În afară de Nash, economiștii care au avut o viață fascinantă și aventuroasă practic nu există și de fapt William Phillips, omul care ne va ține de hiperinflație sau, dacă lucrurile merg prost, ne va arunca înapoi în recesiune, nu era economist.
Fiind neozeelandez, s-a născut pe bună dreptate într-o fermă izolată de lume în care trebuia să te descurci cu totul. Primii ani a mers la școală făcând naveta cu trenul de marfă și apoi, când a fost inaugurat un drum de pământ, pe o bicicletă pe care a petrecut două ore dus și tot atâtea la întoarcere. Pentru a putea studia în aceste patru ore, a montat un pupitru pe ghidon. Apoi a montat radioul casei, mașina de spălat și toate acele minuni electrice care schimbau viața în anii XNUMX. A construit și un cinematograf în cel mai apropiat oraș și a devenit directorul acestuia. Ca să facă niște bani în plus a mers și în Australia să vâneze crocodili și să lucreze în mină și între timp s-a înscris la facultate, bineînțeles la inginerie electrică.
Și-a găsit un loc de muncă bun într-o centrală electrică, dar a fost puțin plictisitor și în 1937 a plecat să-și caute avere în China. Când China a fost invadată de japonezi a fugit în Rusia, a luat Transsiberiana si a ajuns la Londra la timp pentru a fi trimis înapoi în Singapore ca Pilot RAF. A fost război și japonezii au făcut-o prizonier în Indonezia timp de trei ani și jumătate. Neputând să stea pe mâini, a învățat limba chineză, a construit un mic radio pentru a comunica cu lumea exterioară și fierbătoare electrice rudimentare care permiteau tuturor prizonierilor să pregătească ceaiul conform obiceiurilor sacre britanice.
Dupa razboi, și-a terminat studiile de inginerie la Londra, dar având încă în viață amintirea lagărului de prizonieri și a capacității de autoreglare a acelui microcosmos uman, s-a hotărât să o aprofundeze și a luat o licență în sociologie. Totuși, aceștia au fost anii funcționalismului à la Parsons, formal și abstract, de ex Phillips a considerat că Keynes a predat cu entuziasm la facultatea de afaceri a Școlii din Londra mult mai fascinant. Au fost anii în care oamenii au crezut că dețin cheile pentru a controla economia, a o elibera de crize și a o direcționa către orizonturi strălucitoare de creștere și progres social. A devorat cărți și cursuri de economie și a absolvit din nou, apoi a devenit profesor mulți ani. Fiind inginer și keynesian, i s-a părut firesc să-și construiască un calculator hidraulic cu pompe și supape pe care să ruleze modelul econometric keynesian și să-și obțină doctoratul.
In model si-a pus si pe al lui celebră curbă. El observase asta salariile au crescut când șomajul a scăzut și invers. Irving Fisher o observase deja, dar nimeni nu-i acordase atenție. Curba Phillips a fost în schimb apreciată de Samuelson și Solow, care au introdus-o în Statele Unite și au inclus-o în acele manuale pe care s-au antrenat generații de bancheri centrali.
Curba a funcționat. Phillips, după ani de predare, se retrăsese între timp în Noua Zeelandă pentru a-și petrece ultimii ani perfecționându-și limba chineză, dar curba acestuia, împreună cu IS-LM al lui Hicks și Keynes, a fost a devenit coloana vertebrală a modelelor econometrice care aveau să ghideze politica monetară timp de o jumătate de secol. Chiar și regula Taylor, care ar trebui să ghideze nivelul ratelor dobânzilor, derivă direct din curba Phillips și o încorporează.
Pe parcursul vieții sale, curba Phillips sa întâlnit totuși două momente de dificultate. Prima a fost în anii șaptezeci, când Milton Friedman el a subliniat că inflația în creștere, la un moment dat, încetează să fie însoțită de o creștere a ocupării forței de muncă. Al doilea a fost în ani după 2008, când s-a văzut că creșterea ocupării forței de muncă nu mai era însoțită de o creștere a inflației.
Șomajul în Statele Unite astăzi a scăzut la un nivel care a declanșat întotdeauna inflația salarială în trecut. Europa va ajunge în acest punct, potrivit BCE, la începutul lui 2019. Întrucât politica monetară își produce efectele într-un an-doi ani și, prin urmare, trebuie să fie preventivă, Fed ar fi trebuit să fie deja în faza de înăsprire de ceva timp (când nu suntem încă la neutru), iar BCE ar trebui fi neutru (când în schimb este încă expansiv). Această întârziere demonstrează că băncile centrale nu sunt orb în credința lor în curba Phillips. Pe de altă parte, pe bună dreptate, băncile înseși încă nu au chef să-l declare moartă și nu vor să fie prinși complet nepregătiți dacă s-ar trezi brusc.
