Căldura toridă obositoare a acestui septembrie oferă țărilor mediteraneene un ceva tropical, o notă latino-americană. Dar există mai multe pentru a-i face pe europenii de sud să transpire în nopțile acestui weekend. Perspectiva că agonia (din „????”) crizei grecești (din „???s??”) ar putea ajunge la capăt (din grecescul „?p??????”).
Prețul Credit Default Swaps (CDS, instrumente cu care se face acoperire împotriva riscului de faliment al unei contrapărți) cuantifică acum un Probabilitate de 97% ca Grecia să fie forțată în incapacitate de plată. Prin urmare, cu excepția unor miracole improbabile, guvernul grec își va declara incapacitatea de a-și onora datoriile. Dacă până în octombrie Atena nu primește rata împrumutului internațional care a fost acordat, va intra în faliment. Și, poate, vizita neobișnuită a secretarului Trezoreriei SUA, Geithner, la ultima reuniune a Consiliului European privind afacerile economice și financiare, miroase, de asemenea, cu ultimele rituri.
Potrivit experților – circulă două rapoarte ale UBS și Citigroup – o ieșire a Greciei din euro este posibilă cu revenirea la drahmă la o paritate mult devalorizată și chiar se teme de impunerea de constrângeri asupra mișcărilor de capital; dar, chiar dacă acest lucru nu s-ar întâmpla, Grecia ar fi totuși nevoită să anunțe o reducere, estimată între 30 și 50%, a datoriei sale: adică pentru fiecare 100 de euro de datorie ar rambursa doar 50, cel mult 70. Este de la sine înțeles că aceasta implică o operațiune complexă, care se face cel mai bine în weekend, când piețele sunt închise. Atât de înțelepți greci transpira în niștele lor. Și din acest motiv în Grecia a început deja cursa de retragere a economiilor din conturile curente și din depozitele bancare și aduce în minte rândurile triste ale economisitorilor din fața sucursalelor British Northern Rock în vara lui 2007, la începutul criză.
Dar transpiram și în alte părți ale Europei și mai ales în celelalte țări din sud. Implicitul grecesc ar putea declanșa o reacție în lanț, răspândind ciuma. În primul rând, instituțiile financiare și de asigurări ar avea pierderi semnificative, atât din cauza pierderilor directe ale celor care au cumpărat din belșug obligațiuni grecești, cât și din cauza probabilității că și băncile grecești ar fi neplată, dând o lovitură creditorilor. În consecință, ca și în 2008, guvernele europene ar trebui să intervină pentru a salva instituțiile aflate în dificultate. Și, chiar și în acest fel, care ar agrava și mai mult deficitele publice, ciuma ar putea infecta datoriile suverane din restul Europei. Este bine cunoscut faptul că, în ciuda intervențiilor BCE, riscurile de default suveran au crescut deja în Irlanda, Portugalia, Spania și Italia, apropiindu-se de Franța. La fel ca în atacul din 1992 asupra EMS, liniștiți de câștigarea primei bătălii – cea asupra implicitului grecesc – speculatorii și-ar înmulți atacurile asupra celorlalți PIIGS. În acest scenariu, în absența unor intervenții coordonate prompte și drastice, cărora poate nu le-am fi dat coeziunea politică insuficientă din Europa, perspectiva descompunerii monedei euro ar deveni concretă. Și, în cazul în care implicitele suverane se extind într-adevăr la Italia și Spania, dezlegarea s-ar putea să nu se oprească la monedă. Într-adevăr, devalorizările competitive – asociate cu ieșirea din euro – ale țărilor mici ar putea fi tolerabile pentru membrii UE care nu au neîndeplinit obligații, dar nu există nicio garanție că același lucru ar fi valabil și pentru cele mai mari. Pe scurt, dacă totul ar merge prost, precum și să ajungem să transpirăm în pat în fiecare weekend, am risca să ne luăm la revedere de la uniunea economică europeană așa cum am cunoscut-o pentru a ne găsi pe un bătrân continent devastat de războaie comerciale.
Nu trebuie să ne amintim că aceasta era situația în urmă cu optzeci de ani... și nu a făcut prea bine nimănui. Mai mult decât atât, țara noastră riscă să fie cea mai slabă verigă, în ciuda faptului că, bine gestionată, marea dotare de avere privată ne-ar permite cu ușurință să ieșim din mlaștină (amintim, de exemplu, propunerea lui Giuliano Amato de a reduce publicul). datorie cu o intervenție patrimonială serioasă). Intr-adevar, in aceste situatii, credibilitatea instituțiilor și, mai ales, un guvern capabil să ia rapid decizii dificile este esențială. Oricine călătorește sau frecventează mass-media internațională este foarte conștient de faptul că, în timp ce Spania este percepută ca un interlocutor serios, nu același lucru se poate spune despre Italia, care este văzută ca un ridicător de cortine de pitici și dansatori. Poate că este timpul să o reparăm înainte de a fi prea târziu.
Dacă aș avea stiloul lui Manzoni m-aș întreba cine a fost cel care până acum câțiva ani spunea că totul este bine, că am intrat în era „marii moderații” – o nouă epocă de aur caracterizată de creștere susținută, cu inflație scăzută și șomaj. – în loc să ne avertizeze cu privire la ciumă viitoare? Dă-i infectorului!
