Nu este nevoie ca radiotelescoapele Seti extrem de puternice, intenționate să capteze orice șoaptă cosmică în căutarea mesajelor extraterestre, să asculte tăcerea profundă care a coborât brusc asupra Washington DC. Comisia Congresului care trebuie să evalueze legăturile dintre Trump și ruși, prodromale pentru demiterea președintelui, tace și s-a retras într-o fază de meditație. Manifestanții tac și s-au întors acasă care, un eveniment rar pentru America, au umplut străzile capitalei și au promis marșuri din ce în ce mai impresionante pentru a denunța și a contracara fascistizarea în curs.
Tace noul Congres, care până acum nu a realizat nimic și se pregătește pentru o vacanță lungă de Paște care va fi urmată în curând de o vacanță de vară foarte lungă. Pompa de apă a lui Trump, cea care trebuia să dreneze marea mlaștină de la Washington, tace. Înghețarea angajării funcționarilor publici, primul decret semnat în Biroul Oval în fața tuturor televiziunilor, nu a fost reînnoită și a fost înlocuită cu solicitarea către toate oficiile federale de a produce propuneri de auto-reformă (birocrațiile sunt renumite pentru capacitatea lor). și dorința de a reînnoi și eficientiza). Și până și cea mai odioasă bandă, acea Export Import Bank care a acordat întotdeauna credit multinaționalelor prieteni ai guvernului în totală opacitate și pe care fiecare republican a visat să o demolească până la pământ, va fi ținută în viață.
Tac economiștii trumpieni ai primului ceas, Navarro, Malpass, Kudlow, cei care, împreună cu Taylor și Feldstein, se pregăteau să devină guvernatori ai Fed anul viitor sau membri ai FOMC deja anul acesta (sunt deja trei posturi vacante). Acum, Trump pare orientat să o confirme pe Yellen, așa cum genialul Kevin Hassett de la American Enterprise Institute (unul dintre principalele think tank-uri republicane ale establishmentului), mereu pro-imigrație și anti-protecționist, este ales economist șef al Casei Albe. . Și pe de altă parte, lobbyștii de pe strada K sunt acum tăcuți, mulțumiți că au trunchiat și alinat ambițiile protecționiste ale reformei fiscale pregătite de Ryan și acum în mâinile lui Gary Cohn, energicul democrat fost președinte al Goldman Sachs care face este complet de nerecunoscut. Poate că se va economisi infrastructura, o cheltuială unică ce va fi finanțată cu intrarea unică a taxei preferențiale la repatrierea fondurilor deținute în străinătate de companii și, prin urmare, neutre în venituri.
Întoarcerea centristă și pro-establishment a lui Trump este spectaculoasă și foarte rapidă nu numai în politica externă (cu Rusia revenită la poziția sa de inamic public și Xi Jinping a adus un omagiu în toate privințele în schimbul unor promisiuni vagi privind deschiderea Chinei față de serviciile financiare americane), ci și și mai ales pe frontul intern. Marele finanțator și creator al președintelui Trump, acel Robert Mercer de la fondul speculativ Renaissance Technologies care în urmă cu doi ani a explicat sondajelor Trump în mână că o campanie electorală populistă ar înlătura orice candidat al sistemului, își pierde orice influență reziduală odată cu reducerea personalului. Steve Bannon, omul tău din aripa de vest.
Am înaintat ipoteza că centrismul va predomina și în Franța, Italia și în toată Europa. În ciuda ascensiunii puternice a lui Mélenchon și a stăpânirii lui Le Pen, Macron rămâne favoritul general. Este probabil că va guverna cu o mare coaliție parlamentară între socialiști, gauliști și partidul său, En Marche. Puternicul schelă constituțională a celei de-a cincea republici se va îndoi pentru a face loc marii coaliții (la fel cum s-a pliat deja în anii XNUMX pentru a face loc coabitării președintelui și guvernului de diferite culori), dar va continua să-și îndeplinească funcția esențială. de barieră împotriva extrem . Dacă Mélenchon sau Le Pen ar câștiga atunci, ambii s-ar trezi nevoiți să coabiteze cu un guvern moderat (guvernul poate fi descurajat de Adunarea Națională, care după votul din iunie va rămâne cu o majoritate fermă pro-europeană).
