Pe vremuri, bancherul central a condus pe pilot automat, având încredere că numai piețele vor crea creștere economică și bunăstare socială. Se pare că acum un secol, dar au trecut doar 15 ani de când Bernanke, pe atunci președintele Fed, a teoretizat că, datorită credibilității sale antiinflaționiste acumulate, banca centrală a unei țări avansate ar putea sta lângă fereastră și va urmări economia. calea de cap de „mare moderație”, cu șomaj scăzut și prețuri stabile. Din păcate, acel fundal idilic a fost spulberat brusc de criza financiară globală din 2008, apoi provocat de crizele suverane europene și, cel mai recent, perturbat de coronavirus. Aceste crize i-au forțat pe bancherii centrali să-și sufle mânecile, luând terenul cu instrumente adesea neobișnuite și din ce în ce mai puternice. Pe scurt, de la o atitudine liberală am trecut rapid la politici puternic intervenționiste. Dacă înainte au acceptat judecata pieţei, cu o funcție aproape notarială, astăzi bancherii centrali au devenit jucători activi care, de profesie, vor să modeleze judecata pieței, în condițiile în care, lăsată în sine, piața este incapabilă să iasă din acest val de crize repetate și tot mai profunde.
Metamorfoza bancherului central este bine reprezentată de evoluția gândirii lui Mario Draghi care, deși nu mai este, a fost foarte mult timp, mai întâi la Banca Italiei și apoi la BCE. De fapt, datorită pregătirii, experienței, pragmatismului și perspicacității sale strategice, Draghi s-a dovedit a fi un foarte priceput îmblânzitor al piețelor. În aceasta, cu siguranță a dat dovezi nu mai puțin decât cele ale ilustrului său predecesor Guido Carli. De altfel, deși era o expresie a acelei Italiei slabe, care în cel de-al Doilea Război Mondial intrase pe partea învinsă pentru a ieși printre învingători, tânărul Carli a știut cumva să numere la masa negocierilor de la Bretton Woods și apoi a marcat istoria. al țării în diverse moduri și roluri, inclusiv ca guvernator al Băncii Italiei. Există o oarecare analogie cu sosirea lui Draghi ca șef al BCE: deși pe timp de pace, Italia care o exprimă este slabă, slăbită de criza suverană. Cu toate acestea, în câteva luni reușește să îmblânzească piețele. Pe 26 iulie 2012, în timp ce speculatorii își ascuțiu lamele gata să se ospăte cu prada monedei euro, noul președinte al BCE a dat buzna în bârlogul leilor și i-a îmblânzit cu flautul magic. Discursul său memorabil al „Tot ce este nevoieClima se schimbă brusc în City of London. Dacă cu un minut mai devreme aproape toată lumea miza pe iminenta implozie a monedei euro în august (lună obișnuită pentru crizele valutare pentru că schimburile sunt rare), acel discurs a doborât certitudinile. Este adevărat că declararea la acea vreme a intervențiilor nelimitate de către BCE ar fi putut fi o cacealma, pentru că ar fi fost nevoie de timp pentru a depăși opoziția internă, care nu a lipsit, dar riscul de a pierde a fost brusc crescut. Și, în orice caz, nimeni nu avea chef să meargă să vadă cardurile lui Draghi, care este, prin urmare, recunoscut drept salvatorul euro. În cei șapte ani de președinție ai BCE a introdus și alte inovații, uneori discutate, ca în cazul dobânzilor negative. În orice caz, poza este cea a un bancher central intervenționist, dedicat corectării defecțiunilor pieței.
Și, chiar și acum că nu mai are un rol instituțional puternic, reputația de îmblânzitor de piață conferă intervențiilor lui Draghi un sens aparte. Prin urmare, merită luat în considerare cu atenție discursul său provocator la Întâlnirea de la Rimini din august. Acolo, fostul președinte al BCE a transmis două mesaje principale. Prima era pornită trebuie să ofere un răspuns prompt și cuprinzător la criza economică pandemică. În practică, Draghi a aprobat în esență ceea ce s-a făcut la nivel național și UE. Nu era evident. În martie trecut, după derapajul imprudent al lui Lagarde, care declarase inițial că BCE nu ar trebui să-și facă griji cu privire la diferența de dobândă între datoriile suverane ale diferitelor țări euro (hotărâre, însă, rapid revizuită), el fusese tras de jachetă. de a face un editorial sincer despre Financial Times în care a făcut apel la autoritățile UE să reînnoiască spiritul „Orice este nevoie”, întărindu-l în lumina unei crize și mai grave. Ei bine, astazi Draghi noteaza asta, lansand programe sigure (în sprijinul șomerilor) și Next Generation Eu (pentru relansarea dezvoltării durabile), precum și confirmarea Pactului Verde European (EGD) și activarea Messenger, autoritățile UE au putut da răspunsuri la îndemâna provocare. În special, apreciază că noile programe extind semnificativ bugetul comunitar și vede în aceasta calea către un adevărat Minister al Trezoreriei UE, crucial pentru remedierea deficitului instituțional încă prezent la Bruxelles. Pe termen lung, pentru a îmblânzi piețele, adică pentru a reduce riscul și incertitudinea și pentru a face economia să funcționeze bine prin evitarea crizelor, o politică monetară comună nu este suficientă, și politica fiscală trebuie să fie comună.
Cel mai interesant aspect constă însă în cel de-al doilea mesaj al său, care ne face încă o dată să apreciem marele calibru al omului de stat. Nu este suficient să te mulțumești cu repornirea economiei fără a avea o viziune despre unde vrea și unde trebuie să meargă. Mai presus de toate pentru că se face în datorii, crescând dramatic ceea ce statul va trebui să plătească în viitor. Și vor fi în special noile generații, tinerii de astăzi, care sunt afectați disproporționat de criză, cei care vor face acest lucru. Conștient că în germană „Schuld” înseamnă atât „datorie”, cât și „vinovăție”, Mario Draghi propune apoi să facă distincția între datoria bună și datoria neperformantă. Judecata trebuie să fie derivată dintr-un amestec de analiză economică și considerații etice. Având în vedere că angajamentele financiare de astăzi vor fi rambursate de tineri, datoria devine o vină sau „datorie neperformantă”, dacă capitalul este risipit pentru a menține afacerile și programele în viață, fără viitor, În timp ce este „datorie bună”, fără vină, dacă acel capital este canalizat pentru a salva și a dezvolta afaceri și programe inovatoare. Pe lângă faptul că pledează pentru tranziția către dezvoltarea durabilă ca factor de competitivitate, așadar, Draghi indică drept cheie de boltă inovație tehnologică și mai presus de toate perfecţionarea programelor de învăţământ. Adevărata blocare constă în consolidarea educației: pe de o parte, crește capitalul uman, întărește competitivitatea sistemului și reduce inegalitățile; pe de altă parte, direcționează cheltuielile publice în slujba celor care vor trebui să suporte cele mai mari sarcini, eliminând „culpa”.
Am parcurs un drum lung: dintr-un notar apatic, bancherul central a devenit din ce în ce mai intervenționist. De la arcuirea impalpabilă a sprâncenei drepte care văd inflația o zecimală peste cea așteptată, până la un îmblânzitor transpirat și dezordonat, complet cu bici, bețe și țăruși ascuțiți, pentru a convinge piețele prin cârlig sau prin escroc în interesul colectiv. De asemenea, este remarcabil faptul că înțelepciunea lui Draghi invocă educația pentru a defini datoria bună, în timp ce cu zece ani mai devreme cineva spunea: „Nu e că oamenii mănâncă cultură”.
