Mare este confuzia de sub cer, situația este excelentă. Mao iubea sloganele (citirea prea multor cărți este dăunătoare, bomba atomică este un tigru de hârtie, revoluția nu este o petrecere, este întotdeauna întuneric înainte de a se întuneca, istoria este simptomul bolii noastre) și pentru o dată ne folosim de el. repertoriu vast pentru a descrie situația actuală.
Că există o mare confuzie în lume, în opinia publică, în rândul economiștilor și pe piețe este destul de evident. Există, de asemenea, confuzie în portofolii, care sunt adesea stratificări geologice ale alegerilor făcute în momente diferite și în stări uneori de frică și alteori de speranță. Este interesant că zona care pare mai calmă este China, care acum un an la vremea asta era pe buzele tuturor și părea să ne cufunde în cine știe ce criză globală.
Atâta zgomot pentru nimic, atâtea nopți urmărind cu neliniște piețele asiatice, atâtea poziții lichidate frenetic în pierdere și pentru ce? Pentru un renminbi care a fost la 3 pe 2016 februarie 6.61 și acum este la 6.81? Pentru o devalorizare de 2.94 la sută într-un an? Vindecă-ți nervii, ar fi spus cineva odată. China va rămâne stabilă cel puțin până în toamnă, punem pariu. Al XNUMX-lea Congres al Partidului va fi chemat să aleagă conducerea pentru anii XNUMX, iar Xi Jinping urmărește să fie numit Lider Suprem (precum Mao și Deng), putem fi siguri că orice fel de praf va fi măturat cu grijă sub covor și că obiectivele de creştere vor fi perfect atinse sau depăşite. Toate celelalte sunt în aer. Începând din Europa. În Olanda există o mare entuziasm în jurul noului partid lansat de Thierry Baudet, un intelectual tânăr și sofisticat care se adresează electoratului centrului pe o platformă libertariană și democratică directă, în contrast deschis cu eurocrația de la Bruxelles. Baudet nu va obține multe voturi, dar îl va șterge pe Geerd Wilders și va face din ipoteza Nexit un subiect și mai puțin tabu.
În Franța, gaullistul Fillon, care era mare favorit în urmă cu o lună, este pe punctul de a se retrage, lăsând un mare gol în centru care ar putea ajunge să se abțină sau să voteze pentru Le Pen. Primul tur îl va avea așadar în competiție pe Marine Le Pen (dizolvarea ordonată a uniunii monetare), pe socialistul de centru Macron (euro, așa cum este, nu mai durează încă zece ani) și pe utopicul socialist Hamon (mai mulți imigranți, salariu de bază pentru toată lumea). , o săptămână de lucru de 32 de ore pentru că roboții vor face totul singuri oricum). ȘI ce va face Italia, politică la o parte, când BCE va anunța încheierea relaxării cantitative la sfârșitul acestui an? Ca să nu mai vorbim de Trump. El este acuzat simultan că ține un deget nervos pe butonul nuclear și că vrea să se retragă în granițele zidite și să lase lumea singură.
Să tachineze uriașa China hipernaționalistă și să cortejeze Rusia hipernaționalistă. Să elibereze zeci de mii de gherile ISIS din întreaga lume odată ce își pierd baza teritorială din Siria și Irak. Să lase Libia și Mediterana rușilor. De dorința de a arunca în aer euro și de a reevalua marca viitoare până la zero competitivitatea Germaniei. De asemenea, acuzat că dorește să stimuleze un ciclu economic în vârstă și prăbușit cu perseverență terapeutică, riscând astfel un infarct. Pentru a se pregăti pentru inflația și deficitul public să explodeze, rezultând o piață globală de urs pentru obligațiuni de toate nivelurile și gradele. Pentru a șterge creșterea de 0.8% a PIB-ului SUA care vine din imigrație.
Pentru a jefui Silicon Valley de inginerii yemeniți și sudanezi, este atât de mare nevoie să continue. Pentru a manipula dolarul în jos, acuzând pe toți ceilalți că îl manipulează în sus. Dorim mai multe semne de tulburare? Nu există un acord cu privire la datele macro. IPC american va fi de 2.5 la sută în două luni. Aici, inflația decolează, vor spune unii. Calmează-te, vor spune alții, e doar petrolul, Obamacare și prețurile caselor, care intră indirect în IPC în America. Orice altceva este calm, începând cu inflația salarială. Suntem siguri? Indicele de salarizare al Fedului din Atlanta, nou și mai bine construit decât indicii cu care este obișnuit să urmărească piața, a crescut cu 4% (cu productivitate zero). În sondajele proprietarilor de afaceri, cele mai mari plângeri nu sunt legate de taxe sau reglementări, ci despre dificultatea de a găsi personal generic și imposibilitatea de a găsi personal calificat.
Și totuși, având în vedere toate cele de mai sus, situația s-ar putea dovedi și ea excelentă. China și Germania, marii exportatori mondiali pe care Trump vrea să-i atace, ar putea chiar să decidă odată pentru totdeauna să-și relanseze piața internă (Japonia este ferită de atacuri pentru că este prietenă politic cu Trump, atât pentru afinitate ideologică, cât și pentru interesul comun de a controla China). America ar putea reveni într-adevăr la o creștere de 3% (poate mai mult în 2018 decât anul acesta).
Congresul ar putea într-adevăr să adopte o reformă rațională a fiscalității fără să arunce în aer deficitul (nimeni, absolut nimeni, nu vrea cu adevărat să-l arunce în aer, începând cu Trump). Creșterea inflației ar putea fi în limitele pe care am sperat cu toții să le atingem acum un an, când vorbeam doar de deflație. Piața de urs a obligațiunilor s-ar putea dovedi dulce și suportabilă. Dolarul poate să nu se miște în cele din urmă prea mult, în marele beneficiu al tuturor. The împușcă Trump tarifele de 45 la sută la chinezi (o copie a tarifelor lui Reagan la japonezi, bine primite de piețele la acea vreme) nu puteau fi decât începutul unei negocieri de ansamblu cu chinezii, care se comportă foarte prost la nivel comercial.
Pe scurt, dispersia ipotezelor asupra anului 2017 este enormă și ceea ce a început ca un an de forță s-ar putea termina prost, dar și foarte bine. În aceste condiții, cu un ciclu de îmbătrânire și evaluări ridicate ale acțiunilor și obligațiunilor, portofoliile trebuie construite nu numai pentru performanță, ci și pentru soliditatea lor structurală. Anii de a face bani și de a pariat mari au trecut în urmă.
Primul lucru de făcut este consolidarea pe cât posibil a părții defensive monetar-obligațiuni, favorizând debitorii puternici, scadențele scurte și valutele diversificate (începând de la dolar peste 1.10). Fluctuează monedele? Răbdare. În fort puteți crea o cantitate mică de aur (doar în caz de slăbiciune) și materii prime.
Al doilea lucru este delimitează partidul intenționat să atace și să facă bani. A fost 50 anul trecut? Să coborâm la 30. Era 30? Să o ducem la 15-20. Într-un ciclu matur este mai bine să câștigi puțin decât să pierzi mult. Și dacă într-adevăr e marea finală euforică (care a fost pentru case în 2007-08, dar nu pentru acțiuni) se vor face bani frumoși chiar și cu 30 sau 15. Cota trebuie vizată și, acolo unde faci bani, închisă pe timp. În principiu, valorile mobiliare care au valoare, ciclicele și băncile sunt în regulă. Unele burse de valori emergente sunt, de asemenea, bune.