Și, în plus, nu există nici măcar dovezi empirice sigure că curba este complet inactivă. Fed din Atlanta are un contor al inflației salariale de generație următoare, care piața arată puțin pentru că îi place indicatorii tradiționali. Are o bază statistică largă și măsoară variația de la an la an a câștigurilor celor care nu și-au schimbat locul de muncă. Deoarece cei care își schimbă locul de muncă în perioadele de șomaj scăzut primesc de obicei o creștere bună, inflația calculată de Fed din Atlanta este, prin urmare, subraportată. Deși subestimată, totuși, a ajuns deja la 3.4% în ultimul sondaj (a fost 1.5 acum cinci ani).
Chiar și conceptual, este dificil să declarăm moartă curba Phillips, cu excepția cazului în care doriți să declarați moartă legea ofertei și a cererii din care este un subset (lipsa de muncă disponibilă îi crește prețul, abundența îl deprimă). Este mai degrabă adevărat că lumea subiacentă, da, s-a schimbat profund.
Când curba Phillips a funcționat bine, lumea muncii era omogenă, sindicalizată și comercializată la nivel național. Germania de astăzi, care are încă o lume a muncii relativ omogenă și reglementată, un sindicat încă puternic și organizat și o piață a muncii pe care imigrația a globalizat-o doar în funcțiile cel mai puțin calificate, nu întâmplător țara în care curba Phillips încă funcționează foarte bine. Există o ocupare deplină și o inflație a salariilor, conform manualului. În ultimii doi ani de euro slab, s-a oprit și delocalizarea, astfel că piața muncii a revenit la naționalitate.
În restul lumii, însă, s-au schimbat multe. Sindicatele, având puterea crescândă de către New Deal și legislația europeană postbelică, au fost slăbite progresiv de legislația din anii XNUMX încolo. Marile fabrici fordiste au fost relocate, uriașele birouri open space la care s-a trecut cu vederea omulețul cu umbrelă din Tati’s Playtime au fost înlocuite cel puțin parțial de telemuncă și automatizare.
Forța de muncă nu este neapărat slabă din punct de vedere obiectiv (angajarea integrală se extinde acum în multe țări), dar este subiectiv foarte slabă. Este atomizat, se ocupă din ce în ce mai mult în singurătate de compensarea ei, știe că în Balcani, Bangladesh sau Lesotho sunt cei care pot face aceeași treabă pentru o treime sau o zecime din salariu. Acesta vede multitudini de imigranți care sunt sau ar putea concura (nu este o coincidență faptul că sindicatele germane și SPD s-au opus imigrației cu oarecare succes în anii XNUMX și XNUMX). Legea inteligenței artificiale care va putea într-o zi să conducă state, darămite să nu-și poată face treaba.
Slăbiciunea subiectivă duce la a nu cere majorări și pentru o vreme menține inflația salarială scăzută, dar forțele pieței continuă cumva să funcționeze si mai devreme sau mai tarziu cineva va veni in cautarea si pe cel mai timid muncitor si ca sa-l ia ii va oferi o marire de salariu. În America asta se întâmplă deja, dar nu într-un mod generalizat.
Deci iată-ne la o răscruce. Dacă curba William Phillips este doar adormită, iar băncile centrale sunt pe punctul de a se trezi, ridicând la rece ratele dobânzilor, ne vor scuti de ceea ce Alan Greenspan a numit recent stagflație iminentă. Totuși, dacă curba rămâne adormită încă câteva trimestre, băncile centrale, cu creșterile lor inutile, riscă să producă o recesiune pe care altfel am putea-o evita.
din fericire mai avem câteva luni în care inflația va rămâne calmă, în timp ce creșterea va rămâne la niveluri bune. Rămânem constructivi pe piețele de acțiuni (în special Europa, Japonia acoperită și piețele emergente). Creșterea dobânzilor reale dorită de băncile centrale a avut deja loc și de ceva timp nu va mai fi mult altceva (cu excepția eventualului inflație) care să îngrijoreze obligațiunile. Acțiunile bancare mai au ceva de parcurs.
Toate fără a exagera, pentru că într-o fază de maturitate a ciclului nu trebuie să folosiți niciodată o mână grea.
