Investițiile pe piețele emergente s-au schimbat dramatic de la Marea Criză Economică. În cea mai mare parte a anilor 2000, performanța piețelor emergente din toate țările a fost determinată de factori comuni, inclusiv rate de creștere de două cifre sau aproape de două cifre, consolidarea monedelor locale și creșterea exporturilor – adesea coincid cu cererea de materii prime.
Astăzi, însă, astfel de factori nu mai domină peisajul piețelor emergente. Prognoza de creștere a produsului intern brut (PIB) pentru țările emergente în ansamblu este aproape de 4%–5%. Cererea puternică de mărfuri s-a prăbușit și majoritatea monedelor emergente sunt sub presiune din cauza așteptărilor privind o înăsprire a politicii monetare a SUA. În absența unor astfel de macroteme, fiecare țară este evaluată pe baza propriilor elemente fundamentale și nu poate fi considerată parte a unei clase de active omogene.
Prin urmare, ne putem aștepta ca lotul fiecărei țări să difere din cauza diferențelor dintre ratele dobânzilor și inflației, ratele de economii interne, pozițiile de cont curent și dependența de mărfuri. În fața unor medii divergente, capacitatea de selecție la nivel de securitate, țară și valută va juca un rol cheie.
Pe măsură ce fiecare țară merge pe drumul său, va fi din ce în ce mai dificil să se facă o perspectivă generală pentru toate „piețele emergente”. Forța dolarului american a reflectat crizele valutare din anii 80 și 90, deoarece datoria în dolari este mai greu de rambursat. O monedă locală slabă creează inflație (adică importurile devin mai scumpe), iar limitarea acesteia prin rate mai mari împiedică creșterea. În cele din urmă, prăbușirea prețurilor materiilor prime, în special a petrolului, ar putea slăbi sever creșterea internă din cauza reducerii exporturilor pe piețele emergente cheie, inclusiv Rusia, Brazilia, Venezuela, Orientul Mijlociu și părți din Africa.
CREȘTERE PE TERMEN LUNG, DIFICULTĂȚI PE TERMEN SCURT
Cu toate acestea, atât în ceea ce privește acțiunile, cât și obligațiunile, continuăm să vedem țările emergente ca pe o clasă de active esențială pe termen lung. Ratele de creștere ciclică au scăzut oarecum, dar din cauza factorilor demografici și a populației mai tinere, o mare parte din creșterea seculară a lumii se regăsește încă în țările emergente. În sectorul de acțiuni, evaluările pot fi înșelătoare.
Acțiunile emergente prezintă un raport preț/câștig mai mic decât alte piețe, dar aceste date pot fi modificate de factori de risc singulari și de prezența guvernelor în capitalul corporativ. Obligațiunile emergente continuă să ofere randamente atractive, iar calitatea creditului se îmbunătățește constant. În timp ce nivelul datoriei suverane a crescut, PIB-ul a crescut și el, astfel că datoria rămâne gestionabilă. În plus, puterea dolarului american s-ar putea să nu se dovedească atât de formidabilă, din mai multe motive:
1) Datoria multor țări emergente este acum exprimată și în moneda locală, nu doar în dolari SUA.
2) O monedă locală mai slabă stimulează creșterea exporturilor.
3) creșterea bazei de consumatori a țărilor emergente este destinată să contribuie la economia internă, făcând-o mai puțin dependentă de comerț și finanțare externă.
MEXICO ȘI INDIA PRIN FAVORIȚI
În ceea ce privește piețele specifice, privim favorabil Mexicul și India. Mexicul devine din ce în ce mai competitiv datorită reformelor structurale din sectoarele energetice și educaționale, iar costul de producție devine din ce în ce mai favorabil în comparație cu creșterea costurilor cu forța de muncă din Asia. Mexicul beneficiază, de asemenea, de apropierea sa de economia americană care se îmbunătățește treptat.
Deși India a progresat lent cu reformele, noul guvern condus de prim-ministrul Modi s-a angajat să elimine corupția, să reducă subvențiile agricole și să deschidă industriile către concurență. În schimb, Rusia pare mult mai riscantă pe măsură ce economia se prăbușește sub greutatea sancțiunilor globale și prețurile petrolului scad. Cu atât mai mult într-un mediu atât de volatil în ceea ce privește valutele și mărfurile, este deosebit de important ca investitorii să se bazeze pe manageri cu experiență pe aceste piețe.
