18 ianuarie a fost a luni neagră rece pentru Bursa Italiană: acțiunile băncilor italiene au suferit toate pierderi de peste 5%. Dar o bancă iese în evidență mai presus de toate și este Monte dei Paschi di Siena, care a pierdut aproape 15%. De la începutul anului 2016, cota Monte Paschi a lăsat pe teren peste o treime din valoarea sa. De la sfârșitul lunii octombrie, valoarea sa redus de peste jumătate. Un Caporetto.
Văzând titlul unei bănci antice, răspândită în toată Italia, luând o asemenea bătaie și umplend titlurile ziarelor și buletinelor de știri trezește o oarecare îngrijorare în rândul economisitorilor. De inteles. Sunt mulți cei care au achiziționat produse financiare de la Monte dei Paschi sau care sunt titulari de cont curent. Deci să încercăm să înțelegem ceva.
Ce s-a întâmplat
Vânzarea a fost declanșată în principal de știrea unei noi investigații a BCE privind împrumuturile neperformante ale băncilor europene, un indiciu al înăspririi în continuare a supravegherii bilanțului (Sole24Ore). Până în prezent, Eurotower a contactat cinci instituții de credit italiene (UniCredit, MPS, Carige, Banco Popolare, BPM) pentru a le informa că va demara noi investigații în managementul așa-numitului credite neperformanteMatei 22:21adică datorii neperformante bancare. Și se pare că și (BPER) va fi supus acelorași verificări cognitive în săptămânile următoare.
În cele din urmă, băncile italiene nu sunt într-o stare de sănătate excelentă, aceasta nu este nimic nou, dar combinația dintre o slăbire a burselor, intrarea în vigoare a noilor reglementări privind bail-in iar aceste știri legate de ancheta de stabilire a faptelor a BCE au creat furtuna perfectă asupra valorilor mobiliare din sector.
Cât de probabil este MPS să devină implicit?
Deși a fost consolidată din punct de vedere capitalistic, Monte dei Paschi este una dintre instituțiile cele mai expuse creditelor neperformante. Piața CDS (credit default swap) oferă MPS o probabilitate de lipsă la un an egal cu 5,44%; doar pentru a avea o referință, are șanse Intesa SanPaolo lipsă cu 0,11%: vorbim deci de un raport de 50:1 între cele două bănci...
Nu știm dacă MPS va fi afectat de a bail-in, sau va fi momentul potrivit pentru a crea și utiliza mal rău, sau se va încerca să se împingă către o fuziune cu o altă bancă. Părerea noastră aici în AdviseOnly este că, având în vedere importanța MPS pentru Italia, se vor depune toate eforturile pentru a evita soluțiile traumatizante, dar, evident, nu avem o bilă de cristal. Deci riscul de a bail-in, care îi afectează pe acționari și creditori nu este de râs (gândiți-vă la cazul recent al băncii centrale portugheze care a decis să se mute legătură bănci senior emise de Espirito Santo Bank de bancă bună toate mal rău...).
Cine riscă mai mult și cine mai puțin în cazul unui bail-in
1) Titularii de cont curent
Ei ar fi ultimii implicați. Și numai în cazul depozitelor care depășesc 100 de mii de euro, pentru partea care depășește acest prag. Deci, practic, nu intrați în panică.
2) Deținătorii de conturi de valori mobiliare și cutii de valori
Banii și activele sunt ale tale: banca este doar un custode al investițiilor tale și nu există niciun risc de credit în această relație dintre bancă și economisitor.
3) Deținătorii de fonduri mutuale sau de SICAV
Dacă ați subscris la fonduri mutuale (sau alte forme de plasament colectiv, adică OPC-uri) vândute sau administrate de companii din grupul MPS, unitățile plasate de bancă nu au probleme, deoarece activele acestor instrumente financiare rămân proprietatea dumneavoastră. Din nou, nu există un raport datorie-credit. Activele sunt separate de cele ale băncii și sunt păstrate de o bancă custode: acesta este un mare avantaj al fondurilor mutuale & C.
4) Clienții de gestionare a averii
Din nou, nu există nicio relație de credit cu banca, doar o delegație de conducere. Riscul pe care îl asumați depinde doar de natura produselor în care este investit portofoliul (care este de obicei destul de diversificat).
5) Acționari și deținători de obligațiuni
Conform reglementărilor privind bail-in, în cazul unei salvări a băncii, este posibilă reducerea valorii acțiunilor și a unor împrumuturi, sau transformarea acestora în acțiuni, pentru a absorbi pierderile și a recapitaliza banca, menținând-o în funcțiune și limitând daunele, și astfel evitând lipsă uscată și înfășurată.
Il bail-in urmează o logică ierarhică, iar cei care au investit în instrumente financiare mai riscante suportă orice pierderi sau conversie în acțiuni înaintea celorlalți. Ordinea de prioritate, vă reamintesc, este următoarea:
- acțiuni și instrumente de capital;
- obligațiuni subordonate;
- obligațiuni senior negarantate;
- depozite, dar numai pentru suma ce depășește 100.000 euro (în numele persoanelor fizice și al întreprinderilor mici și mijlocii).
Apoi deținătorii seniori de obligațiuni cu garanții și deponenții cu mai puțin de 100 de mii de euro pot fi liniștiți, în timp ce prExistă un anumit risc pentru acționari și alți deținători de obligațiuni. Și asta explică vânzările masive din zilele noastre.
Este nevoie de o clarificare cuvenită: oricine a achiziționat obligațiuni plasate de bancă de la MPS, dar care nu vede MPS drept emitent, nu este deținător de obligațiuni al MPS. Deci nu există nicio relație de debit-credit cu MPS și totul este în afara domeniului de aplicare al bail-in.
In concluzie, MPS suferă de o varietate de cauze. Chiar dacă activele și lichiditatea instituției sunt la niveluri bune, operatorii se tem de un posibil bail-in. Viitorul băncii nu este încă clar.
