Enel de la Starace pune cursul spre America Latină

Cu siguranță constrângerea reducerii datoriilor va rămâne. Așa cum a sosit deja semnalul unei priorități accentuate asupra dezinvestițiilor. Dar printre inovațiile pe care Francesco Starace le va aduce Enel se numără mult mai mult. De fapt, se vorbește despre o nouă organigramă a grupului la care se pare că lucrează deja; a unei cure de slăbire în Europa de Est și, cel mai probabil, a unei reorganizări a activităților în America Latină. Mai sunt câteva zile până pe 31 iulie când noul director general sosit pe 22 mai se va prezenta pentru prima dată pe piață, în noua sa formă, cu datele semestriale. Mulți așteaptă semnalul unei schimbări și piețele vor judeca primele mișcări ale noului CEO tocmai din indicațiile asupra noului traseu de urmat. Convingerea că suntem în pragul a în strategii este destul de răspândit în rândul analiștilor și au fost cei care, între timp, și-au revizuit estimările în jos și sunt acum gata să le revizuiască din nou dacă se deschid perspective de creștere pentru Enel. Dar, cât de departe poate merge Starace de liniile directoare ale ambițiosului plan industrial 2014-18 pe care i-a lăsat moștenire Fulvio Conti tocmai în ajunul schimbării în vârful gigantului electric?

Datorii și cedări. Datoria financiară a crescut și mai mult în primul trimestru, până la 41,5 miliarde de la 39,7 la sfârșitul anului 2013. O creștere legată și de efectul contabil al creanțelor neîncasate în primele luni ale anului și în orice caz mult mai mică decât cele 50,9 miliarde la sfarsitul anului 2009 cand achizitia Endesa era inca de digerat. Dar încă o pondere semnificativă asupra conturilor. O accelerare a planului de cedare care a permis până acum să fie colectate doar 400 de milioane din cele 4,4 miliarde care urmează să fie atinse până la sfârșitul anului, este așadar unul dintre obiectivele noului CEO. Atât de mult încât Starace a indicat deja o schimbare inițială a cursului prin includerea Slovenske Elektrarne (Se), compania de energie electrică slovacă pe care Fulvio Conti o ținuse în afara sferei activelor vânzabile, în lista companiilor vânzabile. Grupul a confirmat că a încredințat Bnp Paribas și Deutsche Bank mandatul de vânzare, iar estimările băncilor de investiții variază între 2,3 și aproape 3 miliarde pentru capitalul social de 66% deținut de Enel. Este însă necesar să scadă 550 de milioane de datorii din această cifră pe care Se o are în burtă, dar care i-ar permite totuși să se apropie de ținta de vânzări programată în pași mari. Zvonurile din ultimele săptămâni au acreditat un interes al chinezilor pentru China National Nuclear Corporation până la avansurile cehului Cez și rusului Rosatom (care ar putea apărea împreună). Așa cum se pare că se fac și mișcări pentru vânzarea activelor nucleare în Spania și România.

Noua strategie. Cu ținta de îndatorare stabilită la 37 de miliarde pentru moment, spațiul pentru confirmarea nivelurilor de profit așteptate se limitează la cedări. În timp ce Crédit Suisse vede obiectivele 2014-18 în pericol, alte bănci de investiții sunt mai puțin pesimiste, dar toate dominate de prudență, având în vedere scenariul încă slab atât în ​​interiorul, cât și în afara Italiei. Sectorul de producere a energiei electrice rămâne slab din cauza scăderii consumului, iar termoelectrica suferă din ce în ce mai mult din cauza concurenței din sursele regenerabile. Potrivit previziunilor, prețurile la megawați rămân scăzute în Europa Centrală (35-38 de euro, tot pe baza estimărilor din 2015) și ar trebui să scadă și în Italia (în jur de 60 de euro). La toate acestea trebuie adăugată variabila reprezentată de incertitudinea reglementară, după decretul guvernamental care reduce stimulentele pentru fotovoltaice cu efect retroactiv. Este adevărat că Enel este până acum un grup intercontinental, care operează în 40 de țări și 4 continente, în general puțină expunere la fotovoltaică în Italia, unde Enel Green Power deține aproximativ 80 de megawați (din 8.900 de energie verde totală instalată în lume) . Și totuși Starace a clarificat clar această retroactivitate , un mesaj fără echivoc către guvern. Odată ce dezinvestițiile au fost decontate, așadar, noul capitol care se deschide este cel al Americii Latine. Aici se așteaptă cea mai mare creștere.

Reorganizare și Latam. Orizontul este cel al anului 2015, dar unele mișcări ar putea începe să se vadă și anul acesta. În pole position ar fi reorganizarea grupului pe țări operante față de configurația actuală pe divizii. Odată cu uşurarea prezenţei în Europa de Est, Enel avea să joace cele mai bune cărţi pe reorganizarea activităţilor din America Latină care urma să fie desprinsă de la Endesa şi transferată la holding. Enersis, utilitatea care prin principalele sale filiale și afiliate este deja activă în Chile, Argentina, Brazilia, Columbia și Peru, ar trece astfel sub controlul direct al Enel și ar putea scurta și mai mult lanțul de control odată cu achiziționarea de minorități de la filialele sale consolidându-se. lor. Endesa, la acel moment, s-ar concentra în Spania și și-ar putea deschide capitalul către noi acționari privați, permițând Enel să recupereze resurse și să-și sporească capacitatea de investiții pe cele mai interesante piețe. Analiștii UBS au motivat acest scenariu, nu atât de departe de programele aflate în discuție la nivelurile de vârf ale Enel, care presupun o injecție de numerar de aproximativ 3,4 miliarde din creșterea free float-ului Endesa (+17%). Și o creștere a Capex de aproximativ 9 miliarde până în 2019, care va fi alocată activităților reglementate și regenerabile de pe piețele emergente și din Statele Unite.