FCA DISTRIBUIE 90% FERRARI INTRE ACTIONARI. PIAȚA EXPLODE, CONVERTENDO-UL ESTE PE CALITATE
Primul board al FCA sub acoperișul The Economist, fiscul Fiat Chrysler din Anglia, și-a rezervat un baraj de întorsături, capabile să dezlănțuie focuri de artificii pe stoc atât pe Wall Street, cât și pe Nilano: de la -3%, după anunțul trimestrialului. conturi, în creștere cu 18%, când s-a știut că Sergio Marchionne a decis să joace glumetul: separarea dintre Ferrari și Fiat „ca parte a unui plan de creare a unei structuri de capital adecvată pentru a sprijini dezvoltarea pe termen lung a Grupului. ”. Apoi, cota, la fel ca Exor și Cnh, a scăzut puțin, dar totuși a rezultat în cel mai bun din Piazza Affari, în ciuda tendinței generale de scădere a bursei din Milano.
Pe scurt, tranzacția prevede oferirea publică a unei părți din participația FCA la Fiat, egală cu 10% din capital. Restul, egal cu 80% din capitalul companiei Maranello, va fi distribuit pro-rata actionarilor Fiat Chrysler. Afacerea va fi finalizată până în 2015. Până atunci, FCA se așteaptă ca acțiunile Ferrari să fie listate în Statele Unite și „pe altă piață europeană”. Adică nu este evident că Calul Ras intră în Piazza Affari, mai degrabă decât pe liste de prețuri mai primitoare din punct de vedere fiscal.
Dar vestea nu s-a terminat aici. Plasarea Ferrari se înscrie într-o manevră de consolidare a capitalului grupului, prin emisiunea unei convertibile de 2,5 miliarde de dolari destinată „investitorilor instituționali americani și internaționali”, valori mobiliare care vor fi convertite obligatoriu în acțiuni FCE la scadență, în baza un raport de conversie care va fi definit la momentul stabilirii prețului. Succesul ofertei (care va fi finalizată în decurs de un an) va fi facilitat de faptul că abonații vor avea dreptul să participe la operațiunea de separare Ferrari și să primească acțiuni ale calului rampant.
„Spin-off-ul va consolida semnificativ capitalul”, a explicat Sergio Marchionne, adăugând că „cu scopul de a consolida planul de afaceri 2014-2018 și de a maximiza valoarea afacerilor noastre pentru acționari, este oportun să urmărim căi separate pentru FCA și Ferraris”. . Consecințele, atât pe plan financiar, cât și pe plan industrial, sunt semnificative.
a) Ferrari rămâne ferm în mâinile Exor, care a sărit cu 19% imediat după știre, care controlează aproximativ 34% din capitalul FCA (dar deține 46% din drepturile de vot). Cu toate acestea, capitalul va fi repartizat între acționarii grupului, deja în mare parte americani și europeni. După emiterea decapotabilului, procentul internațional al Ferrari-urilor este sortit să crească și mai mult, cu siguranță peste 50%. Atunci va fi interesant de înțeles care Bursă Europeană va fi aleasă pentru listare. Milano, care aspiră la o poziție de respect pe piața de lux, nu poate rata această ocazie.
b) Cât valorează Ferrari? Zvonurile s-au înmulțit în ultimele luni. Marchionne, se știe, consideră bijuteria Maranello mai degrabă la fel ca multiplii luxului decât pe cei ai mașinii. De aici și senzația că CEO-ul nu se va mulțumi cu o evaluare între 5 și 6 miliarde, ipotezată în ultimele luni, ci va avea ca scop obținerea unui preț în jur de 10 și 12 miliarde, imaginabil doar cu un ebitda de un miliard, posibil doar majorând. bara de vânzări peste 10 de bucăți. În al treilea trimestru, Ferrari a realizat venituri de 662 de milioane de euro (+24%), cu 1.610 de mașini omologate livrate (+8% față de anul precedent).
c) Datorită celor 2,5 miliarde de dolari sosiți din conversie plus aproximativ 800 de milioane de euro sosiți din plasarea a 10% din Rossa, Marchionne va avea în sfârșit la dispoziție puterea de foc necesară pentru a demara investițiile, pornind de la elaborarea planurilor de noile modele Alfa. Astfel, mai puțină preocupare pentru datoria industrială, care a crescut mai mult decât se aștepta „din cauza absorbției sezoniere de numerar” la 11,4 miliarde (față de 9,7 miliarde la 30 iunie), în timp ce analiștii se așteptau la o cifră între 10,4 și 10,8 miliarde.
d) FCA și-a confirmat orientarea pentru 2014: livrări globale de aproximativ 4,7 milioane de vehicule (creștere doar în trimestrul al treilea; venituri egale sau mai mari de 93 de miliarde de euro și EBIT între 3,6 și 4 miliarde de euro; profitul net este de așteptat să fie între aproximativ 0,6 euro și 0,8 miliarde EUR, cu câștigul pe acțiune (eps) îmbunătățindu-se de la aproximativ 0,10 EUR la un interval cuprins între aproximativ 0,44 EUR și 0,60 EUR, iar valoarea industrială netă a datoriei la sfârșitul anului este de așteptat să fie între 9,8 și 10,3 miliarde EUR e ) Grupul a reușit să compenseze scăderea vânzărilor din America Latină (-14% livrări) cu performanța bună din America de Nord (+20 %) și Asia (+30%), impulsionate de Jeep, plus redresarea timida a Europei și, mai ales cu trendul ascendent al mărcilor de lux (+35%).
EBIT-ul trimestrial a crescut cu 7% la 926 milioane, mai puțin decât cei 937 milioane indicați de consensul analiștilor. Cu toate acestea, excluzând elementele neobișnuite, profitul operațional s-a îmbunătățit cu 99 de milioane de euro, datorită performanței puternice a APAC și a mărcilor de lux. Pe scurt, cifrele trimestriale FCA nu sunt interesante. Și nu este greu de bănuit că piața ar fi respins, în această fază de piață, o tranzacție de majorare a capitalului complicată de necesitatea plasării acțiunilor care decurg din cumpărarea valorilor mobiliare livrate la retragere. Dar încă o dată Marchionne a reușit să uimească și să „îmblânzească” piața.
