În urmă cu ceva timp, unii economiști au identificat „pragul durerii” pentru zona euro la 1,37-1,4 dolari: odată depășit acest nivel, ne aflăm acum la un curs de schimb de 1,3562, puterea euro începe să dăuneze competitivității exportatorilor. . Pragul efectiv depinde, evident, de creșterea PIB (deși o schimbare la 1,37 poate fi dureroasă chiar și cu o creștere de 4%) și super-euro nu afectează toate țările în același mod. Dacă Germania poate rezista mai mult, pentru Italia cursul de schimb nu ar trebui să se abate de la 1,15-1,20. Care sunt problemele unui euro puternic pentru țara noastră? Multe, de la cea mai scumpă benzină până la dificultăți de export.
1) Hotelurile, restaurantele și cumpărăturile din SUA (sau din alte țări cu o monedă mai slabă decât euro) sunt mai convenabile și atrag turiști. Dacă călătorul își freacă mâinile, economia națională este puțin mai puțin, care vede o parte din consumul său intern zburând pentru a alimenta economia de peste mări. În plus, devalorizarea dolarului verde în raport cu euro ar putea duce la creșterea prețului petrolului care este cotat în dolari, cu repercusiuni asupra prețului benzinei, o povară suplimentară pentru consumul intern.
2) efectele cele mai evidente sunt însă asupra exporturilor: cu un euro puternic, mărfurile exportate în afara Europei sunt mai scumpe. Întrucât țările europene au o poziție competitivă diferită, țările cele mai penalizate sunt și cele mai în dificultate, inclusiv Italia. Cu alte cuvinte, cursul de schimb poate crea unele dificultăți acelor țări care au cea mai mare nevoie de cerere externă. Astfel, în timp ce pentru unele țări aprecierea monedei euro este o variabilă relativ importantă, pentru altele este un factor care poate avea un impact prin reducerea exporturilor, într-un moment în care consumul intern lâncește și tot mai multă dependență este determinată de exporturi. pentru reluarea creșterii. În orice caz, deși poate exista o redresare a exporturilor, este iluzoriu să ne gândim că ar putea fi atât de marcat încât să susțină singur ciclul economic.
3) De asemenea, trebuie remarcat faptul că aprecierea euro nu este simetrică, adică uniformă față de toate monedele. În funcție de țara care se devalorizează (India, Japonia, etc) un lanț de producție este afectat sau nu. De exemplu, devalorizarea Japoniei, legată de industria auto, lovește cel mai tare economia germană. Pentru Italia în special, pericolul este ca unele țări emergente, prin devalorizare, să lovească unele sectoare mai mult decât altele.
4) În fine, riscul este ca tensiunile unei faze de solduri precare să se descarce asupra spread-urilor obligațiunilor de stat. Devalorizarea monedelor emergente (și aprecierea aferentă monedei euro) derivă din modificarea politicii monetare a Fed. Odată cu anunțarea viitoarei diminuări, investitorii și-au revizuit expunerea la risc și au părăsit țările emergente (care s-au devalorizat, mișcările de capital suportă cea mai mare parte a răspunderii pentru cursul de schimb). Deocamdată, Italia nu a fost afectată de fuga de capital (care ar fi crescut spread-urile pe BTP) pentru că în prezent se bucură în continuare de protecția BCE, altfel furtuna ar fi lovit toate țările cu randament ridicat, inclusiv Italia. Care dacă ar fi fost în afara euro s-ar fi devalorizat și el.
