Industria europeană de ETP (Exchange traded product) rămâne concentrată, în ciuda intrării de noi jucători în ultimii ani. Potrivit unui studiu recent Morningstar, intitulat A Guided Tour of the European ETF Marketplace, iShares (grupul BlackRock) deține 46,4% din piață, cu 253 de miliarde de euro în active gestionate. Acestea sunt urmate de db x-trackers (grupul Deutsche Bank) și Lyxor (Société Générale) cu 9,8 și respectiv 9,3% din total.
În ansamblu, piața europeană a produselor indexate listate valorează aproximativ 550 de miliarde de euro, o cincime din dimensiunea pieței americane, dar cu un număr mai mare de produse. Motivul principal este fragmentarea, care a determinat emitenții să lanseze game complete de produse pe mai multe burse pentru a fi competitivi, ceea ce a dus la dublare. De exemplu, există doisprezece furnizori care oferă replicatoare ale indicelui Euro Stoxx 50, plasate pe una sau mai multe listări diferite.
Puține căsătorii între radiodifuzori
În acest context, consolidarea a fost foarte limitată în ultimii ani. iShares a cumpărat filiala ETF a Credit Suisse, WisdomTree a achiziționat BoostEtp și, cel mai recent, China Post a achiziționat Market Access ETF, care aparținea Royal Bank of Scotland. Potrivit analiștilor Morningstar, ar putea mai exista câteva oferte, iar în fruntea listei ar fi ComStage (Commerzbank) și Source.
Dacă căsătoriile sunt rare, noile intrări, în schimb, nu lipsesc și de multe ori managerii activi sunt protagoniști. De exemplu, una dintre metodele urmate de Pimco și Goldman Sachs este să se alieze cu operatorii existenți, precum Source și ETF Securities. Există însă și cei care vor să meargă singuri, precum BMO canadian, și cei care se pregătesc să treacă pragul pieței europene de management pasiv (în special, sunt menționate numele lui JP Morgan, Fidelity și Franklin Templeton) .
Din ce în ce mai multă replicare fizică
În ultimii ani, schimbările au afectat și produsele. În special, a continuat transformarea multor instrumente de replicare sintetică (pe bază de swap) în instrumente fizice (prin aceleași titluri ale coșului de referință). Conform statisticilor Morningstar, acestea din urmă reprezintă 77% din totalul activelor ETP-urilor europene (66% la începutul anului 2014).
Jucătorii care au fost anterior susținători majori ai abordării bazate pe swap, cum ar fi Lyxor și db x-tracker, au lucrat la transformarea produselor existente sau la lansarea de noi fizicieni. Mai mult, Amundi a spus recent că va deschide aproape toată gama sa sintetică pentru replicarea stocurilor.
Riscul este să treci de la o extremă la alta. Există cazuri în care abordarea directă nu este potrivită pentru caracteristicile pieței țintă. Cu toate acestea, dezbaterea aprinsă și criticile puternice formulate de diferite părți față de swap-based înseamnă că emitenții lasă această opțiune ca fiind marginală în comparație cu replicarea fizică.
Mai multă transparență cu Mifid 2?
Din nou la nivel de produs vor veni noutăți de la Mifid 2, directiva europeană privind instrumentele financiare, care ar trebui să intre în vigoare la 1 ianuarie 2018 și va duce la o mai mare transparență a instrumentelor financiare, în special în ceea ce privește costurile. Acest factor ar trebui să favorizeze soluțiile low-cost, cum ar fi fondurile indexate și ETF-urile, față de cele mai scumpe. Mai mult, legislația impune o dezvăluire mai mare a tranzacțiilor, în timp ce astăzi se estimează că 50-80% din negocierile cu fonduri tranzacționate au loc în afara circuitelor oficiale, fără nicio raportare. O mai mare transparență ar însemna o reprezentare mai clară a lichidității fiecărui instrument.
sursa: morningstar.it
