Euroobligațiuni sau euro-facturi, ceva se mișcă în Bătrânul Continent. Rețineți că primul, minus cel din urmă, la fel sunt instrumente care ar permite statelor să se poată bucura de obligațiuni garantate de Comunitatea Europeană, sau mai bine zis, garantate în ultimă instanță de țările mai puternice din punct de vedere economic, adică Germania și să într-o măsură mai mică Franţa. Dar acum că criza Mercozy s-a dizolvat, cancelarul german Angela Merkel este singura care a rămas, deocamdată, care nu s-a retras nici măcar un centimetru față de ipoteza euroobligațiunilor. Astăzi, încă o confirmare: „Euroobligațiunile sunt o soluție nesustenabilă”, a declarat Parlamentul German Bundestag-ului.
Ea este neclintită, minus cei din jurul ei. Pentru a-l parafraza pe Olli Rhen, Comisarul UE pentru afaceri economice, „muzica euroobligațiunilor” începe totuși să prindă contur. Cel puțin la nivel teoretic, note asupra punctajului. Și chiar și premierul Monti vorbește acum despre „vremuri care se apropie” celor care îl întreabă despre obligațiunile europene. Și a așteptat puțin. Pentru că despre euroobligațiuni se vorbește încă din anii ’XNUMX. Despre aceasta a vorbit pentru prima dată președintele Comisiei Europene Jacques Delors, concepută ca o ipoteză pentru a facilita investițiile în infrastructură în Europa. Vremuri în care criza datoriilor suverane nu a putut fi prevenită. Astăzi ele sunt singurul antidot posibil la existența monedei unice și la soluționarea problemelor legate de datoria Statelor. O situație agravată de criza spaniolă, cea italiană și de furtuna politică care traversează Olanda.
Dar pentru a satisface nevoile Germaniei, se explorează și alte soluții. Ipoteza bancnotei euro este noua intrare în dezbaterea dintre economiști. Ideea a venit de la un grup de savanți din zona franco-germană, printre care Thomas Philippon, care a avut o funcție în guvernul Hollande și care a cerut în repetate rânduri introducerea euroobligațiunilor în timpul campaniei electorale. Acestea sunt titluri de valoare pe termen scurt (cu scadență mai mică de un an), emise de a Biroul de gestionare a datoriilor Uniunea Europeană, ceva care, pentru a simplifica, ar putea fi comparabil cu un secretariat al Trezoreriei înregistrat în UE. O piață de 800 de miliarde de euro, obligațiuni care s-ar bucura de lichiditate ridicată și dobânzi scăzute. În plus, cu marca UE pe scuturi, apărarea împotriva fenomenelor speculative ar fi facilitată. Fiecare țară s-ar putea finanța cu aceste instrumente pentru maximum 10% din PIB. Un pic ca ceea ce se întâmplă în SUA cu Treasury Bills, de la care oamenii noștri au împrumutat ideea și numele. Și nu întâmplător. Pentru că pe lângă Germania, euro-facturile trebuie să atragă și investitorii, mai ales americani.
Pentru Germania, pastila amară a garanției datoriilor PIIGS ar fi îndulcită pe de o parte de condiția obligatorie a respectării constrângerilor bugetare sancționate de pactul fiscal pentru cei care doresc să se finanțeze cu euro-facturi, pe de altă parte că emisiile pe termen lung vor fi în orice caz apanajul statelor individuale. Spania, Italia sau Portugalia, de exemplu, pe de o parte ar beneficia de un rating pentru datoria pe termen scurt modelat pe garanția germană, pe de altă parte, ar rămâne supuse judecății piețelor în ceea ce privește obligațiunile pe termen lung.
Un compromis care a obținut deja acordul liderilor Fondului Monetar Internațional Christine Lagarde (director general) și Olivier Blanchard (economist șef). Lagarde ar avea atunci sarcina de a o convinge pe Angela Merkel de validitatea propunerii. Consimțământul ar putea însemna calmarea rănilor regretatului Merkozy și deschiderea unui nou curs european cu un dialog mai direct cu Hollande și Monti. Și poate tachina pe cineva mai imaginativ să inventeze un nou neologism.
