Vechea vorbă spune: „la bursă urci pe scări și cobori pe fereastră”. Iar proverbul, rod al înțelepciunii populare, riscă să redevină actualitate în fața știrilor interne și internaționale care amenință să întunece cerurile finanțelor, care erau senine până acum câteva zile. Chiar și prea senin, în condițiile în care Vix, notoriul indice al fricii care măsoară volatilitatea listelor de prețuri, alunecase la niveluri nemaivăzute de la începutul mileniului. Acum, datorită scandalurilor spaniole care zguduie guvernul Rajoy și, cu atât mai mult, ofensiva media a lui Silvio Berlusconi în sunetul unor rafale populiste și anti-europene („Răzbunarea lui Silvio” titra dimineața Business Insider, una dintre vocile cele mai ascultate). de către comercianții din SUA) imaginea se schimbă. Și portofelele economiștilor ar putea fi primii care plătesc prețul, adică acei Bot care, în momentele de cea mai dramatică criză, s-au întors să cumpere Bot-uri și BTP-uri vândute cu ambele mâini de investitorii internaționali. Tocmai oamenii Bot sunt cei care, fără să-și dea seama, au văzut pretinsele avantaje ale pretinsei întoarceri a lui Imu la prima casă dispărând odată cu scăderea obligațiunilor de stat...
Într-o situație atât de agitată este dificil să dai sfaturi despre cum să te miști. Este suficient să spunem că știrile din ultimele zile, de luni încolo, au răsturnat practic toate previziunile experților și analiștilor, cu excepția celor care (vezi expertul de start al panelului AIAF) au sugerat prudență în zona euro având în vedere nivelul ridicat volatilitatea înregistrată pe parcursul anului 2012. Dar unele indicații ale cursului, pe termen scurt, sunt posibile.
BUSOALA RĂSPÂNȘITĂ
Primul sfat: acordați o atenție deosebită răspândirii. Este inutil să pierdem timpul uitându-ne la alți indicatori (raportul preț/câștig, dividend, tendință pe an etc.) chiar dacă aceștia sunt esențiali într-o logică pe termen lung. O judecată drastică, dar care este confirmată de fapte: în ultimele șase luni, înainte de corecția în curs de la începutul lunii februarie, Piazza Affari recuperase 36%, în ciuda faptului că consensul privind profiturile din 2013 la companiile listate a scăzut cu 14%. „Misterul” poate fi explicat doar recurgând la răspândirea care practic s-a înjumătățit din iulie până la sfârșitul lunii ianuarie. Nu este greu de anticipat că legătura aproape mecanică dintre spread-uri și prețurile acțiunilor este destinată să continue și în următoarele câteva luni, în absența (cum este, din păcate, probabilă) a unei inversări de trend în situația economică.
Din acest motiv, analiza Piazza Affari trebuie să țină cont de doi factori: a) evoluția spread-ului; b) căutarea titlurilor de valoare cele mai sensibile la fluctuațiile, în ambele sensuri, ale decalajului dintre Btp și Bund.
PARIUL ELECTORAL
Raspandirea, in urmatoarele saptamani, este direct corelata, in egala masura, cu tensiunile politice din Italia si Spania. De fapt, fiecare dintre cele două țări ar putea arunca în aer mecanismul ingenios, dar fragil, bazat pe persuasiunea morală a BCE, fără însă a implementa achizițiile fondului EMS. Ce se va întâmpla dacă Italia sau Spania ar cere ajutor european? Este întrebarea care sperie piețele, deja în alertă din cauza dezastrelor lumii bancare, începând cu Mps.
