Toată lumea este înnebunită după Pir, planurile individuale de economisire introduse de cea mai recentă Lege a bugetului care ajung în aceste zile pe piața financiară italiană. Dacă investești în fonduri care, la rândul lor, alocă capitalul strâns companiilor (în principal italiene și în mare parte întreprinderilor mici și mijlocii) nu plătești impozite pe profit atâta timp cât investiția durează cel puțin 5 ani. Puteți investi până la 30 de euro pe an pentru un total de 150 de euro pe 5 ani. Dacă jocul funcționează, familiile și economisitorii câștigă „și din perspectiva pensiilor”, câștigă întreprinderile mici și mijlocii, care primesc în sfârșit lichiditatea de care au nevoie pentru a crește, iar intermediarii financiari câștigă, în fața cărora o nouă piață care, potrivit după estimările inițiale, poate depăși 18 miliarde. Mai presus de toate, creșterea economiei italiene ar trebui, în sfârșit, să câștige din aceasta. La știrile Pir FIRSTonline a intervievat Michele Calzolari, vechi președinte al Assosim, asociația care reunește intermediarii financiari.
FIRSTonline – Președinte, sosirea pe piața italiană a Planurilor Individuale de Economii (PIR) introduse de cea mai recentă Lege a bugetului, se prezintă ca noutatea financiară majoră de la începutul anului 2017: care sunt exact scopurile PIR-urilor și ce este necesar nu-l risipi?
„Cred că este necesar să începem prin a spune că suntem foarte mulțumiți de ceea ce a realizat Guvernul. De fapt, Assosim împărtășește pe deplin obiectivele PIR-urilor: de a canaliza economiile către economia reală și, în special, către IMM-urile care, după cum știm, suferă cel mai mult de criza actuală a creditului. Lichiditatea scăzută a instrumentelor financiare emise de aceștia este principalul obstacol cu care se confruntă IMM-urile pentru a strânge capital pe piață. Stimulentul fiscal, legat de perioada de blocare de 5 ani, va contribui la sporirea atractivității instrumentelor financiare emise de aceștia, sporind în consecință lichiditatea acestora. Pentru a profita la maximum de această oportunitate, prevederile privind PIR-urile ar putea fi acum util însoțite de alte stimulente, care vizează totodată creșterea lichidității acestor instrumente, cum ar fi, de exemplu, stimulente pentru cercetarea financiară și fondurile de fonduri dedicate tot IMM-urilor. Cu toate acestea, constat cu plăcere că mulți dintre principalii manageri colectivi au început deja să ofere produsul sau se pregătesc să facă acest lucru”.
FIRSTonline – Cine va beneficia cel mai mult de PIR-uri? Economisi, în special întreprinderi mici și mijlocii, sau manageri de economii?
„Dacă este adevărat că avantajul fiscal introdus de Guvern se adresează în primul rând gospodăriilor, cred că IMM-urile vor beneficia cel mai mult, întrucât vor suporta costuri mai mici de finanțare. În acest fel, le este sporită capacitatea de a concura pe piață, cu o creștere consecutivă a cifrei de afaceri și a nivelului de ocupare pe care îl garantează, beneficiind astfel creșterea țării în ansamblu. Acestea fiind spuse, este în orice caz o mare oportunitate și pentru manageri. Într-adevăr, dacă, cel puțin în perioada inițială, economiile utilizate în prezent în celelalte produse ale lor ar putea fi canalizate în Pir, este și adevărat că activele totale administrate de aceștia sunt în mod natural destinate să crească pe termen mediu datorită creșterii economice. că prevederea vizează declanșarea și, în consecință, capacitatea sporită a gospodăriilor de a genera economii”.
FIRSTonline – În comunitatea financiară circulă o estimare conform căreia PIR-urile pot genera finanțare de ordinul a 18 miliarde în 5 ani: Vi se pare o estimare realistă?
„Multe vor depinde, evident, de capacitatea Italiei de a se potrivi cu nivelurile de creștere care se consolidează deja în alte țări. Mai mult, acolo unde PIR-urile, așa cum era de așteptat, vor contribui efectiv la relansarea productivității afacerilor noastre, este posibil ca colectarea generată de acestea să se dovedească chiar mai mare decât aceste estimări. Atractivitatea instrumentului este de fapt direct corelată cu nivelul profiturilor care vor fi scăzute din impozitare. Cu cât dividendele scutite de impozite și câștigurile de capital sunt mai mari, cu atât este mai mare stimulentul pentru gospodării să aloce economiile acestei forme de investiții”.
FIRSTonline – Vor fi mai atrași de PIR economisitorii individuali sau investitorii instituționali în rândul investitorilor?
„Fără îndoială importante sunt și stimulentele fiscale introduse în favoarea instituțiilor de asigurări sociale obligatorii și formele de asigurări sociale suplimentare care investesc în instrumente financiare italiene și/sau unități de fond care investesc în instrumente financiare italiene. Dar, indiferent de aceasta, cred că, având în vedere volumul mare de resurse financiare gestionate de aceștia, investițiile chiar și substanțial mai mici decât limita maximă de 5% care le permite să beneficieze de subvenție ar contribui la relansarea economiei italiene într-un mod semnificativ. garantând astfel revigorarea ocupării forței de muncă în țară, care este esențială pentru sustenabilitatea sistemului nostru de securitate socială. Prin urmare, ar fi miop ca acești indivizi să nu profite de o astfel de oportunitate”.
FIRSTonline – Pentru un economisitor care investește gândindu-se la viitor, este mai convenabil să investească în PIR sau în fonduri de pensii?
