Tim la răscruce: Opa da, Opa nu. Acţionarii, analiştii, investitorii, părţile interesate dar şi lumea politicii sunt cu toţii priviţi asupra deciziei consiliului de administraţie al companiei de telefonie în această după-amiază, duminică 13 martie, cu privire la oferta propusă de fondul american Kkr acum patru luni pe 100% din acțiunile primei companii italiene de telefonie. În noiembrie, fondul american, care este deja prezent în rețeaua secundară a lui Tim, a prezentat o expresie de interes neobligatorie pentru 10,8 miliarde de euro (adică 0,505 euro pe acțiune) și a aspirat să obțină „aprobarea directorilor Societății și a sprijinirea subiectelor instituționale relevante” pentru a lansa o ofertă de preluare amicală. Dar acea aprobare și sprijin din partea conducerii de vârf nu a ajuns niciodată și oferta de preluare a rămas deocamdată în impas, spre marea dezamăgire a Bursei de Valori care a preferat întotdeauna oul de azi decât găina de mâine.
Odată cu exprimarea interesului de către Kkr, acțiunea a zburat de la 0,35 la 0,45 euro până la 3 martie, când cotația a scăzut la 0,40 în urma conturi dezamăgitoare din 2021 la incertitudinile privind implementarea noului plan de afaceri 2024 și mai ales la plecarea ofertei de preluare. Atat de mult incat primul actionar Vivendi a devalorizat acțiunile de la 0,857 la 0,657 pe acțiune, aceeași care considerase prea mică propunerea Kkr, dar care continuă să acorde sprijin deplin directorului general Pietro Labriola.
Confruntat cu atâta incertitudine cu privire la structura proprietății, fostul monopolist al telefoniei publice va continua inevitabil să călătorească pe un roller coaster. Iată de ce unii acționari și manageri precum Kairos și consilierii Assogestioni ai consiliului lui Tim cer deschiderea camerei de date la Kkr, care este puțin anticamera ofertei de preluare. Dar să facem un pas înapoi pentru a înțelege ce se întâmplă în prima companie italiană de telecomunicații.
Tim la răscruce: oferta lui Kkr
Fondul american de capital privat se prezentase în noiembrie cu intenția de a lansa aoferta de preluare pe 100% din acțiuni, care vizează radierea (adică retragerea de la bursă) la prețul orientativ de 0,505 euro. O ofertă cu siguranță intrigantă la acea vreme având în vedere că prețul de piață era de 0.334 euro pe acțiune cu o primă potențială de 50%. Prețul, dacă ar fi confirmat, ar reprezenta chiar o primă de 70% față de valorile bursiere actuale.
Manifestarea neobligatorie a interesului nu a fost convingătoare din cauza seriei de condiții de care era legată, inclusiv realizarea unui due diligence confirmare de patru săptămâni. O practică des aplicată în cazurile de oferte amicale cu scopul de a obține informații despre adecvarea primei oferite și despre valabilitatea planului de afaceri.
Din acel moment însă, în preajma meciului asupra controlului primei companii italiene de telecomunicații, care între timp a schimbat încă un CEO, ceața a coborât în timp ce Kkr s-a închis într-o liniște de nepătruns. La rândul său, grupul de telefonie a mers înainte cu un plan care aduce o singură infrastructură pentru broadband controlat public la Cassa Depositi e Prestiti (acţionar TIM cu 9,8%) şi fuziunea dintre liceul de reţea Tim (Fibercop) cu Open Fiber.
Tim la răscruce: jocul cu Open Fiber rămâne deschis
În opinia consultanților Labriola, la nivel industrial, separarea dintre rețea și servicii l-ar putea aduce pe Tim la 1 euro pe acțiune, chiar 1,3 euro pe acțiune dacă o integrare a rețelelor cu compania deținută de Cdp (60%) și fondul australian Macquarie (40%). Dar peste cativa ani.
În ceea ce privește opțiunile strategice pentru separarea rețelei (Netco și ServCo), cu toate acestea, planul CEO-ului se străduiește să prindă contur. Atât de mult încât detaliile privind cifrele sunt amânate până la sfârșitul lunii iunie, evident în funcție de drumul pe care se va decide să o parcurgă, fie cel al parteneriatului comercial cu Open Fiber, fie cel pavat de oferta prezentată de Kkr. Dar este puțin probabil ca Consiliul de Administrație să poată închide porțile fondului american, deja partener financiar și acționar al 37,5% al FiberCop, compania creată de telecom în 2018 pentru fibra optică.
În realitate, planul KKR și planul Labriola nu sunt foarte diferite și ambele urmăresc să demonteze actuala integrare verticală a lui Tim și să împartă compania în două companii: rețeaua pe de o parte și servicii pe de altă parte. Valoarea reală depinde de relația cu Bursa. KKR ar dori să-l divizeze pe Tim după ce a continuat cu radierea, în timp ce Labriola crede că Tim poate fi reorganizat și împărțit în două companii listate fără a trece prin eliminare.
Rolul Trezoreriei în meciul rețelei unice
Poziția MEF are o influență semnificativă asupra deciziilor consiliului de administrație al lui Tim. Întrebarea se referă la oportunitatea pentru CDP - care este acționar al Tim și care deține controlul Open Fiber - de a da voie Open Fiber pentru a semna un memorandum de înțelegere cu compania de telecomunicații pentru a avansa jocul rețelei unice. .
Cei doi operatori s-ar angaja să definească ofertele care urmează să fie livrate până la sfârșitul lunii martie pentru a participa la licitațiile. Planul Italia la 1 Giga pentru a aduce ultra-broadband în zonele gri ale țării. Dar cum se pot integra companiile tale dacă câștigă separat loturile de licitație?
Întrebarea rămâne delicată, pentru că nu privește doar viitorul celor două companii, ci și fondurile Pnrr (3,8 miliarde de euro) pe care, dacă nu ar fi cesionate până în iunie, Italia le-ar pierde.
Kairos face presiuni asupra consiliului de administrație al lui Tim: „Refuzul Kkr împotriva interesului acționarilor”
Administratorul de fond Kairos, Guido Maria Brera – care reprezintă și Norges, fondul norvegian care este al optulea investitor instituțional al lui Tim cu un pachet de peste 1% – a scris o scrisoare către consiliul lui Tim, exprimând „profundă nedumerire și îngrijorare față de atitudinile și deciziile adoptate” de consiliu în legătură cu exprimare de interes transmisă de Kkr. Această „închidere a priori în ceea ce privește facilitarea prezentării unei oferte obligatorii „ar putea cauza un prejudiciu considerabil societății și acționarilor săi”, întrucât exclude o opțiune pentru aceștia din urmă, indiferent „de decizia de aderare sau nu ar fi oferit-o. un etaj de evaluare”. Și nu numai că, pentru numărul unu al lui Kairos, îngrijorarea s-a agravat în lumina planului strategic semnat de Labriola „care a dus la o prăbușire verticală a stocului” și „prevăd potențiale operațiuni extraordinare care ar putea activa dreptul de retragere". Motivul pentru care, potrivit zvonurilor din presă, fondul american și-ar putea reduce oferta la 0,40.
Pe scurt, cazul KKR-Tim este un mare rebus și astăzi vom vedea dacă consiliul de administrație al companiei de telefonie va începe să-l dezlege și în ce direcție.
