La aceste prețuri, oferta de preluare a Pirelli nu va avea o cale ușoară. Aceasta este opinia care predomină în Piazza Affari în urma anunțării următoarei oferte de preluare a Pirelli provenind din Chem National China și de la fost consorțiu Camfin căpitan de Marco Tronchetti Provera. Cota, în creștere, s-a mutat imediat la taxa 15,55 euro cu o creștere de 2 per abundent pe cotații, deja în creștere vineri. Desigur, prețul este pe măsura ofertei, dacă luăm în calcul dividendul (0,32 anul trecut pe acțiuni ordinare și 0,39 pe acțiuni de economii) care cu siguranță va fi detașat înainte de oferta publică.
Dar perspectivele grupului, odată ce anvelopele pentru camioane au fost vândute, merită o evaluare mai generoasă: după spin-off-ul diviziei industriale, potrivit unui recent studiul lui Equita, „premium”-ul apreciat de Pirelli în funcție de multiplii concurentului său Nokian ar putea merita un preț țintă peste 18 euro. Pe baza opiniei brokerilor sunt cei care nu exclud un posibil contraofertă primită dintr-un mare sector al industriei: Michelin, Continental sau Bridgestone de care putea profita Victor Malacalza care se laudă cu un pachet de 6,7% la taxă la puțin sub 7 euro.
Dar previzibila bătălie de la Bursă nu ar trebui să schimbe atât de mult planurile dezvoltate Ren Jianxin, numărul unu al China National Chemical (probabil viitor președinte al Bicocca) și de Marco Tronchetti Provera, destinat să rămână la cârma grupării până în 2021, când grupul, după delistarea aproape evidentă, va fi revenit deja pe listă (la Londra și poate la Shanghai, mai puțin ușor la Milano).
Pe scurt, operațiunea include o serie de etape.
1) A fost finalizat în weekend vânzare de 26,75% Pirelli deținut de Camfin în Chem China pentru o valoare de 1,875 miliarde euro, inclusiv aproximativ 400 milioane datorii, cu o evaluare de 15 euro pe acțiune.
2) Foștii parteneri Camfin vor reinvesti banii încasați (cu câștiguri de capital considerabile) în companiile de vehicule care, odată ce au obținut aprobarea de la Antitrust și autoritățile chineze, va lansa oferta de preluare a flotorului Pirelli. La operațiune vor participa atât Tronchetti Provera, cât și partenerii săi italieni (familiile Rovati și Diaz-Pallavicini, plus Intesa și Unicredit) și Rosneft.
3) SPV-urile vor investi un total de 7,4 miliarde pentru întreaga capitală Pirelli care, la acel moment, va fi retrasă de pe listă. Dacă obiectivul nu ar fi atins, ar intra în vigoare planul B. În cazul în care consorțiul a strâns două treimi din capital plus o acțiune, acesta va putea preceda fuziunea dintre compania de vehicule și Pirelli și apoi va continua cu radierea.
4) La finalul ofertei de licitație, Chem China va avea 65% dar atât Tronchetti, cât și Rosneft au opțiunea de a crește participația de la 35 la 49,9% din newco. Se așteaptă ca Rosneft din Rusia să controleze o participație care va fluctua între 12,6% și 18%, în funcție de mărimea reinvestiției sale.
5) În acel moment operațiunea industrială va lua contur: Pirelli Truck, care se ocupă cu anvelope pentru camioane, utilaje agricole și de terasament, va fi fuzionată cu Aeolus, subsidiara China Chem listată la Bursa de Valori din Hong Kong. Aeolus, care sună ca Feng Shen Lun tai în chineză: lun tai sunt anvelope pentru vehicule; feng este vânt, shen este zeitate. De aici și numele piețelor internaționale: Aeolus, zeul vântului din mitologia greacă. Fondată în 1965, se află pe locul 20 în ceea ce privește veniturile printre principalii producători de anvelope la nivel mondial. Împreună cu Pirelli Truck va da viață unei realități de 12 milioane de anvelope pe an. Pe hârtie, combinația este ideală: fără suprapunere pe piață, contribuție tehnologică mare din partea partenerului italian, prezență puternică a componentei chineze pe o piață în expansiune rapidă. Aeolus va face un salt în clasamentul mondial de la n.28 la n.4. Chinezul Pirelli va fi primul acționar al companiei listate la Hong Kong.
6) După oferta de preluare programată pentru luna septembrie a anului viitor, va începe reorganizarea noului Pirelli, concentrată pe cele mai profitabile segmente ale pieței auto și motocicletelor datorită prezenței tot mai mari a anvelopelor premium. Aceasta va fi compania căreia Marco Tronchetti Provera își va dedica principalele eforturi, cu scopul de a reveni la Bursă după patru ani. Dacă nu se întâmplă asta? În acest caz, conform documentului Camfin, va fi declanșată o opțiune de vânzare în favoarea acționarilor Camfin și Rosneft care ar putea astfel răscumpăra compania. Pentru a garanta echilibrul actual, Tronchetti a reușit să includă acorduri de sindicat în statutul companiei: se prevede astfel obligativitatea a 90% din voturi în adunare pentru a putea transfera sediul sau cercetarea în R&D din Italia.
Până acum termenii financiari și industriali ai unei operațiuni complexe, desfășurate în secret aproape absolut chiar dacă a implicat direct clădirile politice atât de la Roma (premierul Matteo Renzi a fost informat la începutul lunii martie), cât și de la Beijing (Ren Jianxin, fost manager). al Ligii Tineretului din Industria Chimică este un intim al lui Li Kequiang) și, nu în ultimul rând, la Moscova (Igor Sechin este mâna dreaptă a lui Vladimir Putin).
Trebuie să întrebăm, în acest moment, care este bilanţul final pentru Italia. Merită să reflectăm asupra motivelor pentru care Beijingul și-a accelerat investițiile în Italia, a doua destinație în UE și a cincea în general. Pentru chinezi contează atât intrarea într-o țară din UE, cât și calitățile tehnologice ale companiilor noastre. Pe partea italiană, există o recunoaștere a faptului că provocarea globală necesită mușchi financiari mai puternici și parteneriate solide pentru a face față provocărilor comerciale cu speranțele necesare de succes.
În consecință, câțiva jucători importanți se îndepărtează din Italia, și pe plan politic: mai întâi Fiat Chrysler, acum Pirelli și-au mutat centrul de greutate din peninsulă, poate pierzând din punct de vedere al puterii. Dar cucerind orizonturi de dezvoltare de altfel de neconceput. Cu tot respectul celor care se plâng de absența unei „politici industriale” în care au prosperat multe poziții profitabile.