În acest context, fără a dori să intre în analize politice, observatorii sunt de acord că:
a) În cazul afirmării centrului-stânga cu o anumită alianță ulterioară în Cameră și în Senat cu centrul lui Mario Monti, s-ar putea imagina un guvern legislativ, angajat să continue pe căile convergenței cu UE. În acest caz, spread-ul s-ar putea îngusta, lăsând loc pentru o nouă creștere a listei de prețuri. În primul rând, acțiunile bancare ar fi favorizate (Intesa, Unicredit și Ubi în frunte) şi asigurări. Un impuls similar ascendent ar fi asigurat de scăderea dobânzilor pentru companiile cele mai îndatorate (Enel, de exemplu). Merita o nota speciala mps, un pariu riscant dar care s-ar putea dovedi a fi la fel de fructuos precum investiția în obligațiunile elene din 2012.
b) Scenariu opus, dacă din sondaje iese o egalitate otrăvitoare între centrul dreapta și centrul stânga. În acest caz, ar putea apărea scenariul grec de la începutul lui 2012, adică imposibilitatea numirii unui guvern stabil și recurgerea la urne într-un timp scurt. În acest caz, va trebui să se țină cont de creșterea răspândirii. Pentru a rezista furtunii, este mai bine să ne concentrăm pe acțiunile care sunt mai rezistente în ceea ce privește ratele dobânzilor și mai puțin expuse pieței din zona euro: acțiunile de lux, pentru a fi Salvatore Ferragamo a cucinelli a luxos; stocuri anticiclice precum campari e Inregistreaza-te. Un pariu merită Yoox, un titlu deja bine evaluat dar cu perspective mari legate de extinderea comerțului electronic în Asia.
ARMA ETF-urilor
Nu este niciodată înțelept să-ți pui toate ouăle într-un singur coș, avertizează proverbul englez. Cu atât mai puțin într-un anotimp în care gloanțe și ochiuri se revarsă de peste tot. Prin urmare, este mai bine să exploatezi instrumentele disponibile, fie în cheie speculativă sau de protecție. În Piazza Affari există diverse instrumente disponibile specialiștilor:
a) opțiuni de vânzare asupra titlurilor de valoare individuale sau, mai bine, opțiuni pune legat de indicele bursierS&P Mib. Cum funcționează? Dacă la expirarea opțiunii indicele a scăzut sub un anumit nivel ( valoare de exercitare), primești o plată egală cu diferența dintre valoare de exercitare și valoarea indicelui; în caz contrar, nu obțineți nimic Opțiunile sunt listate în Piazza Affari pune pe index S&P Mib, cu date de expirare diferite și diferite exercitarea valorilor. Costul acestora poate varia considerabil: prețul este mai mare pentru cei care au a valoare de exercitare mai mari (pentru că te protejează mai mult de căderi) și pentru cei care au o maturitate mai lungă (pentru că este mai probabil ca indicele bursier să aibă timp să scadă sub valoare de exercitare), regulă care, însă, nu se aplică într-o situație precum cea actuală dominată de riscul de volatilitate ridicată.
b) Alte instrumente de „protecție” sunt i viitor pe indicele bursier. Dar, spre deosebire de opțiuni, de fapt, aceste instrumente nu oferă doar un cost inițial, ci o „ajustare” de zi cu zi bazată pe performanța indicelui: dacă Bursa nu merge în direcția așteptată, poate fi nevoit să plătiți chiar mai mult decât cheltuiala inițială.
c) ETF-urile sunt mai eficiente pantaloni scurți care au caracteristica de a replica indicele bursier, dar invers: acesta crește când indicele scade și invers. Mai mult decât un instrument de hedging, oricum prea scump pentru a-și proteja bunurile de criză, ele sunt însă arma ideală pentru cei care vor să speculeze în perspectiva unei scăderi, poate temporare, condiționate de incertitudinea electorală. Instrumentele nu lipsesc, în condițiile în care contravalorile tranzacționate pe ETF-uri depășesc acum volumele pieței de valori. Nu lipsesc produse cu efect de pârghie precumStrategia super scurtă Etfx Ftse Mib, care dublează (cu semnul opus) suișurile și coborâșurile din Piazza Affari. Dar există și adevărate „bombe” precum certificatele cu efect de pârghie lung/scurt de 5X care înmulțesc efectele în sus sau în jos cu 5. Un sistem kamikaze pe care se poate paria și un jetoane, în conștientizarea că până și pierderile (nu doar câștigurile) pot fi înmulțite cu 5. Atenție, pentru că indicele fricii nu oferă reduceri.
