından 108 yaşında öldüğü düşünülürse, onun hakkında fazla bir şey bilmiyordu.
Cicero, yaşlı bir adam olarak, yaşlılığın o kadar da kötü olmadığını, çünkü kesinlikle bir şeyler alıp götürdüğünü ama bir şeylerin geri verdiğini yazdığında belki de cesaretini toplamaya çalıştı. Yaşlandığınızda, daha fazla farkındalıkla ruhun zevklerinin tadını çıkarabilir ve daha akıllı hale gelerek deneyimin değerini bilebilirsiniz. Seneca, klasik çağın tartışmasını kapattı sorunu taşımak. Bize kısa bir ömür verildiği doğru değil, önemsiz ve anlamsız şeylere vakit harcayarak ömrü kısalttığımız doğrudur. Zamanını iyi değerlendirerek yaşayanlar, yaşlılıkta çok fazla pişmanlık duymazlar ve kalan zamanla huzur içinde yaşayabilirler.
Son bir yıldır bu konu hakkında çok konuşuluyor. sonbahar aşaması son yedi yılın büyük hisse senedi ve tahvil rallisinin gireceği yer. Tartışılan temelde üç nokta var. Birincisi, gerçekten de döngünün bir son aşamasına girip girmediğimizdir. İkincisi, içine girdiğimizi varsayarsak, ne kadar sürebilir. Üçüncüsü, ne yapılacağı, zaman varken sahneden çıkmak veya Huizinga'nın Orta Çağ'ın Burgundy ve Flanders'daki son aşamasından bahsettiği, duyulmamış bir patlama olarak tanımladığı şeyi hatırlayabilecek bir bağlamda gezinmeye çalışmakla ilgilidir. şiddet ve karamsarlık, ama aynı zamanda etkileyici bir ihtişam ve zenginlik üretimi.
Mevcut döngü yedi yaşında. İstatistiksel olarak olgun olmaktan daha fazlasıdır, ancak bu durumlarda her zaman söyledikleri gibi, hiçbir döngü yaşlılıktan ölmez, dış şoklar veya politika yapıcılar tarafından yapılan hatalar nedeniyle ölür. Jean de la Bruyère'in yazdığı gibi, erkeklerin çoğu hayatlarının ilk yarısını diğerini perişan ederek geçirirler. Ve bu, tarihsel olarak, birçok ekonomik ve borsa döngüsü için de geçerlidir. Önceki iki devrede yapılan hata, oranları çok uzun süre çok düşük tutmaktı, bu sefer aynı olabilir ama bugün kendimizi içinde bulduğumuz kırılgan yapısal koşullarda, hatanın tam tersi olup olamayacağını kimse gerçekten bilmiyor. , oranları çok erken yükseltiyor.
Bazı olgunluk belirtileri (mutlaka yaşlılık değil) zaten mevcuttur. Amerika'da marjlar, neredeyse algılanamaz olsa da, düşüşe geçen bir döngüye başladı. İşçilik maliyetleri artıyor, ancak alarm verecek kadar değil. Giderek daha az işsiz var, ancak hala sağlık ve aşırı sağlık arasındaki sınırdayız, bu da uzun vadede ihtiyatsızlığa ve dolayısıyla hastalığa neden oluyor.
Alçaktan uçmak için çok mantıklı bir şekilde şunu düşünebilirsiniz Fed ve diğer merkez bankaları konut piyasasına girmek için her şeyi yapacaktır. şoksuz Amerikalılar. Bu nedenle Kasım ayına kadar iyi olmalıyız, sonra bakarız. Clinton kazanırsa (anketlerde Trump'ın 13 puan önünde), özellikle öngörülemeyen hiçbir şeyimiz olmayacak. Şimdiye kadar anketörleri ve yorumcuları ezmiş olduğu gerçeğini kendi tarafında tutan Trump kazanırsa, potansiyel olarak istikrarsızlaştırıcı bir şey açılır, olumsuz ama aynı zamanda olumlu.
