Mai întâi în sus, apoi în jos. Reacția Piazza Affari la evoluțiile dinAfaceri de telecomunicații reflectă dificultățile operatorilor de a înțelege următoarele evoluții ale unui joc fără precedent cu un rezultat parțial imprevizibil, acum când fostul titular al telecomunicațiilor a intrat în tunelul bătăliilor legale.
Bursa: Tim pe roller coaster, piața se teme de bătălia juridică
Și așa stocul, după o prelungire a licitației de pre-deschidere și o ascensiune teoretică până la peste 9%, deschis cu un măgulitor +5% la 0,27 euro iar apoi se retrage din nou în jur de 0,25. Guvernul este, de asemenea, conștient de faptul că decizia de a continua cu vânzarea Rețelei prin acceptarea ofertei KKR nu marchează sfârșitul necazurilor tulburi ale lui Tim, ci mai degrabă începutul unui nou capitol. „Vivendi are drepturile sale și le exercită”, a recunoscut în această dimineață ministrul Economiei Giancarlo Giorgetti. Dar Guvernul a decis că cea mai bună, dacă nu singura, modalitate de a salva Telecom este alta. „Am făcut o propunere și consiliul de administrație a acceptat-o. Acum, evident, acţionarii au drepturile lor şi le vor afirma pe forumurile corespunzătoare, dar acesta este planul”.
Oferta KKR evaluează NetCo la 18,8 miliarde
Oferta, după cum se știe, evaluează NetCo la unu valoarea întreprinderii de 18,8 miliarde de euro, fără a lua în considerare creșterile care decurg din potențialul transfer al unei părți din datorie către NetCo și din earn-out-uri legate de apariția anumitor condiții care ar putea crește valoarea până la 22 de miliarde de euro. Vânzarea permite grupului a reducerea datoriilor cu aproximativ 14 miliarde de euro.
Va fi suficient pentru a garanta un viitor pentru ceea ce rămâne din societate? Pentru un răspuns credibil va fi necesar să se cunoască câți angajați vor fi transferați la compania Network și orice modificări de reglementare care ar putea genera beneficii în favoarea Netco. Per total, diversele inovații ar putea duce la plata către Tim a „o sumă maximă de 2,5 miliarde de euro”. În acest fel, ServiceCo, adică ceea ce rămâne din Tim, ar trebui, așadar, să aibă un raport între datoria netă și ebitda de mai puțin de 2 ori. Cu privire la Scânteie, consiliul de administrație, considerând-o nesatisfăcător, a mandatat CEO-ul să verifice posibilitatea de a primi o ofertă obligatorie la o valoare mai mare odată cu finalizarea due diligence, termenul pentru care a fost prelungit până pe 5 decembrie.
Rete Tim către Kkr: Vivendi pe baricade
Dar aici intră în joc opoziția lui Vivendi, hotărâtă să folosească toate căile legale posibile pentru a-și afirma drepturile de acționar de 23,9%. Compania din grupul Bolloré consideră că hotărârea adoptată de consiliul de administrație, fără a trece prin adunarea acționarilor, este nelegitimă și atrage responsabilitatea directorilor Tim care au votat în favoarea operațiunii, excluzând, prin urmare, independenții care au votat împotrivă : „ În consecință, toate apelurile pentru caracter rezonabil au rămas neauzite - se arată într-o declarație - Vivendi va folosi fiecare instrument legal la dispoziția dumneavoastră pentru a contesta această decizie și pentru a vă proteja drepturile și pe cele ale tuturor acționarilor.”
Tim-Vivendi: Equita confirmă cumpărarea. Le Monde îl sfătuiește pe Bolloré să se întoarcă la Mef
Pe scurt, vom mai vedea unele bune. Pentru unii analiști, partenerul francez are șanse mici să blocheze vânzarea rețelei, pentru alții există un risc tot mai mare de apariție a unei dispute juridice. Equita calculează cât valorează Tim, incluzând earn-out-urile și confirmă cumpărarea pe acțiuni. Comentariul lui Le Monde trebuie remarcat, ca de obicei, orice altceva decât ofertant față de Bolloré. „După opt ani de intervenții ale pacienților și peste 4 miliarde de investiții, grupul francez nu a reușit să-și afirme motivele în această commedia dell'arte. Cum va reuși Pantalone Vivendi să ajungă la fundul acestei comedie dell'arte? Ne-am putea imagina un Vivendi Arlecchino capabil să se mulțumească cu guvernul pentru a avea spațiu într-o nouă negociere cu familia Berlusconi pentru a reintra în sectorul media italian. O captură frumoasă, dar, astăzi, ca și în secolul al XVI-lea, întorsăturile nu lipsesc niciodată.”
O fantezie, desigur. Dar este puțin probabil să se ajungă la un compromis.
