Chiar în ziua în care rata dobânzii la BTP-urile pe zece ani a scăzut sub 2%, iar spread-ul cu obligațiunile germane echivalente a scăzut la 120 de puncte de bază, Standard & Poor's a coborât ratingul Italiei până la pragul clasei „junk”. De fapt, l-a redus cu un pas, de la BBB la BBB- și o posibilă scădere a unui alt pas ar aduce ratingul italian la BB+, cel mai înalt nivel din așa-numita zonă „non-investiție” (sau junk). o zonă mai puţin frecventată de investitori.
La prima vedere, aceasta este o veste proastă pentru Bel Paese, care trece printr-o fază de depresie economică și, în schimb, ar avea nevoie de un mare optimism pentru a ieși din ea. Totuși, după numeroasele erori grosolane ale căror principale agenții de rating au devenit protagoniste de la criza asiatică, la cazurile Enron și Parmalat, la finanțe structurate și Lehman Brothers, până la declasarea excesivă în crizele suverane europene (cf. G. Ferri). și P. Lacitignola, „The rating agencies”, Bologna, Il Mulino, 2014) este legitim să ne îndoim de corectitudinea judecăților lor.
Și atunci poate că cel mai bun lucru de făcut este să vedem dacă piețele încă mai cred în acele judecăți. Punând împreună ratingurile atribuite de S&P și ratele dobânzilor la obligațiunile pe zece ani pentru cincisprezece țări dezvoltate sau emergente, se pare că, de fapt , există o corelație negativă între nivelul ratingului și rata dobânzii pe care o cer piețele din diferitele țări.
Dar, în același timp, măsura bunătății acestei relații ne spune că gradul de aproximare este foarte parțial: doar nivelul ratingului explică doar 39% din diferențele dintre ratele pe care diferitele țări le plătesc pe zece. an obligațiuni ani. Prin urmare, restul de 61% se explică prin alți factori pe care piețele îi consideră mai importanți decât ratingul în sine.
Deci, să încercăm să calculăm diferența dintre rata dobânzii pe care o plătește fiecare țară de fapt și rata pe care ar trebui să o plătească, în schimb, pe baza ratingului pe care îl primește de la S&P. Ei bine, împreună cu Japonia, Italia, Spania și Portugalia sunt țările pentru care ratele dobânzilor cerute de piețe sunt mai mici decât ar trebui să plătească aceste țări în funcție de ratingul care le este atribuit. Țara noastră plătește în prezent cu 150 de puncte de bază mai puțin decât ar trebui să plătească.Este posibil ca piețele să aibă dreptate?