În Italia vom avea trei aliniamente electorale, dar doar două rezultate ale guvernului posibile realist. Pe de o parte, o coaliție de mare sistem, cea mai probabilă, și, pe de altă parte, o coaliție anti-sistem Five Star-League. Al doilea ar avea o dispersie mai mare de poziții decât primul, dar ambele ar fi substanțial centriste. Deocamdată extratereștrii tac.
În cazul probabil al victoriei lui Macron, euroscepticismul italian va fi izolat și în final, în caz de victorie, va trebui să se mulțumească cu crearea (sau discuția privind posibila creare) a unei monede complementare, așa-numita fiscală. euro. Moneda paralelă în cantități modeste și în circulație locală este destul de inofensivă. Dacă cantitatea este mare, ar trebui considerată anticamera dezactivării monedei oficiale, sau mai degrabă a înlocuirii acesteia. Varoufakis a propus-o Greciei, iar Tsipras a respins-o și l-a concediat pe Varoufakis. În Italia, confuzia și anxietatea create de moneda paralelă ar depăși cu mult orice beneficii. După încheierea ciclului electoral european (și deci după alegerile italiene) dacă nu vor fi surprize, Europa va încerca să-și întărească schelele. Nu lucruri mari, ci niște grinzi de sprijin în punctele cele mai fragile. Una dintre aceste grinzi va fi, probabil, formată din European Safe Bonds, așa-numitele ESBies, o idee bună care există din 2011 și care acum pare din ce în ce mai matură. Este vorba despre securitizarea datoriilor emise de diferitele țări ale zonei euro până la o valoare egală cu 60 la sută din PIB. BTP-urile, Bund-urile, Ovăzul și Bonos-urile ar urma să fie asamblate și redistribuite în două tranșe, una senior și una junior. Dacă BTP-urile ar fi restructurate, chiar și agresiv, prejudiciul ar fi absorbit de tranșa junior. În acest fel, s-ar crea o datorie paneuropeană sigură (în partea senior) fără mutualizare și cu un cupon foarte mic (din nou pentru partea senior). Acest lucru ar ajuta foarte mult Italia fără a dăuna Germaniei în vreun fel (ideea EBies vine de la un german).
În ultima vreme s-a spus că spirala descendentă a început pentru populism. Turnarea centristă a lui Trump și eventuala victorie a lui Macron ar fi doar confirmarea unui declin deja observat în Spania și Olanda. Nu există nicio îndoială că așa este pe termen scurt. Cu toate acestea, cei care insistă asupra populismului în retragere sunt adesea cei care spun că imigrația în Occident abia a început, că cea mai mare parte urmează să vină și că procesul este inevitabil.
Acum se întâmplă că populismul se hrănește cu o creștere economică scăzută și cu respingerea imigrației scăpate de control. Creșterea globală crește modest în acest an, dar pare neplăcut să spunem (tocmai acum că America își atenuează reformele și ciclul global dă semne din ce în ce mai mari de maturitate) că vom reveni la nivelurile de dinainte de 2008. Creșterea scăzută și fluxurile mari de migrație vor continua, prin urmare, să alimenteze starea de rău care stă la baza populismului. Prin urmare, reducerea ei trebuie considerată temporară și nestructurală. La următoarea recesiune, multe noduri vor veni acasă pentru a se adăposti.
Piețele sunt acum chemate la sarcina provocatoare de a reconcilia și a stabili prețul pierderii de sens a comerțului Trump, pe de o parte, și restabilirea lui Markus Brunnermeier, creatorul ESBie, pe de altă parte. Un status quo centrist care părea amenințat de protecționismul și destabilizarea globală a lui Trump. Ajustarea la noua realitate a început odată cu deflația comerțului de reflație legat de Trump (comerțul de reflație cu ciclu matur rămâne, dar aici intervalul de timp este mult mai lung). Pe bursă, erodarea indicelui este modestă și treptată, dar la suprafață contrarotația de la bănci și ciclice spre defensivă este deja bine avansată în America.
Vă sugerăm să vindeți acțiunile din SUA și Bund-ul ca putere și să cumpărați acțiunile europene și Oat-ul în caz de slăbiciune. Toate în doze moderate pentru că surprizele nu trebuie excluse niciodată.
