Lichiditatea uriașă care curge în piețe după Relaxarea cantitativă a BCE a condus la o creștere rapidă a prețurilor acțiunilor și „creșterea raportului preț/câștig ar putea fi un semnal de risc despre posibilitatea formării de bule speculative”. Aceasta este alarma trasă de președintele Consob, Joseph Vegas, în cadrul discursului său la întâlnirea anuală cu piața financiară.
În orice caz, Qe „a dus la o scădere fără precedent a ratelor dobânzilor și a randamentelor la obligațiunile de stat – a adăugat Vegas – care va reduce cheltuielile cu serviciul datoriei și va facilita implementarea măsurilor de limitare a deficitului de către țările cu dezechilibre mai mari ale finanțelor publice, dar în paralel".
Numărul unu al Consob a subliniat apoi oportunitatea istorică de a depăși constrângerile istorice ale echilibrului financiar italian și european. Raportul Comisiei, în acest an plecat la structurile Expo, lansează astfel o serie de propuneri.
De ce să nu folosiți, spune printre altele Vegas, infrastructurile Expo să găzduiască „un hub european de servicii profesionale dedicat IMM-urilor și startup-urilor inovatoare?”. Ar putea fi creată o bază de date unică mare în zonă pentru toate IMM-urile europene, capabilă să „face vizibil spectrul larg de oportunități de investiții în economia reală europeană”.
Chiar și așa, călcâiul lui Ahile care amenință redresarea poate fi depășit: dependența aproape totală a țesăturii productive, în special a celor mici și mijlocii, de canalul de finanțare bancară. Lipsa de echilibru între canalul bancar și piața financiară amenință eficiența economiei reale.
De aici intervenția pe mai multe planuri pe care Consob intenționează să o promoveze pentru a o stimula accesul IMM-urilor pe piețele financiare. „De exemplu – spune Vegas – în chestiunea ofertelor publice de abonament sau de vânzare s-ar putea prevedea scheme de prospecte cu conținut extrem de simplificat pentru toate ofertele de valori mobiliare deja listate”. Am putea, adaugă Vegas, „să reflectăm asupra posibilității de a permite IMM-urilor să realizeze o renunțare legală cu privire la disciplina ofertei publice de preluare obligatorii”.
Nu este exclus, cu ocazia transpunerii directivei Transparență, care se uită în sus pragul comunicărilor obligatorii, astăzi fix la 2 la sută, până la 3 sau chiar 5 la sută. L'obligația de raportare trimestrialăÎn cele din urmă, ar putea fi limitat doar la companiile mai mari.
Nu mai puțin relevantă, în perspectiva favorizării accesului IMM-urilor pe piețe, ar putea fi și nașterea fonduri de fonduri. Obiectivul, potrivit Consob, este creșterea nivelului de lichiditate pe piață, în special pentru IMM-uri, „capabile să garanteze stabilitatea cotațiilor și o mai mare coerență a acestora cu valorile fundamentale ale companiei”.
Operațiunea poate reuși cu condiția ca, așa cum a anticipat deja Matteo Renzi însuși, rolul de protagonist activ al pieței financiare a fondurilor de pensii să crească. „În Italia – a adăugat președintele – rolul jucat de fondurile de pensii pe piețele de acțiuni este încă prea limitat. Conform celor mai recente date OCDE, investiția fondurilor de pensii italiene în acțiuni este egală cu aproximativ 20 la sută din totalul investițiilor, comparativ cu o medie de aproximativ 40 la sută pentru țările OCDE și 50 la sută în Statele Unite.
Pe scurt, într-un moment propice piețelor financiare, începând de la Pizza Affari, Consob stimulează operatorii, operatorii și politicienii să facă un salt de calitate. Scopul este realizarea în următorul deceniu a Uniunea Piete de capitaladică, așa cum prevede Cartea verde a UE, trebuie să recunoaștem că mecanismele cu care am fost obișnuiți pentru a sprijini creșterea nu mai sunt necesare. Trebuie să lucrăm pentru a armoniza un sistem atât de norme legislative, cât și de norme fiscale. O utopie? Nu, un proiect multianual necesar pentru ca dezvoltarea zonei euro să fie garantată. Pentru a atinge acest obiectiv, conchide Vegas, „trebuie să ne dăm și noi înșine aceeași impozitare și aceleași legi”.
