La sfârşitul lunii aprilie, Comisia Europeană şi-a prezentat Consiliului propunerea pentru a noua guvernare europeană ferm plantată în noul context economic, financiar și geopolitic. Propunerea privind noul Pact de stabilitate vizează sustenabilitatea datoriei fără a pune în pericol investițiile necesare autonomiei energetice, autonomiei strategice în lumea digitală și întăririi capacității comune de apărare.
Ma nu toate nodurile au fost rezolvate spre adoptare de către Consiliu, în ciuda procesului îndelungat de consultări pentru modificarea regulilor introduse după criza financiară care a greșit redresarea europeană și a crescut datoriile publice, împotriva bunelor intenții ale propunerilor.
Pactul de stabilitate: punctele forte ale noii propuneri a Comisiei UE
Să vedem care sunt punctele forte ale propunere privind Pactul de stabilitate, care sunt și cele mai promițătoare pentru Italia, și care sunt sursele dezacordurilor, atât de nefondate încât nu au găsit un acord nici în țara care le propune, Germania, unde ministerele economiei și finanțelor publicaseră două lucrări diferite pe această temă. .
Primul punct forte este că noua guvernare economică este în concordanță cu alte măsuri europene: Next Generation EU (PNRR), REpowerEU și alte inițiative de politică industrială. Sustenabilitatea datoriei ocupă locul central pe care îl merită împreună cu creșterea de care este legată sustenabilitatea. Calea către reducerea datoriilor se bazează pe un plan național care include reforme și investiții și un dialog între țară și Comisie. Pentru investitorii care cumpără datoria statelor europene, acest proces este o garanție importantă și lupii nu vor înconjura țara izolată.
De fapt, probabilitatea de succes a unei reduceri durabile datoria crește la 75% atunci când este însoțită de expansiune internă și externă, reforme structurale și investiții productive și revizuiri ale cheltuielilor, mai degrabă decât venituri crescute, potrivit analizei FMI a cazurilor de reducere a datoriei publice din ultimul său raport (WEO aprilie 2023.
Il controlul calitatii investitiilor este necesar pentru sustenabilitatea datoriei, iar noua guvernanță fiscală prevede că doar investițiile în priorități europene comune pot prelungi perioada programată pentru reducerea datoriilor. Și se aplică regula de realizare a obiectivului. De asemenea, vin a introdus sancțiuni mult mai eficiente din trecut pentru țările care nu implementează reformele și investițiile convenite.
Deoarece doar investițiile care cresc productivitatea, adică creșterea pe termen lung, cresc sustenabilitatea datoriei, nu există niciun motiv să ceri o regulă de aur (pentru podul Messina?) care se realizează automat cu investiții care au randamente mai mari decât costurile de finanțare.
Germania a primit acele țări cu deficit mai mare de 3% din PIB o reduce cu minim 0,5% din PIB pe an. Pentru datorie, ramane ca aceasta trebuie redusa la sfarsitul perioadei programate, dar fara precizarea sumei. Instrumentul de prevenire a dezechilibrelor fiscale excesive este cheltuieli primare nete care se află sub controlul direct al Parlamentului. De asemenea, servește la realocarea resurselor publice acolo unde este cel mai necesar, este anticiclic și funcționează când nu doareadică atunci când economia crește. Programul convenit cu Comisia pe o perioadă de 4 ani poate fi renegociat de orice guvern nou.
Pactul de stabilitate: creșterea italiană și criza germană
Datorită NGEU împreună cu suspendarea vechilor reguli fiscale europene, am avut Revenirea PIB-ului în 2021 și scăderea datoriei medii a zonei euro de la 97% din PIB în 2020 la 90% așteptat în 2023. E Datoria Italiei a scăzut cu aproape 15 puncte procentuale in aceeasi perioada! De asemenea, ne-a permis să răspundem rapid șantajului energetic al lui Putin și să evităm recesiunea așteptată pentru răspunsul monetar la inflație.
