Odată cu prăbușirea Banca Silicon Valley spectrul „Lehman Brothers” revine. Prăbușirea SVB, o instituție de credit din California specializată în finanțarea start-up-urilor și care la sfârșitul anului 2022 avea aproximativ 209 miliarde de dolari în active totale și aproximativ 175,4 miliarde în depozite totale, este un colaps fulger. Dar asta pentru o serie de evenimente în lanț a dus la unul evacuare depozit și o colapsul încrederii de către investitori, astfel încât să o conducă la faliment.
De la implozia sistemului financiar american în 2008, Wall Street se teme de un nou „moment Lehman”, un eveniment declanșator numit după nefasta bancă de investiții și care a dus la colapsul mai larg al sistemului bancar și al economiei. Dar trebuie spus că SVB a fost o bancă foarte particulară, deoarece a colectat lichiditățile start-up-urilor din Silicon Valley și fondurile de capital de risc care le finanțau.
De ce a eșuat Silicon Valley Bank?
Toate analizele care circulă în aceste ore sunt de acord: Svb a adoptat o strategie financiară riscantă și plătește acum consecințele.
În cea mai acută fază a pandemiei de Covid-19, companiile de tehnologie obțineau multă lichiditate de la investitori - fonduri de capital de risc - și, prin urmare, au parcat-o în conturile curente ale băncii californiane.
Întrucât clienții SVP erau plini de dolari în căutarea investițiilor (și cu siguranță nu aveau nevoie de împrumuturi), cererea de credit a fost scăzută, așa că banca a început să investească depozite în titluri care garantau un randament bun. Insemnand ce obligații pe termen lung care plătesc cupoane și rate mai mari tocmai pentru că sunt mai riscante. Cu toate acestea, valoarea titlurilor de Trezorerie SUA a scăzut semnificativ în cursul anului 2022, ca urmare a creșterii ratelor dobânzilor care, pe de o parte, a secat colectarea de noi lichidități și, pe de altă parte, a provocat pierderi portofoliului de obligațiuni asupra activelor băncilor.
O mână de poker s-a stricat
Creșterea ratelor Fed pentru a combate inflația a crescut randamentele plătibile deponenților din conturile lor curente, deoarece companiile cer rate conforme pieței pentru a-și menține banii parți. Când ratele pieței cresc, prețurile obligațiunilor se ajustează în scădere. Acest lucru a afectat startup-urile tehnologice – principalii clienți ai Silicon Valley Bank – pentru că i-a făcut pe investitorii lor mai aversiți la risc și să caute numerar. Și pentru că sectorul tech a intrat într-un sezon de reduceri și regândiri majore ale investițiilor.
Cursa pentru depozite
Pentru a finanța răscumpărările, Silicon Valley Bank a vândut miercuri, 8 martie, un portofoliu de obligațiuni de 21 de miliarde de dolari, compus în principal din trezorerie americane. Portofoliul a avut un randament mediu de 1,79%, cu mult sub randamentul actual al Trezoreriei pe 10 ani, de aproximativ 3,9%. Acest lucru a forțat SVB să înregistreze o pierdere de 1,8 miliarde de dolari, pe care a încercat să o acopere printr-o majorare de capital. A doua zi valoarea lui titlu a scăzut cu 60%. O decizie care a luat prin surprindere operatorii și clienții: banca avea o nevoie disperată de lichiditate, pentru că altfel nu ar fi vândut obligațiuni-T în pierdere pentru o valoare echivalentă egală cu o zecime din activele bilanțului. În acel moment s-a declanșat cursa pentru retrageri. Iar încercarea (eșuată) de a ridica aceeași sumă pe piață prin vânzarea de acțiuni a obligat Fdic să intervină și să înghețe totul. Fdci a adăugat că va căuta să vândă activele SVB și că plățile viitoare de la dividendele ar putea fi făcute deponenților neasigurați.
Prăbușirea SVB pe bursă infectează băncile din întreaga lume
Prăbușirea acțiunii Svb a târât cu ea, într-un efect de domino, și acțiunile celor mai mari patru bănci americane, Jp Morgan Chase, Bank of America, Citigroup e Wells Fargo care au ars miliarde de dolari din valorificare. Și contagiunea s-a extins și în Europa și Asia.
În ultimii ani, numărul băncilor falimentate a scăzut, în parte datorită reglementărilor mai stricte introduse în urma Criza financiară. Înainte de Silicon Valley Bank, cea mai recentă firmă care a eșuat a fost la sfârșitul anului 2020, când pandemia devasta țara.
Falimentul SVB: contagiune de temut
Nu este clar dacă prăbușirea băncii din Silicon Valley se va răspândi în întreaga industrie. Banca era cunoscută mai ales pentru împrumuturile acordate start-up-urilor din domeniul tehnologiei și sănătății și avea active de 209 miliarde de dolari la sfârșitul anului trecut, ceea ce o face a 16-a cea mai mare bancă a natiunii. Dar este încă mic în comparație cu primele trei, care dețin mai mult de XNUMX trilion de dolari fiecare și au modele de afaceri și baze de clienți mult mai diverse.
Legislația introdusă pentru cele mai mari bănci ale țării după criza financiară are cerințe stricte de capital, ceea ce înseamnă că acestea trebuie să aibă o anumită cantitate de rezerve pentru perioadele de criză, precum și să stipuleze cât de diversificate trebuie să fie activitățile lor.
Mai mult, Silicon Valley Bank și alte bănci de dimensiunea sa nu au aceeași supraveghere de reglementare. În 2018, președintele Donald J. Trump a semnat o lege care a ușurat controalele pentru multe bănci regionale. Directorul executiv al SVB, Greg Becker, a fost un susținător puternic al legii. Printre altele, legea a modificat cerințele privind cantitatea de lichiditate pe care aceste bănci trebuie să o păstreze în bilanț pentru a se proteja de șocuri.
Care este diferența cu Lehman Brothers?
Iată diferența: Datoria ipotecară scufundată a Lehman, care i-a provocat insolvența, se afla pe bilanţurile tuturor marilor bănci, de unde necesitatea unui ajutor guvernamental pentru a evita Armaghedonul financiar.
În timp ce Silicon Valley Bank a servit în principal firme de capital de risc care au început să retragă bani din conturi pe măsură ce pierderile din domeniul tehnologiei au crescut. Băncile mari ca JPMorgan au o bază de clienți mai diversificată; astfel, nu trebuie să-și facă griji cu privire la dumpingul Trezoreriei pentru a face față unei rulări bancare, cel puțin nu încă. Dar pericolul crește pentru băncile care au multe legături în stomac, precum Pacificul de Vest, Alianța de Vest e Prima Republică care a suferit ieri pierderi mari pe bursa.
Dar asta nu înseamnă că experiența SVB nu este îngrijorătoare.
Este destul de clar că sfârșitul erei ratelor scăzute va lăsa niște urme, construite pe parcursul anilor de „bani de cadouri” de la băncile centrale și reduceri de impozite de administrația Biden, care a distorsionat instalațiile sistemului bancar într-o asemenea măsură încât recentele creșteri ale ratei dobânzii încep să facă ravagii: obligațiuni deprimante deținute nu doar de SVB, ci și de toate băncile importante.