„Cred că PIR-urile ar trebui luate în considerare și de către economisiți din perspectiva pensiilor. Perioada de blocare legată de avantajul fiscal face ca instrumentul să fie în mod natural funcțional pentru investițiile pe termen mediu și lung. În plus, în măsura în care PIR-urile ar trebui să contribuie efectiv la relansarea creșterii societăților în care se intenționează să investească, ar fi relevant și câștigul de capital pentru economisitor, scăzut, după cum s-a menționat în repetate rânduri, din impozitarea relativă, precum și din impozitul pe moșteniri”.
FIRSTonline – Poate fi urmărit deja kitul de identificare al economizorului Pir? Dincolo de orizontul de timp obligatoriu de cinci ani și de incertitudinile ulterioare ale piețelor în perioade de instabilitate și volatilitate ridicate, care sunt riscurile de care un economisitor trebuie să fie conștient înainte de a investi în PIR?
„Este necesar să presupunem că PIR-urile vor putea îmbrăca atât forma depozitelor administrate, cât și cea a administrării activelor pentru care doar, după cum știm, sunt relevante precauțiile legate de obligațiile de profilare. Totuși, este bine ca și investitorul care operează printr-un cont administrat să ia în considerare cu atenție caracteristicile instrumentului și care constituie premisa logică pentru urmărirea cu precizie a identikit-ului economizorului nostru. După cum se știe, instrumentul se caracterizează printr-o componentă ridicată – care știm că reprezintă 21% din totalul sumelor investite (adică 30% din cele 70% din componenta reprezentată de titlurile italiene) – investită în titluri cu lichiditate limitată și, prin urmare, foarte volatil. Totuși, tocmai ținând cont de această particularitate, legiuitorul a supus beneficiul fiscal unei perioade de blocare de 5 ani. Prin urmare, este de înțeles că principala caracteristică la care investitorul nostru va trebui să răspundă este reprezentată de o perioadă de deținere nu mai scurtă decât acest termen.
Pe baza unei analize a performanței anterioare a titlurilor de valoare care pot fi incluse în planurile de investiții, putem spune că aceștia trebuie să fie economisitori care așteaptă profituri substanțiale din investițiile lor. Luați în considerare, pur exemplificativ, că în ultimii 5 ani (perioada de timp corespunzătoare celei de blocare stabilită de Guvern) sectorul MID CAP (reprezentat de indicele FTSE ITALIA MID CAP) a crescut, ca un întreg , cu 81% (de la 17.708 la începutul lui 2012 la 32.099 la finele lui 2016), față de o creștere medie de puțin peste 27% a titlurilor incluse în indicele FTSE MIB (în aceeași perioadă, FTSE ITALIA STAR indicele a crescut chiar și cu aproape 190%”.
FIRSTonline - Nu credeți că destinația PIR-urilor către companiile în principal italiene ar putea reprezenta o limită puternică pentru diversificarea investițiilor și, de asemenea, că profitabilitatea companiilor mici este mai mică și mai incertă?
„Și aici ajungem, tocmai, la a doua caracteristică a instrumentului, pe care ați identificat-o corect în conotația puternic națională a investițiilor care stau la baza acestuia. Această caracteristică corespunde în mod necesar asumării, de către economisitor, a unui risc de țară care, dacă nu ar fi potrivit profilului acestuia din urmă urmărit de intermediar, ar putea fi acceptabil doar din punct de vedere al portofoliului global”.
FIRSTonline- Multe companii de management de economii sunt pe cale să lanseze fonduri pentru PIR-uri: vor fi inițial acestea produse în principal omogene și în principal echilibrate între acțiuni și obligațiuni?
„Deși personal cred că perioada de blocare este funcțională înainte de toate nevoii de a încuraja includerea produselor de acțiuni în planurile de investiții, este clar că fiecare manager își va modula compoziția internă a fondurilor în funcție de caracteristicile clienții cărora le va plasa produsul. Indiferent de acest lucru, consider că, odată ce sunt complet operaționale, este necesar să ne uităm și la modul în care piața și, în special, IMM-urile vor reacționa pe partea ofertei sau, mai bine, la capacitatea companiilor emitente de a dezvolta strategii de creștere funcționale cu emiterea. de capital propriu sau - alternativ sau în comun - la orice interes pe care l-ar putea avea în transformarea împrumuturilor bancare în obligațiuni”.
FIRSTonline – Unii spun că scutirea de taxe pe profiturile economisitorilor îi poate duce pe manageri în tentația de a crește costurile Pir: care sunt primele semne?
„În prezent nu există date pentru a putea efectua o astfel de evaluare. Cu toate acestea, având în vedere concurența intensă de pe piața fondurilor, cred că este nerealist ca managerii să transforme stimulentul fiscal avut în vedere în beneficiul economiilor în comisioane mai mari. De asemenea, cred că orice evaluare comparativă trebuie neapărat să țină seama în mod adecvat de complexitatea mai mare și, prin urmare, de costurile mai mari asociate cu un serviciu de management al titlurilor ilichide (gândiți-vă, printre toate, la deficitul de cercetare financiară a titlurilor neincluse în indice). primar). Profesionalismul pe care managerii vor fi chemați să-l pună în aplicare pentru a selecta cele mai bune valori mobiliare trebuie neapărat să fie remunerat corespunzător. De altfel, trebuie avut în vedere că în cadrul randamentelor medii ale sectorului MID CAP pe care l-am menționat, există titluri (în special 5, toate listate pe segmentul STAR) care au dezvoltat rezultate de peste 500% (cu un vârf de 837%). , și cel puțin 4 (dintre cei care nu au fost radiați între timp) care au înregistrat pierderi de peste 30%, cu un vârf de aproximativ 70%”.
