Scena politică europeană se schimbă acum în fiecare săptămână. Și nu vorbim despre România, unde oamenii ies masiv în stradă în ianuarie și februarie împotriva guvernului care a votat cu entuziasm în decembrie, ci despre Franța, Germania și Italia, cele trei țări care au unit Europa, împreună cu Benelux, au fondat.
Neliniștită și frustrată, opinia publică fluctuează dramatic. În Franța, Fillon a apărut în mod surprinzător în decembrie, cu un program Thatcherite care pare să câștige o mare apreciere. Apoi, Hamon iese și mai surprinzător printre socialiști, care îl critică pe Hollande din stânga și își amintește vag de americani Sanders. Trec două săptămâni și Fillon se prăbușește, în timp ce centristul moderat Macron iese în mod dominator, dar partidul socialist, din care a aparținut mereu, îl excomunicează nu doar pe el, ci pe oricine vrea să-l susțină.
Marine Le Pen, între timp, detaliază propunerea ei pentru o ieșire imediată din euro. Devalorizarea franceză limitată la 20% dacă euro se dizolvă, francul este liber să meargă unde vrea dacă euro rămâne în viață.
Banque de France a readus sub control politic, relaxarea cantitativă de 100 de miliarde de franci pe an (40 pentru răscumpărarea datoriilor, 30 pentru bunăstare, 30 pentru politica industrială) și rata țintă pentru OAT pe zece ani între 2 și 3 la sută.
De reținut că alegerile din Franța nu se încheie pe 8 mai cu scrutinul prezidențial ci se repetă în iunie cu cele două runde politice la fel de importante. Cine va câștiga alegerile prezidențiale va avea de fapt mari probleme în parlament. Macron nu are partid, Le Pen va câștiga câteva locuri, Fillon și Hamon ar trebui să recurgă la o mare coaliție, o noutate absolută pentru Republica a V-a, născută pentru guvernare.
În Italia, în mod surprinzător, sondajele încep să arate că cele trei aliniamente politice principale sunt substanțial egale. În Germania, țara în care sondajele nu păreau să fie niciodată greșite și unde schimbările în opinia publică sunt la fel de lente ca bradizeismele flegriene, irupția lui Martin Schulz în politica internă a zguduit toate echilibrele în câteva zile. Schulz nu numai că o depășește cu agilitate pe Merkel în sondajele cancelariei (50 la sută el, 34 la sută), dar reușește miracolul de neconceput de a resuscita un SPD care de un deceniu se întreabă ce face pe o scenă politică supraaglomerată care oferă sau puternic personalități precum Merkel sau identități puternice precum cele ale lui Linke, Verzii și din dreapta, Alternative fur Deutschland.
Lucrul fascinant este că, în timp ce SPD-ul are un program la fel de vag și blând ca apa călduță, nici Schulz nu are asta. Și nu numai că nu o are, ci nu a avut-o niciodată în cariera sa politică. După ce a fost vânzător de cărți timp de douăzeci de ani într-un orășel renan mic și somnoros (vânzătorul de cărți din Germania este o slujbă foarte serioasă și foarte apreciată și de fapt a devenit în curând primarul acelui oraș), Schulz a făcut o carieră foarte rapidă bazată pe aceea mâna vorbire strălucitoare și energică și abilități mari de organizare și, pe de altă parte, ținându-se bine de orice problemă controversată și câștigând vizibilitate prin dueluri vii și memorabile pe probleme politic corecte (memorabile și toate pe Youtube sunt ciocnirile sale cu Berlusconi, Farage, Godfrey). Bloom și chiar Cohn-Bendit). Site-ul său conține propuneri generice pe subiecte complet relaxate.
Pentru piețe, Schulz poate cântări în două moduri. Prima este că orice depășire electorală i-ar permite să poată alege între o alianță guvernamentală reînnoită cu un Cdu-Csu pe care nu mai era condus de Merkel în acel moment și o coaliție (până acum tabu) cu Linke și Verzii. În acest al doilea caz, am avea adoptarea unor politici redistributive nu numai în Germania, ci în toată Europa. Al doilea este că europeismul lui Schulz, mai puțin critic decât cel al lui Merkel, ar face forță pentru o mai mare integrare continentală și o închidere mai clară față de Regatul Unit.
În 2012, Schulz s-a declarat în favoarea euroobligațiunilor. Probabil că a făcut-o pentru că Merkel li s-a opus. Astăzi, Schauble își sporește focul împotriva BCE pentru că știe că Schulz nu vrea și, prin urmare, nu poate să-l atace pe Draghi. În pozițiile politicienilor există întotdeauna o componentă de tactică pură asupra căreia trebuie făcută tara, dar nu există nicio îndoială că un succes al lui Schulz, mai ales dacă ar fi cheltuit într-o coaliție cu Verzii și Linke, ar reduce răspândirea dintre cei doi. periferie și centru sau s-ar reduce extinderea care este în curs de realizare pentru următorii doi ani.
Este evident că schimbările de opinie din Europa nu se mai îndreaptă exclusiv în direcția populismului, la fel cum este evident că populismele europene se prezintă tot mai mult cu trăsături distincte (democrație directă și un stat ușor în nord, etatismul în Franța). , idei confuze în Italia și Spania). Continentul are o mare dorință de noutate, dar arată și că se obosește repede de aceste noutăți.
În acest scenariu, investitorii pot adopta două tipuri de atitudine. Primul, care se aplică piețelor de valori, dar nu a obligațiunilor, este să decidă să ignore politica, sondajele și alegerile și să se concentreze pe nișe care sunt ferite de ele. Al doilea este să fii tactic și ușor înainte de fazele preelectorale (când toată lumea vrea să fie tactic și ușor) și să cumperi opțiuni de call (dacă ești light) sau put (dacă ești puternic) cu expirare din mai încolo. Să ne marchem calendarele pentru 8 mai, ziua scrutinului francez și cel mai delicat termen al anului 2017.
Este popular să spunem, în această perioadă, că condițiile structurale, în special politicile monetare sau fiscale pro-creștere care inspiră aproape toate guvernele țărilor avansate, sunt mai puternice decât evenimentele adverse care ar putea apărea. Este un mare adevăr, confirmat de reacția piețelor la Brexit și la Trump. Este însă un adevăr care poate admite excepții dacă evenimentele adverse în sine au o semnificație structurală. O ieșire a Franței din euro (deși este încă un scenariu cu întârziere) și probabil sfârșitul probabil al monedei euro în sine nu ar vedea piețele indiferente.
În acest context, este foarte norocos că America este atât de solidă. Economia nu merge prea bine (al patrulea trimestru a fost cu siguranță mai slab decât al treilea, mai ales dacă luăm în considerare acumularea de stocuri cauzată de efectul Trump asupra departamentelor de achiziții corporative), dar rezistența psihologică a piețelor este excelentă. Convingerea că cea mai radicală și pro-creștere reformă fiscală din perioada postbelică va ieși din lucrările Congresului este solidă și nu este afectată de luptele cu care trebuie să se confrunte administrația cu judecătorii și în comisiile parlamentare pentru imigrație și nominalizări. Este clar că primele rezultate concrete sunt așteptate de la Congres pentru a începe din nou să crească. Între timp însă, deși știe că ar putea dura luni de zile pentru a vedea lansarea efectivă a reformelor, nimeni nu pare să simtă încă nevoia să coboare de la nivelurile deja înalte. La rândul lor, obligațiunile și aurul au redescoperit culoarea fără a avea nevoie de o inversare a trendului pe bursă. Pe fundal, dolarul stabil contribuie decisiv la liniștea piețelor.
