Piața italiană așteaptă. Ca și cum încă un anunț ar putea sosi în orice moment, unul care ar putea da peste cap sistemul financiar italian - din nou. La urma urmei, a trecut puțin peste o lună de când Cererea în căsătorie a Banco Bpm către MPS și oferta ulterioară (de doar câteva ore) de 30,6 miliarde lansată de Intesa și Unipol încă pe Siena. Și, în timp ce jocul bancar italian se află în a doua fază, unul dintre protagoniști lipsește încă de pe scenă, și anume Unicredit.
Arhivat cu succes oferta pe Commerzbank, Banca condusă de Andrea Orcel ar putea decide acum să urmeze o dublă cale. Prima duce la Frankfurt. În Germania, Piazza Gae Aulenti a parcurs îndelungatul proces de autorizare necesar pentru a prelua controlul băncii germane și, între timp, continuă să caute dialogul - până acum extrem de dificil - cu guvernul german. A doua cale, însă, duce acasă, o piață unde, dacă oferta Intesa pentru MPS-Mediobanca ar avea succes, Unicredit ar pierde teren semnificativ, poate prea mult.
Unicredit-Commerz: Lungul drum către controlul băncii germane
Pe 3 iulie anul trecut – dar datele finale au fost publicate pe 8 iulie – Unicredit a anunțat că a încheiat oferta de preluare a Commerzbank cu subscrieri egale cu 17,6% din capital, care se adaugă celorlalte acțiuni deja aflate în posesia sa. o aduc la 47,59% din capital al instituției germane și 49,65% din drepturile de vot. Este aproape 60% dacă în număr sunt incluse și instrumentele derivate cu decontare numai în numerar.
Având deja o participație atât de mare la bancă și având în vedere că, în mod tradițional, participarea la ședințele Commerz este de puțin peste 70%, Unicredit va deține, prin urmare, controlul asupra ședinței. timpurile nu sunt scurteUnda verde din partea BCE și a diferitelor autorități antitrust ar trebui să sosească în termen de trei până la șase luni, în timp ce ședința pentru reînnoirea conducerii superioare preluarea băncii condusă de CEO-ul Bettina Orlopp, care a fost întotdeauna ostilă preluării realizate în urmă cu aproape doi ani de către instituția italiană, este programată pentru aprilie 2027. Abia atunci, Orcel va putea prelua controlul consiliului de supraveghere, numirea unui nou consiliu de administrație și începerea procesului care va duce la fuziunea dorită cu filiala sa germană Hvb.
Presupunând că totul merge bine. Pentru că, în acest context, există o necunoscută, mereu aceeași, care planează asupra operațiunii: guvernul german, El s-a opus întotdeauna tranzacției și a încercat (cel puțin verbal) să o blocheze până la sfârșit. Președintele UniCredit încearcă de mult timp să întindă o ramură de măslin către Cancelaria Federală, dar fără rezultate aparente. Acum, că preluarea este finalizată, inițierea unui dialog constructiv ar putea fi crucială pentru viitorul celor trei bănci implicate (UniCredit și Commerzbank sunt alături de HVB).
Există un ultim factor de luat în considerare: dacă campania germană are succes, Activitățile Unicredit în Germania va reprezenta peste 60% din totalul activelor, un procent care ar putea împinge autoritățile de la Berlin să ceară Orcel mutarea sediului central de la Milano în GermaniaÎn acel moment, guvernul italian ar putea lua măsuri, deschizând încă un front.
UniCredit în Italia: Cinci opțiuni pe masă
Și tocmai pentru a reechilibra afacerea și, în același timp, pentru a evita pierderile de teren în Italia (sau cel puțin pentru a pierde mai puțin), Piazza Gae Aulenti ar lua în considerare intrarea în a doua fază a jocului intern al riscului. Și în acest caz, cinci opțiuni de consolidare sunt pe masă.
Prima este o întoarcere a flăcării către Banca Bpm, care, însă, are un acționar semnificativ în baza sa de acționari, și anume Crédit Agricole, care reprezintă puțin sub 30% din capital. Relațiile cu Banque Verte, în plus, nu sunt idilice, având în vedere că contractul de distribuție pentru produsele Amundi expiră în 2027 și că Unicredit și-a anunțat deja intenția de a nu-l reînnoi. Comparativ cu trecutul, însă, ar putea exista o schimbare: schimbarea de direcție a guvernului Meloni, care de data aceasta ar primi cu bucurie o căsătorie cu o altă bancă italiană decât un nou avans francez.
A doua opțiune este banca generala, 51% controlată de Generali, din care Unicredit deține la rândul său 8,8%. Zvonurile care circulă sugerează, așadar, un posibil schimb (acțiunea Generali cu acțiunea Banca Generali), o mișcare care însă pentru Piazza Gae Aulenti ar implica nu doar renunțarea la cupoanele bogate ale Lion, ci și ieșirea din acționariatul companiei în momentul în care Intesa este pe cale să intre (prin cele 13% din Mediobanca la care se adaugă 3% deja achiziționate pe piață). Este greu de imaginat că Orcel ar fi dispus să facă un astfel de „sacrificiu”, având în vedere și că în urmă cu câteva săptămâni managerul încercase să urmeze calea opusă, adică oferind acțiuni Delfin Unicredit în schimbul a 10% din General în mâinile holdingului familiei Del Vecchio. Iar această ultimă mișcare ar putea prefigura intenția de extindere suplimentară în cadrul companiei Lion, ulterior căutând un acord de coabitare cu Intesa.
Potrivit Curier economic, un al patrulea dosar ar fi ajuns și el pe biroul Andreei Orcel, de data aceasta referitor la Finecobank. Pentru Piazza Gae Aulenti, aceasta ar fi o întoarcere în trecut, având în vedere că Fineco era deținută de bancă: a fost listată în 2014 și apoi și-a vândut treptat participația, până când ultima acțiune a fost vândută în 2019, ca parte a strategiei de consolidare a capitalului lansată sub conducerea CEO-ului de atunci, Jean Pierre Mustier.
În cele din urmă, există și cei care nici măcar nu exclud o mișcare musculară: adică o contraofertă pe Monte dei Paschi Aceasta ar declanșa o bătălie de miliarde de dolari cu Intesa. Această ipoteză, însă, se ciocnește cu abordarea tradițională a Andreei Orcel, care a fost întotdeauna atentă la parametrii financiari ai tranzacțiilor sale.
Pe scurt, există mai multe alternative, iar Unicredit se pare că le evaluează pe toate (sau aproape pe toate). Cu toate acestea, așteptarea prea lungă înainte de a lua o decizie ar putea fi contraproductivă. Riscul este ca, între timp, așa cum s-a întâmplat cu decizia Intesa Sanpaolo de a investi în MPS, alții să facă mișcarea lor, lăsându-i lui Andrea Orcel un spațiu de manevră din ce în ce mai limitat.
