I ロングレート 私は休憩中です 低レベル 先月達成。 ペースは遅いものの、経済の回復が続いていることを考えると、おそらく XNUMX 月の水準に向けてわずかに回復した可能性があります。 悪い 中央銀行 彼らは人を失敗させるつもりはありません 積極的に拡大する政策、 それどころか。 FED は基本的に、たとえインフレ率が喜んでそれを上回ったとしても、 2% トーテム、トーテムは複数年にわたってターゲットにする必要があり、2％未満の年は「上の」年で補うことができるため、これに対してブレーキを締めることはありません。 それだけではありません。 二重委任最大雇用が物価安定と同順位であるということで、今後は前者を多く扱うことになると明言しているが、これは誰にとっても「最大」でなければならない。 FED は昨年、リスニング キャンペーンを実施しました (FED は耳を傾ける）すべての州で、職業は 包括的人口のすべてのセグメントに浸透する必要があります。つまり、 委任の「実際の」部分がより重要になる.
そしてECBは？ という都市伝説です。 BCE 物価安定という唯一の目的に結びついています。 マーストリヒト条約と規程は、ECB が次のことも追求しなければならないと明確に述べています。 強い経済の目標ただし、物価の安定が条件となります。 さて、ヨーロッパの機関が宗教戦争に乗り出すのは確かにそうではありません ECBのマンデートの見直し に賛成して デュアルマンデート FEDに。 しかし、次のような状況では、 インフレは死んだ男が歩いている （導入部分で述べたように）ECBがFRBに従うのに何の障害もありません。 形でなくても実質的に. 残りの「タカ」が「よくスクラブル」している限り、「ひどく説教」し続けることができるという事実に異議はありません。 の btp、 いずれにせよ、恐れることは何もありません。 追加の 2020 年の公的債務は ECB の財源にあり、そこにとどまります。
依然として拡大的な金融政策の緊急性は、実質金利の状況によって強調されています。 インフレの低下のおかげで、私は 実質ロングレート大西洋の両側で、 は年初より上昇している （パンデミック前）。 XNUMX 年代以来の最悪の危機によって経済が疲弊しているのに、これは奇妙なことです。 のような異端的な措置を提案する人がいます。 現金税、金利をゼロよりはるかに低くし、人々が買いだめするのを防ぎます。 そうはなりませんが、 制限はありません 代替金融商品へ、すなわち 貨幣の量的拡大へ. 今日、「小川が小川を切望するように」（詩篇 42 篇）、ディスインフレの苦しみにある国々はインフレを切望しており、QE はその 2% に到達する唯一の方法です (実際にそうです!)。鹿のように中央銀行が切望するものです。
レート水準からスプレッドに移行すると、 ドル 為替レートの歴史的決定要因の XNUMX つである 長期実質金利差 – のパフォーマンスを説明する 外灘 のそれよりも高い Tボンド. これに、アメリカの選挙に関連する緊張と、トランプがアメリカに与えた評判の損害を加えると (「Make America Small Again」、MASA、ベネチアの方言で、最初の a にローズとアクセントの付いたシビラントを発音します)。 «多すぎる»を意味します…）、 ドル安 悪化しない限り、それは続く運命にあります。 FRB の新しい金融政策は、この戦略 (正しくて思慮深い) が為替レートの弱体化を目的としていたと考えるのが間違っていたとしても、確かにドルの助けにはなりません。 ドルの水準が米国の金融政策の目標になったことは一度もない. 通貨フィールドでは、 元 それは感謝の気持ちで確認されます。 最近、ユーロに対してさえ。
かどうかを知るのは時期尚早です。 補正 進行中 株式市場は継続し、 または、高く壮大で進歩的なピークへの継続を待っているだけの休憩である場合。 の ランセット 先月、私たちは自問自答しました: «強力な証券取引所、そして金も同様です: 何か問題があるのでしょうか?». 現在、それらは再び弱体化しており、目的の共通性が再び疑われています。 の場合金、物理的な質問はによって防止されました パンデミック （インドでは結婚式が少なくなり、花嫁は通常、すべてのウェアラブルゴールドでドレスアップしますが、供給は抽出と物流にも苦しんでいます）：1700月に2000オンスあたりXNUMXドルからXNUMXドルに移行し、XNUMX月の初めにはそれがすべてでした金ベースの ETF によるもの – 投機的な需要、要するに、誰にとっても 多様化 の間で 資産クラス –– アクションについては、 S＆P500 主にテクノロジー企業によるもので、高価格で高収益です。 の 年率 指数の約 26 ですが、500 社すべての重みが等しい場合、 年率 悲惨な現在の利益に基づいて計算すると、50 に近づきます…
