Fed își va ușura politica monetară „dacă este necesar” pentru creștere. Acesta este mesajul primit de la Ben Bernanke. În realitate, citind cuvintele președintelui Fed, se pare că este nevoie de intervenția celei mai puternice bănci centrale de pe planetă: piața imobiliară încă se redresează, criza datoriilor din Europa este încă acută și faleza fiscală (creșterea în impozitele și reducerile simultane ale cheltuielilor care vor avea loc între sfârșitul lui 2012 și începutul lui 2013), cu atât mai mult „stagnarea pieței muncii” reprezintă adevărate „vânt în contra” pentru economie care trebuie remediate. Dar cum?
Președintele Fed, vorbind la Jackson Hole, nu și-a pus cărțile pe masă. Spre marea dezamăgire inițială a piețelor care s-au amăgit în mod eronat atunci când a lovit momentul X. Apoi, Wall Street, depășind șocul inițial, a reluat calea ascendentă: în cele din urmă, s-a crezut, este deja foarte mult că Bernanke nu a a renunțat la politica trecută, dar, dimpotrivă, s-a angajat să meargă înainte pe calea deja trasată, dacă este necesar. Un pic așa cum a făcut Mario Draghi la sfârșitul lunii iulie, declarându-se gata „să facă ceea ce este necesar pentru a salva euro”. Pe scurt, există o metodă în spatele politicii de anunțuri și mistere care i-a unit pe Bernanke și Mario Draghi în ultimele luni.
Nu era atât de evident că Ben își va confirma strategia cu elicopterul, de altfel până în 2015, când vor intra în vigoare noile numiri la banca centrală a SUA. Nu trebuie să uităm că președintele Fed a ieșit pe teren la câteva ore după nominalizările lui Mitt Romney și Paul Ryan la Convenția Republicană de la Tampa. În acea întâlnire, candidatul la președinție și însuși Ryan au atacat frontal Fed, pe care „tea party-urile” vor să o reducă, politica monetară din ultimii ani (care urmează să fie anulată cu revenirea la un fel de etalon aur) și același lucru. persoană ca Bernanke, „trădător” cauzei republicane în favoarea lui Barack Obama pentru că a împiedicat prăbușirea statului federal printr-o politică de injecție constantă de lichidități.
În acest context, discursul de la Jackson Hole a servit în primul rând pentru a reitera că Fed, cel puțin atâta timp cât Bernanke va conduce instituția, nu intenționează să-și schimbe cursul. Relaxarea cantitativă pe care Fed a implementat-o deja de două ori trebuie, așadar, apărata. „A ajutat piețele de valori să se redreseze, a scăzut semnificativ ratele trezoreriei și a oferit o ușurare semnificativă economiei”, a spus Bernanke, menționând că relaxarea monetară a atenuat și riscurile deflaționiste. De aici și predicția ușoară că banca centrală va juca în continuare cartea noilor achiziții de „hârtie” federală și, de asemenea, a problemelor din sectorul privat. Nu acum, însă. Din două motive.
În primul rând, pentru că sistemul nu strălucește, dar nu se scufundă. Ultimele date privind PIB-ul, piața imobiliară și tendința economiei (dar nu și a ocupării forței de muncă) arată că SUA este încă afectată de o febră scăzută, dar nu riscă de moarte, cu excepția cazului în care remorcherul politic. război, o „bufnitură” din Europa sau precipitarea crizei iraniene nu accelerează involuția situației internaționale. Mai bine pregătiți-vă pentru ce e mai rău, dar fără a trage cartușele.
În al doilea rând, Ben Bernanke a agitat ipoteza „politicilor neconvenționale”. Ceva mai mult și diferit decât simpla relaxare cantitativă. Bernanke nu mai era explicit la poalele munților Jackson Hole, la o aruncătură de băț de bârlogul Urșilor Yogi. Dar în ultimele zile cercurile apropiate Rezervei Federale, inclusiv Mohamed El Erian de la Pimco (unul dintre consilierii cei mai ascultați de Cghristine Lagarde la Fondul Monetar) au sugerat ipoteza că Fed ar putea adopta ținta de creștere nominală, adică stabilirea unui ținta de creștere a PIB-ului fără inflație, indiferent de amenințarea inflaționistă pe care, după cum a reiterat el ieri, Bernanke nu o crede. Ar fi o descoperire copernicană pentru banca centrală. Pe lângă apărarea puterii de cumpărare a monedei și protejarea ocupării forței de muncă (un rol care aparține Fed, nu BCE), banca federală ar fi gata să-și lărgească aria de acțiune pentru a include creșterea, încălcând astfel una dintre ele. a politicii. În convingerea că politica, paralizată de vetourile dintre Casa Albă și Congres, nu știe să facă față problemelor cu energia necesară.
Pe scurt, exact opusul a ceea ce cere dreapta republicană, convinsă că problemele capitalismului provin mai degrabă dintr-un exces de intervenție a autorităților de reglementare, decât dintr-o presupusă timiditate. Desigur, Bernanke nu a ajuns la atât de mult. Dar ar putea face acest lucru în fața riscului, de exemplu, ca fractura de pe faleza fiscală să provoace o pierdere de 6-8% din PIB-ul SUA cu un prejudiciu grav consumului.
În acest fel, președintele Fed riscă să-și asume un rol politic, de altfel (ironic) în domeniul democratic, în ciuda faptului că Bernanke stă la Fed datorită alegerii lui George W. Bush. Dar cu siguranță nu este vina lui dacă republicanii, anticipând decizia de a-l înlătura pe Bernanke însuși în caz de succes, au legat în mod obiectiv soarta bancherului bancherului de Barack Obama. Acesta din urmă va fi ales doar dacă economia va da semne clare ale acelei redresări care se află în mâinile alegerilor lui Bernanke. Nu durează mult să prezici că „măsurile neconvenționale” vor fi una dintre temele cheie ale toamnei.
Citit Discursul complet al lui Ben Bernanke la Jackson Hole.
