Bulele imobiliare au izbucnit acum aproape peste tot, iar prețurile caselor au scăzut și continuă să scadă rapid, mai ales în termeni reali. Numai în Statele Unite există semne clare de stabilizare.
În Italia au scăzut, de la începutul lui 2008 și până la începutul lui 2012, cu peste 10%, egal cu -2,7% pe an în termeni nominali (-4,3% net de inflație), rămânând totuși cu 9,2% peste cel lung. -nivel mediu pe termen, în raport cu capacitatea de cheltuieli a gospodăriilor (măsurată prin venitul disponibil). Pentru a finaliza ajustarea până la sfârșitul anului 2013, ar fi necesară o scădere de 7,0% a cotațiilor. Totuși, declinul ar putea fi mai prelungit și mai profund: în 1997 ajunseseră la un minim cu 30% sub media pe termen lung (din nou în raport cu venitul disponibil).
Un scenariu sporit de persistența crizei care obligă gospodăriile să își revizuiască planurile de cheltuieli și accelerează scăderea prețurilor, după cum se vede din prăbușirea numărului de vânzări (-19,6% trend în 1).o trimestrul 2012), prin creșterea ponderii agențiilor imobiliare care raportează modificări negative ale prețurilor (74,4% în 2o trimestrul 2012) și reducerea la cererea inițială (15,4% în medie).
Bulele imobiliare se umflaseră încă din a doua jumătate a anilor 90 cu o sincronie extraordinară și nealeatorie în principalele țări avansate și neavansate. Cu două excepții majore: Germania și Japonia, unde au apărut bule la fel de mari în anii 80 și începutul anilor 90, izbucnind mai devreme și lăsând piața imobiliară deprimată pentru o lungă perioadă de timp. Mai presus de toate, decalajul german este crucial pentru a determina, chiar și în următorii ani, divergențele de creștere din zona euro, în condițiile în care sistemul economic german va fi singurul care va primi un impuls din construcții. În altă parte, însă, va acționa ca o frână; în special în două piese fundamentale CORE din zona euro: Țările de Jos și Franța. În ambele cazuri, prețurile locuințelor sunt încă foarte mari în comparație cu experiența trecută, indiferent de criteriul folosit.
Implozia prețurilor locuințelor, combinată cu gospodăriile foarte îndatorate, s-a dovedit deja a fi o cauză puternică a recesiunii în SUA, Irlanda și Spania, inclusiv prin repercusiunile asupra conturilor bancare și a dinamicii creditului. Va afecta perspectivele de creștere ale zonei euro, excluzând Germania, pentru că va slăbi sectorul construcțiilor pentru o lungă perioadă de timp. Acest lucru este cu atât mai adevărat în Italia, unde venitul disponibil și oportunitățile de economisire ale gospodăriilor au fost mult timp penalizate de creșterea scăzută, care afectează ocuparea forței de muncă și salariile reale, și de creșterea poverii fiscale, care a atins niveluri record (45,4 % din PIB în 2013; 54,6% incidența efectivă, adică net de veniturile nedeclarate).
