Dacă nu vrem să ajungem ca Japonia – care de douăzeci de ani a renunțat la creștere pentru că nu poate ieși dintr-o capcană prea îndatorată – ar trebui să ne concentrăm mai mult pe viitor, adică pe finanțarea creșterii.
Comisia Barroso tocmai a făcut acest lucru, aprobând o Carte verde („culoarea” înseamnă un document de consultare) cu titlul ambițios: „Finanțarea pe termen lung a economiei europene”. Servește pentru a evita pericolul că ne preocupă doar Cipru - adică greșelile trecute - și mai presus de toate că dezbaterea (cum se întâmplă adesea în Italia) se limitează la a trebui să alegem dacă preferăm să fim de partea „trișului”. debitori" sau de partea "creditorilor obtuzi".
În practică, pentru a merita un viitor, trebuie să fim capabili să gestionăm pe piste - contemporane, dar distincte - trei politici:
1) cum să ajungi la luni, adică managementul situațiilor de urgență (vezi Cipru: cine urmează?);
2) cum reducem prea multă datorie, adică cum realizăm deleveraging pe termen mediu, evitând criza distructivă a creditului (subiectul este bine explorat în lucrarea lui Buiter și Rahbari din noiembrie anul trecut, intitulată „Datoria națiunilor”);
3) cum putem crește din nou, prin finanțarea investițiilor publice și private necesare.
Pe 13 martie dedicasem deja o reflecție inițială acestui ultim aspect, citând lucrarea Swiss Re – Institute of International Finance. Dar problema merită o analiză mult mai aprofundată, așa cum ne invită acum Bruxelles-ul; așa cum făcuse deja Grupul celor Treizeci de curând; și după cum a subliniat acum Banca Italiei.
Pentru a oferi un viitor distrugerii creative a afacerilor și cu condiția ca Europa să dorească să continue să fie o zonă-dezvoltată-care-nu-renuntă-dezvoltare, trebuie să îmbunătățim și să direcționăm fantezia creativă a finanțelor care a adus să ne deranjeze astăzi. În acest scop, mai ales în țări precum Italia care au fost întotdeauna „centrate pe bancă” și dotate cu multe întreprinderi mici și mijlocii, este necesar ca operatorii și piețele să se dezvolte care să fie cumva intermediari între bănci și Bursă și prin urmare, capabile să lege investițiile care trebuie făcute cu economiile oriunde acestea se acumulează. Rolul companiilor de asigurări și al fondurilor de pensii este, evident, central în această perspectivă. La fel și regândirea multor aspecte care implică legislație, reglementare, impozitare, principii contabile și așa mai departe. În plus, după cum subliniază și Banca Italiei, trebuie apreciată complementaritatea dintre activitatea bancară și creșterea pieței.
La numeroasele întrebări la care listează Cartea Verde trebuie să se răspundă. Comisia așteaptă răspunsurile părților interesate - până la 25 iunie următoare - la următoarea adresă: markt-consultation-long-term-financing(at)ec.europa.eu. Din Italia, ce va scrie?
