Mai contează agențiile de rating? Întrebarea este legitimă, având în vedere asta Standard & Poor's a respins recent majoritatea țărilor europene, dar bursele nu au reacţionat prea mult. Apoi a venit rândul Fitch care ne-a degradat țara, recunoscând în același timp că s-au făcut unele progrese, și aici nu au existat reacții dramatice. Într-adevăr, diferența dintre obligațiunile de trezorerie italiene și obligațiunile germane s-a redus.
Desigur, trebuie spus că agențiile au fost precaute. Standard & Poor's și-a publicat vineri seara analiza cu piețele închise și a dat astfel timp autorităților europene să se organizeze pentru a evita scăderile ruinante ale prețurilor. Fitch, la rândul său, anunțase, ca de obicei, că ratingul Italiei este sub observație. Toată lumea a concluzionat: piețele deja prețuiseră aceste efecte și de aceea nu au existat reacții dramatice.
Deci totul este normal? De fapt, dacă piețele sunt atât de bune încât să poată anticipa analizele agențiilor de rating, atunci apare o întrebare rău intenționată: pentru ce sunt agențiile de rating? Aceștia, cu analizele lor făcute de experți din sector care nu privesc pe nimeni în față, ar trebui să poată anticipa piețele, trimițând semnale clare unde există pericol și unde există în schimb certitudine. Funcția lor decurge din observația că operatorii de piață trebuie să acționeze rapid și nu sunt în măsură să aprecieze toate situațiile complicate care însoțesc adesea titlurile de creanță care sunt tranzacționate pe piețe. De aceea ne bazăm pe agenții specializate care certifică aceste titluri prin judecăți asupra emitenților care sunt actualizate în permanență. Dacă piețele, adică operatorii, sunt atât de pricepuți încât să anticipeze analizele agențiilor, atunci nu mai este nevoie să cheltuiești bani pentru a avea certificatele de valoare.
Îndoiala devine și mai relevantă dacă avem în vedere că multe dintre analizele lor se bazează mai mult pe trecut decât pe viitor. Celebru este cazul retrogradării SUA, care a avut loc de către agențiile de rating abia după izbucnirea crizei financiare globale: un avertisment când din păcate nu mai era nevoie!
Chiar și în analizele recente, considerentele despre trecut par să domine judecățile. Să luăm cazul Italiei, unde recenta retrogradare a fost justificată de o situație europeană complexă și incertă, precum și de dezechilibrele italiene care ne caracterizează de ani de zile țara. În schimb, s-a subliniat, guvernul Monti a făcut ce trebuia să facă și, din acest punct de vedere, s-au înregistrat progrese. Pe scurt, imaginea Italiei nu s-a schimbat decât în bine. De fapt, judecata negativă asupra Italiei s-a bazat aproape exclusiv pe date din trecut, deja cunoscute și deja judecate. Cu toții suntem convinși de criticitatea țării noastre. Cu toate acestea, ne întrebăm ce informații mai multe a oferit pieței o astfel de analiză. Acesta din urmă nu a reacționat în sens negativ. Dacă ar fi făcut-o, probabil că răspândirea s-ar fi lărgit, iar situația italiană s-ar fi înrăutățit. Astfel, probabil, ușa s-ar fi deschis pentru o nouă judecată negativă.
Dar, așa cum spuneam, piețele par să reacționeze din ce în ce mai puțin la aceste analize. Și astfel aceste agenții de rating mult discutate, pe care cineva ar dori să le pună sub observație și pe care altcineva ar dori chiar să le pună în judecată, se slăbesc singure.. Daca piata reactioneaza putin la analizele lor, inseamna ca nu ii crede prea mult. Și acesta este poate cel mai bun remediu pentru presupusul lor exces de putere.
