Încă o lună de așteptare. Banca Centrală Europeană va lua decizii cheie privind reducerea stimulentelor monetare „probabil în octombrie”. Așa a afirmat președintele Eurotower, Mario Draghi, la finalul consiliului de guvernare care a lăsat astăzi neschimbate ratele dobânzilor și programul de cumpărare a titlurilor (quantitative easing). După cum prevăzuseră majoritatea analiștilor, BCE a ales să se blocheze, amânând până luna viitoare anunțul cel mai așteptat de piață, cel privind foaia de parcurs de tapering. „Nu am discutat despre succesiunea întoarcerii din măsuri extraordinare”, a subliniat Draghi.
BUNUL INFLAȚIEI
Inflația din zona euro este încă departe de ținta BCE – „aproape, dar sub 2 la sută” – iar reducerea QE ar avea un efect depresiv asupra tendințelor prețurilor, deja frânată de forța monedei euro (care de la începutul anului). a câștigat 13% față de dolar) și de slăbiciunea petrolului.
De altfel, tehnicienii BCE au revizuit în scădere previziunile de inflație în zona euro: +1,5% în 2017, +1,2% în 2018 și +1,5% în 2019. Depunerea reflectă „în principal aprecierea euro”, Draghi. confirmat. Pe scurt, consolidarea monedei unice recomandă amânarea cât mai mult posibil a începerii treptei.
„Vatilitatea recentă a cursurilor de schimb – a continuat numărul unu al BCE – reprezintă o sursă de incertitudine care trebuie monitorizată în ceea ce privește posibilele implicații pentru perspectivele pe termen mediu și pentru stabilitatea prețurilor”. În orice caz, Draghi s-a declarat încrezător că redresarea economică va permite inflației să revină la niveluri țintă: „Trebuie doar să avem răbdare, nu ne resemnăm să trăim într-o eră a inflației scăzute”.
CREȘTEREA SE ACCEPTEȘTE
Pe de altă parte, potrivit multor critici, redresarea economiei europene ar justifica demararea procesului de normalizare a politicii monetare, după cum au subliniat în mai multe rânduri ministrul german de finanțe, Wolfgang Schaeuble, și președintele Bundesbank, Jans Weidmann. ocazii . BCE însăși a revizuit în sus previziunile de creștere a zonei euro în 2017 (la +2,2% de la +1,9% estimat în iunie), confirmând în același timp pe cele pentru următorii doi ani: +1,8% în 2018 și +1,7% în 2019 .
„Extinderea economică, care a accelerat peste așteptări în prima jumătate a anului 2017 – a continuat Draghi – continuă să fie solidă și bine răspândită în țări și sectoare”. În ceea ce privește excesul de lichiditate de pe piață, „nu vedem riscuri sistemice din bule speculative”, a adăugat el.
DE CE NU POATE MERGE LA INFINIT QE
În orice caz, programul de achiziții al Băncii Centrale Europene nu va putea continua fără modificări pe tot parcursul anului 2018. Motivul este în aceleași reguli ale Qe. Distribuția achizițiilor de obligațiuni de stat variază proporțional cu contribuțiile individuale ale țărilor la bugetul BCE, astfel că datoria Germaniei este cea mai achiziționată. În același timp, BCE nu poate pierde mai mult de o treime din datoria unui stat, pentru a nu deveni un creditor prea greoi.
Acum, dacă ritmul general al achizițiilor se menține la nivelul actual (60 de miliarde pe lună), în primăvară banca centrală ar avea în burtă 33 la sută din datoria germană și ar trebui să se oprească. Din acest motiv, este probabil ca BCE să reducă din ianuarie suma achizițiilor lunare.
