Tensiunile de pe piețe sunt reaprinse și Italia este din nou sub supraveghere specială. Piazza Affari se prăbușește cu aproape 3,40, cea mai proastă bursă din Europa, (Dax -1,75%, Ftse 100 -1,43%, Cac -2%), care s-a accelerat și mai mult în scădere după publicarea datelor macro americane mai scăzute la așteptări. Pentru comercianți nu există un motiv tehnic specific pentru slăbiciune. Italia plătește mai mult decât celelalte probleme care sunt pe masa tuturor. Mario Spreafico, director de investiții Schroders Italia spune: „Nu Italia este problema, este lovită pentru că este cea mai lichidă piață, indicele este plin de bănci foarte lichide, se tranzacționează ușor. De fapt ne confruntăm cu un alt atac speculativ”. Pe scurt, suntem la punctul de plecare, aproape ca și cum Europa nu ar fi lansat pachetul de ajutor pentru Grecia joia trecută.
„Problema – continuă Sprafico – este că este nevoie de timp pentru ca fondul de economisire a statului să fie funcțional, să nu uităm că EFSF este o entitate juridică, care necesită timp pentru a activa modificările. În acest interregnum ne confruntăm cu raiduri nejustificate pe piețe care deturnează atenția de la ceea ce se întâmplă în SUA, o problemă mult mai mare”. Desigur, în timp situația ar trebui să se îmbunătățească încet, dar între timp lista de prețuri continuă să sufere. Potrivit Spreafico, sunt trei reguli care ar trebui puse în aplicare pentru a evita acest tip de dinamică: „În primul rând, în acest context este bine să blocăm vânzarea în lipsă în toată Europa, ceea ce s-a făcut nu este suficient; atunci trebuie date semnale clare asupra orelor și modalităților în care funcționează EFSF și în sfârșit este necesar să se avanseze în reglementarea CDS”.
O piață, cea a credit default swap-urilor (indică cât costă asigurarea pe riscul de neplată al unei țări sau al unei companii și, prin urmare, este o măsură a riscului), care nu este foarte transparentă (over the counter) și asupra căreia se pune în prim-plan. au fost activate de asociațiile bancare europene și UE în direcția unei noi reglementări care ar putea lua contur încă din toamna anului viitor, dacă Comisia, Consiliul și Parlamentul UE pot conveni.
Pe de altă parte, unele semnale contradictorii de pe liste ne spun că problema nu este strict Italia: în timp ce băncile scad, acțiuni precum Impregilo și Pirelli cresc cu 2-3 puncte procentuale.
Da, povestea se știe: indicele nostru se prăbușește pentru că târât de bănci, acțiunile care sunt cele mai afectate de creșterea primei de risc. Și asta urmează îndeaproape noua extindere a spread-ului Btp-bund peste 310 puncte de bază. O altă piață, cea a obligațiunilor de stat italiene, este foarte lichidă și permite mișcări speculative mari. Confirmă Stefano Fabiani, managerul Zenit Sgr: „Astăzi nu există un motiv anume pentru Italia, decât că ne confruntăm cu problema componenței listei noastre în care băncile au o pondere puternică. Este clar că, cu Unicredit și Intesa în scădere cu 4% și Ubi cu 5, Ftse Mib pierde mai mult decât un Dax unde și stocurile de bunuri de larg consum cântăresc mai mult. Sectorul bancar este astăzi penalizat și de retrogradarea lui Goldman Sachs și de rezultatele urâte ale lui Santander”.
Casa de afaceri și-a redus ratingul asupra băncilor la neutru de la supraponderare: după un optimism inițial, în fața unor elemente incluse în cel de-al doilea plan de salvare al Greciei care au fost peste așteptările pieței, îndoielile cu privire la posibilitatea finanțării de noi inițiative, în special consolidarea a EFS. Nu numai că, pentru Goldman Sachs, îngrijorările cu privire la majorările de capital ale băncilor ar trebui să rămână ridicate pentru o vreme, în ciuda rezultatelor bune din testele de stres. Toate băncile europene au fost afectate, chiar dacă băncile italiene au avut în general mai rău.
„Suntem într-o fază de exagerare – spune Guido Crivellaro, manager de capital al Symphonia Sgr în Italia – când ești într-o situație atât de volatilă, cu Unicredit care între joi și vineri a avut o mișcare intraday de 15%, trebuie să te miști cu prudență. . Prețurile acțiunilor reflectă această situație de exces, dar va fi necesar să înțelegem când vor veni semnalele de redresare. Piața demonstrează că nu a fost complet convinsă de planul privind Grecia. Sunt convins că criza are o componentă bună de erori umane”. Pe scurt: criza există, dar cei care trebuie să acționeze nu au procedat bine. "Începând cu BCE: pentru a ieși din aceste situații trebuie să monetizăm datoria - continuă Crivellaro - așa cum au făcut Japonia și Fed. Guvernele trebuie să dea atunci un semnal mai puternic Greciei, de cât timp vorbim despre default?". Italia este achitată? „Avem puncte forte incontestabile: un excedent primar bun și un sector bancar sănătos, dar dacă Italia ar fi dat un semnal puternic, nu am fi în acest moment”.