Nitekim şurası açık ki, Trump kendi savurganlığını da katarken, ekonomi politikasında model olarak ilk dört yılın Reagan'ını alıyor.1985'lerin askeri harcamalarının yerini vergi indirimleri ve büyük altyapı harcamaları aldı. Dolayısıyla (Kongre Trump'ı takip ederse) bu dönemde çok konuşulan maliye politikasının artık tükenmiş olan para politikasını rahatlatmak için gerekli olduğu şekilde yeniden başlatılmasına tanık olabiliriz. Bu, Fed'in oranları daha hızlı artırmasına neden olabilir, ancak iş çevrimi bir bütün olarak aniden canlanmış bulur. Tabii ki, daha az olumlu sonuçlar da olabilir ve doların nasıl tepki vereceği belli değil, oranlar tarafından artırıldı, ancak genişleyen açık tarafından ezildi. Reagan ile dolar XNUMX'e kadar yükseldi ve ardından ikinci dört yılda tekrar düştü.
Ancak bu sefer zaten yüksek bir dolardan başlıyoruz ve ne kadar olduğu belli değil. korumacı Trump yarattığı dış açığın genişlemesini hafifletebilecektir. Geniş Trump. Dolayısıyla, bu değerlendirmelerden, Obama'nın saltanatının sonunun atmosferine dalmış olduğumuz için, bu döngünün kalan ömrü hakkında sonuçlar çıkarmak için çok erken olduğu sonucu çıkarılmalıdır. Herkese borsalardan çıkıp altın almasını tavsiye eden bir Druckenmiller için, sonuçta bir güvencemiz olsaydı,
oranlar önümüzdeki elli yıl boyunca bu seviyelerde kalacak, şu anda 18'in biraz altında olan Dow Jones anında 100'e çıkacak.
Ve kusursuz bir geçmişe sahip iki yöneticiden bahsetmiştik. Döngünün süresiyle ilgili bilinmeyenler ile siyasi olanlar arasında şüpheye düştüğümüzde, şu anda kendimizi ciddi bir kontrol ve portföylerin yeniden düzenlenmesi ile sınırlayabiliriz. En zayıf dolar 2015'in ilk seviyelerine dönüş tüm para birimlerine karşı değerlendirildiğinde aslında 2017'de ABD kârlarına yeni bir ivme kazandırabilir. Döviz kuru hareketleri en büyük etkilerini ilk yılda değil, ikinci yılda veriyor. Bu nedenle gelecek yıl, bu yıl gördüğümüzden daha az kansız bir ABD ekonomisi görebilir. Bunun için de pazarda kalmaya değer olabilir. Ancak işlerin kötüye gitme ihtimalini de hesaba katmalıyız ve bunun için yakın gelecekte odaklanabileceğimiz üç olası somut şey düşünebiliriz. Orada ilk Gördüğümüz gibi, büyük ölçüde azaltmak gibi bir amacımız olması gerekmeksizin, piyasa riskine genel maruz kalmayı, her çeyrekte yavaş ve kademeli olarak azaltmaya devam etmektir.
La ikinci bono kısmında sağlam borçlularla en kırılgan borçluları sakince oluşturmaktır. Son yıllarda süreye çok fazla odaklandık, bir dereceye kadar kısa veya orta vadelerde kaldık, ancak bundan sonra yeniden yapılandırmaya tabi olabilecek menkul kıymetlerden kaçınarak kredi değerliliğine odaklanmak iyi olacak. Orada terzaözkaynaklar üzerine, her sektör için, ciddi bir kriz durumunda sadece ayakta kalmayıp aynı zamanda pazar payları elde edebilecek iki veya üç önde gelen şirkete odaklanmaktan ibarettir. Böyle bir yeniden yapılandırılmış portföyün avantajı, yalnızca bir kriz durumundaki performansında değil (kırılgan menkul kıymetler içeren bir portföyünkinden daha az olumsuz), aynı zamanda davranışsal niteliktedir.
Stres koşulları altında, kırılgan bir menkul kıymeti kötü bir şekilde, belki de en düşük seviyelerden satma eğilimi aslında daha fazladır. Daha sağlam hisse senetleri ile tutunmak ve toparlanmayı beklemek daha kolaydır. Kısa vadeye gelince, piyasadaki durgunlukkapakların tükenmesi Ocak ve Şubat sonbaharından sonra. Bu uyum aşaması uzatılabilir, ancak bizi hiçbir şekilde yılın başındaki kasvetli iklime geri getirmemelidir.
