Rata germană pe 0,20 ani, astăzi la un nivel de XNUMX%, este o sinteză a multor aspecte ale acestei piețe nebunești de la începutul anului: mai presus de toate, este adevărata hârtie de turnesol a aversiunii la risc în piață, un termometru care măsoară febra fricii care a preluat listele de prețuri pentru primele 40 de zile ale anului; am început la începutul lui 2016 cu o rată de zece ani în zona 0,60% pentru a ne regăsi cu o valoare egală cu doar o treime din valoarea inițială după trei luni; între timp am avut timp să vedem chiar și un minim în zona de 0,10% în ultima zi a lunii acestui an bisect februarie; 0,10% este o rudă apropiată a minimului absolut de 0,075% atins la 25 aprilie 2015, nivel de la care anul trecut a început apoi o corecție foarte violentă care în câteva săptămâni a readus cota la aproape 1%, cu un swing care a lăsat răni cel puțin de neșters psihologic în memoria comercianților de obligațiuni.
Marea diferență este că în 2015 aceste cifre au avut în spate anunțul QE, în timp ce bund-ul de astăzi încorporează, pe lângă incertitudinea menționată mai sus, și așteptările pentru numirea de joi la BCE. Mario Draghi care a promis deja o nouă rundă de stimuli pentru această întâlnire.
Dilema obișnuită asupra BCE, mișcările sale și efectele sale uneori perverse cu un joc de corelații care sunt uneori într-adevăr contraintuitiv este, așadar, repropusă: dacă Draghi dezamăgește cu mai puțin QE decât se aștepta, atunci întreaga curbă germană este de fapt scumpă și vulnerabilă, dar piața activelor riscante ar putea relua corecția și, prin urmare, bund-ul ar reveni la bani; dacă Draghi depășește așteptările, bund-ul ar putea avea chiar marje de apreciere chiar pornind de la aceste niveluri, dar în mod absurd dacă atunci piața ar paria că măsurile sunt cu adevărat eficiente asupra economiei reale și a inflației, atunci bund-ul la aceste rate ar fi foarte scump iar în mitingul de active riscante ar putea fi o victimă ușoară de sacrificiu. Deci va fi important distinge tactica de strategie și identificați ce aspect al diferitelor suflete ale bund pe care se decide să-l privilegieze pe diferitele orizonturi de timp.
