La bursă, întreprinderile de familie își înving concurenții din fiecare sector și zonă geografică. Acesta este ceea ce reiese din cel de-al treilea raport privind afacerile de familie al Credit Suisse Research Institute. Analiza arată că din 2006, aceste companii au depășit piețele de acțiuni mai largi cu o medie de aproximativ 400 bps pe an. Performanța financiară a întreprinderilor de familie este, de asemenea, superioară companiilor similare care nu sunt deținute de familie. Întreprinderile de familie par, de asemenea, să se concentreze mai mult pe creșterea pe termen lung, iar randamentele lor acțiunilor au fost mai mari decât categoria lor similară.
Studiul „Familia CS 1000” analizează aproape 1000 de companii de familie listate la bursă, împărțite pe zonă geografică, sector și dimensiune (societăți cu capitalizare mică, medie și mare). De asemenea, a fost efectuat un sondaj pe peste 100 de companii de familie pentru a testa concluziile studiului.
„Afacerile de familie își depășesc în mod constant concurenții în fiecare zonă geografică și sector, indiferent de mărimea lor - a spus Eugene Klerk, șeful Tematic Investments al Credit Suisse și responsabil pentru studiu - Cercetarea noastră pare să sugereze că investitorii sunt mai puțin interesați de structura proprietății, decât de cât de mult sunt implicate familiile în managementul zilnic. Activități. În opinia noastră, acest aspect se află chiar în centrul succesului afacerilor de familie”.
Principalele concluzii care decurg din raport sunt următoarele:
- Depășirea performanței întreprinderilor de familie. De la începutul seriei cronologice în 2006, companiile de familie au generat un randament cumulat de 126%, depășind astfel indicele MSCI AC World cu 55%, cu un alfa anual mediu de 392 bps.
- Întreprinderile de familie prezintă niveluri mai ridicate de creștere și profitabilitate. Performanța financiară a acestei categorii de companii este mai mare decât cea a omologilor necontrolați de familie. Creșterea veniturilor și a EBITDA este mai robustă, marjele EBITDA sunt mai mari, randamentele fluxului de numerar sunt mai bune, iar dinamica efectului de levier pare a fi mai redusă.
- Întreprinderile de familie arată o abordare conservatoare și pe termen lung. Întreprinderile de familie vizate de studiu arată o preferință marcată pentru creșterea conservatoare. Noile investiții sunt finanțate în mare parte prin fluxuri de numerar sau capital propriu, în timp ce mai mult de 90% dintre aceste companii consideră că pun un accent mai mare pe calitate și pe creșterea pe termen lung decât concurenții lor care nu aparțin unei familii.
- Evaluarea nu este un aspect central. Pe baza prețului/câștigurilor (P/E) ajustate de industrie, studiul a constatat că companiile de familie tranzacționează la un multiplu de 15,4 ori EPS-ul lor forward pe 12 luni, la o primă de 2% față de companiile care nu sunt controlate de familie și bine. sub media istorică de 12%.
- Riscul succesiunii este probabil exagerat. Analiza Credit Suisse a arătat că, în ultimii 10 ani, firmele conduse de prima sau a doua generație a familiei părinte au generat profituri mai mari ajustate la risc decât omologii lor deținute în mod tradițional de familie. Raportul consideră că acest fapt se datorează nu atât provocărilor pe care le implică succesiunea cât și gradului de maturitate al activităților operaționale. Studiul arată, de asemenea, că întreprinderile de familie mai tinere tind să fie cu capitalizare mică axată pe creștere – un stil de management care a oferit performanțe solide în ultimii 10 ani.
- O guvernare puțin mai disciplinată, dar cât de mult contează de fapt? HOLT Governance Scorecard (HOLT este o platformă Credit Suisse care oferă analize de investiții) arată că întreprinderile de familie au un scor ușor mai mic decât companiile care nu sunt deținute de o familie. O structură solidă de guvernanță corporativă poate ajuta la identificarea dacă o companie oferă stimulentele potrivite conducerii, dar nu este singurul element disponibil companiilor pentru a promova o rentabilitate excelentă a fluxului de numerar.