Tocmai au ieșit date pentru primul trimestru al anului 2023: Italia crește cu 0,5% și Germania cu 0,0%. În timp ce în trecut Germania putea ignora lipsa cererii în Europa exportând în China, aceasta a devenit acum o strategie cu risc ridicat.
Geopolitica a schimbat cărțile de pe masă: astăzi cererea externă este instabilă, astfel încât creșterea investițiilor și a consumului pe piața internă devine importantă și pentru profiturile producției germane. În cele mai recente prognoze regionale pentru Europa, FMI calculează că reducerea așteptată a PIB-ului în țările europene va fi mai mare cu cât dependența de importurile rusești de combustibili fosili va fi mai mare. Asa de Italia și Germania sunt cele mai afectate (-1,5%) în creșterea viitoare. Toate componentele autonomiei strategice ale Europei - investițiile în tranziția energetică, difuzarea digitală care este legată de prima, restructurarea lanțurilor valorice - sunt acum un obiectiv existențial.
Coerența politică a noului Pact de stabilitate
Un al doilea punct forte este coerența politicilor, sau capacitatea de a menține sprijinul cetățenilor care, potrivit lui Monnet, este o garanție a succesului pentru fiecare pas înainte al Uniunii.
Comisia lărgește orizonturile politica bugetară pe termen mediu și se ocupă de conturarea a Poziția fiscală europeană (adică impactul politicilor fiscale asupra cererii agregate și a creșterii în zonă) care trebuie să fie expansiv atunci când există riscul de recesiune, apoi coordonând politicile naționale. În trecut, însă, impactul a ajuns întotdeauna să fie recesional, ca suma recomandărilor specifice fiecărei țări. The regulile vechi erau prociclice, opusul a ceea ce este necesar pentru stabilitate.
Noua guvernare economică se bazează pe o analiză a sustenabilitatea datoriei pentru fiecare tara. Pe baza acestei analize, țara își elaborează propria strategie de ajustare și reducere a datoriei pe care o discută și o convine cu Comisia. Această analiză are în vedere multipli factori prezenți și așteptați ai economiei naționale și a contextului internațional. Destul de diferit de procentul fix ex-ante egal pentru Italia, cu datoria sa de 145% din PIB și pentru Estonia, cu 21%. Acest tip de analiză (DSA) a fost folosit de FMI în ultimii 20 de ani pentru a evalua rezistența unei țări, iar piețele financiare sunt în mod obișnuit mulțumite de aceasta. Nu este imun la erori atunci când condițiile financiare devin volatile și comerțul global se schimbă dramatic, cum ar fi după criza financiară din 2008-9.
Utilizarea DSA pentru fiecare țară împreună cu condiția ca datoria să scadă la sfârșitul perioadei planificate fără ținte numerice reprezintă în prezent puncte de dezacord: Ministerul german de Finanțe, care și-a păstrat contra-propunerea secretă aproape până la ședința Consiliului, cere revenirea la reguli cantitative fixe pentru o reducere anuală a datoriei. Este o poziție de centralizare nepotrivită unui partid liberal. Mai grav este că subestimează probabilitatea oricărui eveniment neprevăzut care ar reduce procentul așteptat, generând o reacție în lanț din partea investitorilor: aceasta este capabilă să pericliteze sustenabilitatea datoriei în întreaga zonă.
În concluzie, propunerea Comisiei pentru o nouă guvernanță economică e ok pentru Italia să reia calea convergenţei cu cele mai bogate ţări după un sfert de secol de aproape stagnare. Este grozav pentru Europa pentru a atinge obiectivele de reducere a datoriei publice, autonomie strategică pentru dezvoltarea industrială, și autonomie energetică pentru a se elibera de condiționarea oricărui tip de autocrat producător de combustibili fosili. Și dacă liberalii germani își susțin valorile de bază și cele mai bune practici globale, și ei vor fi de acord să adopte propunerea Comisiei.
