Cu ocazia simpozionului de Jackson Hole, Rezerva Federală și-a comunicat clar intenția de a ridica ratele și, mai ales, de a le menține ridicate, pentru cea mai mare parte a anului 2023. Piața, în schimb, era convinsă că încă din primăvara viitoare Fed, liniștită de performanță a inflației și preocupările cu privire la perspectivele de creștere și ocupare a forței de muncă ar fi declanșat un ciclu de reduceri de rate. Din acest motiv, de ceva vreme, piață nu va mai atinge maximele recente care au văzut indicele Standard and Poor's depășind pentru câteva ore 4300. M nici măcar nu va revedea minimele din iunie de 3666 de puncte de bază în viitorul imediat. Sunt cuvintele lui Alessandro Fugnoli, Kairos Strategist, care analizează scenariul macroeconomic actual în podcastul său lunar Al 4° piano, intitulat: „ECHILIUL NERVOS AL BURSEI: la jumătatea distanței dintre minimele din iunie și maximele din august".
Greșeala pieței: anticiparea recesiunii dar și a timpilor de redresare
Potrivit lui Fugnoli, aceasta este greșeala pe care piața a făcut-o și continuă să o facă: imaginarea recesiune cu multe luni înainte de realitate și, în consecință, anticipați în mod eronat momentul recuperare.
În practică, piața s-a îngrijorat prea mult în prima jumătate a anului 2022 și s-a convins că era deja în recesiune când în realitate am văzut doar o încetinirea producției din cauza stocurilor excedentare, în timp ce serviciile, care alcătuiesc trei sferturi din economiile avansate, au continuat să se descurce bine.
În schimb, piața s-a îngrijorat prea puțin cu privire la 2023, pe care și-a imaginat-o ca un an de redresare când de fapt va fi anul în care recesiunea își va desfășura cu adevărat efectele.
Dacă acest scenariu este corect, totuși, piața nici măcar nu va avea niciun motiv să se întoarcă imediat la minimele din iunie, cu condiția ca inflația din SUA să continue scăderea rapidă pe care am început să o vedem.
Echilibrul nervos al burselor de valori: diferențele dintre Europa și America
Din păcate, Europa se află într-o situație diferită. În timp ce America este de fapt autosuficientă asupra energiei, Europa intră într-o criză din cauza penuriei și a precarității și a costului surselor de energie.
Consecința acestei situații este căinflația Uniunea Europeană, spre deosebire de cea americană, va crește în continuare în următoarele câteva luni și va începe să scadă abia în 2023. O astfel de inflație mare va obliga Banca Centrală Europeană să ridice oricum ratele chiar și cu o economie deja aproape de recesiune.
Echitatea continuă să fie o apărare datorită valorii sale reale
L "capitalul european scapă deja de perspectivele dificile pentru iarna viitoare și menține cu prudență niveluri de evaluare mai mici decât cele ale pieței americane. Totuși, investitorii din Europa vor face bine să introducă un al doilea nivel de prudență și să se concentreze asupra celor mai solide companii.
O oarecare uşurare va veni în Europa din slăbiciunea monedei euro, care va continua o vreme în forma sa acută și care va deveni totuși structurală dacă soldul de cont curent al zonei euro, istoric în surplus puternic, va continua să fie slăbit în următorii câțiva ani de costurile ridicate ale energiei importate.
2023 va oferi multe interesante oportunități de cumpărare pe bursele globale. Pentru a le putea exploata, va fi bine să creăm lichiditatea necesară prin uşurarea poziţiilor în momentele în care pieţele vor sărbători scăderea inflaţiei din SUA.
Cu toate acestea, aceste iluminare nu ar trebui să fie prea agresive. După cum ne învață experiența anilor șaptezeci, spune Fugnoli, în perioade de turbulențe și instabilitate cota reprezintă încă o apărare datorită valorii sale reale.
