いつものように、ラッセル・インベストメンツは、マルチアセット・ポートフォリオと市場観に関する最新の洞察を盛り込んだ、2014 年第 XNUMX 四半期のグローバル・アウトルックを発表しました。
同チームは報告書の中で、米国市場のスプレッドが若干狭いにもかかわらず、債券よりも株式を適度に選好するという、年次見通しですでに示されている全体的な見解を確認している。 CBOEボラティリティー・インデックス（Vix）によると歴史的低水準にある米国市場のボラティリティーと、投資家の冷静な姿勢、そして株式に対するかなり厳しいバリュエーションが組み合わさって、ラッセル氏のストラテジストらは、市場が特に脆弱であることを示唆している。衝撃。
同チームは報告書の中で、2014年上半期に起きた2,9つの予期せぬ出来事が見通しに与えた影響を強調している。すなわち、第1,6四半期の米国GDPの2%縮小、米国のコアインフレ率の急上昇、そしてインフレ率の低下である。すべての資産クラスのボラティリティが長期的には持続不可能とみなされるレベルに達すること。 さらにストラテジストらは、イラク情勢の激化や東シナ海をめぐる中日紛争などの地政学的リスクのリストを挙げている。 最後に、米国の消費者物価指数（CPI）が1,1月の1,5％からXNUMX月にはXNUMX％に上昇し、さらにPCEデフレーターが上昇したことを受けて、インフレに関連した不安の可能性が浮き彫りになった。同期間はXNUMX％からXNUMX％に上昇した。
市場予測を更新するために、ラッセルのストラテジストは、定性的見解と定量的要素を組み合わせた XNUMX つの要素 (価値、サイクル、センチメント) に基づくプロセスを使用します。 そのプロセスに基づいて、ラッセル氏の世界市場の予測は次のとおりです。
バローレ: 米国はかなり割高に見えるが、欧州は少し安く、日本の評価は中立に戻っている
ラッセル氏のストラテジストらは、市場評価が過去３四半期にわたって実質的に変わっていないことに同意している。 米国の大型株指数であるラッセル 1000® の景気循環調整後の株価収益率が 20 倍を超え、株価収益率が 2,8 倍を超えていることからもわかるように、市場は過去最高値を更新しており、米国の価格は若干高くなっています。約30倍の予約。 ストラテジストらによると、欧州株はやや割高だが、日本株のバリュエーションは中立だという。 新興市場は先進市場と比較して約 40 ～ XNUMX% 過小評価され続けています。
サイクル: ユーロ圏の成長期待は改善しつつある一方、米国はペースを速めている
ストラテジストチームは、景気循環指標は先進国にとって好ましいものだと考えている。 今年の残りの期間、米国と欧州では成長が堅調になると予想されるが、他の市場では一定の不確実性が残る。 この見方を裏付けるように、機関投資家見積りサービス（IBES）によるラッセル1000企業の一株利益成長コンセンサスは、8月初旬には約2,5％で安定した。 米国に関しては、ストラテジストらは第3四半期のGDPデータを特に重視していないが、この指標は次の四半期では400％からXNUMX％の間にとどまると考えている。 ECBが最近採用した景気刺激策を受けて、ラッセル氏のチームは欧州の成長見通しに対する自信を高めている。 信用制約が欧州の経済活動の足かせになっているとしても、資産の質の見直しを前に銀行のバランスシートが整い、Tltroプログラムのおかげで返還されるXNUMX億ユーロ以上が利用可能になった今なら、資金へのアクセスが増えるはずだ。
日本ではXNUMX月の消費税増税後、成長が加速しているようだ。 しかしそうは言っても、ストラテジストらは最終的な判断を下すのは時期尚早だと考えている。 新興国の中でも、中国は景気刺激策の効果もあり安定しつつあるものの、不動産セクターの下落幅には依然として不透明感が残る。
センチメント: 先進国の株式市場は好調が続いている
価格の勢いを反映するこの指標は、ポジショニング、資金の流れ、投資家の信頼感、リスク選好度、その他の技術的要因の多くの要素に基づいて市場センチメントに関する意見を提供します。 ストラテジストらは、ＥＣＢの景気刺激策のおかげで欧州は他の地域より若干有利な立場にあり、特に米国と欧州ではこの勢いが引き続き大きなプラスになるとみている。 一般に、ストラテジストは、たとえ使用する他の指標のほとんどがまだ危険な領域に入っていないとしても、Vix の低水準が懸念事項であることに同意します。
市場予測とポジショニングのヒントの更新XNUMX月に公表された第XNUMX四半期見通しからの変更に基づいて、ストラテジストらは地域や資産クラス全体の予測と関連するエクスポージャーを更新した。
アジア太平洋地域 – ラッセルのストラテジストは、株式市場のバリュエーションは良好であると信じており、この地域の株式は、債券よりも株式を好む世界的な緩やかな傾向に沿ってパフォーマンスを発揮すると予想しています。 今年は低調なスタートとなったものの、ラッセル氏は2014年残りのアジア太平洋地域の堅調な経済成長を予想している。 ストラテジスト・チームの中国に対する予想では、7 年初めの GDP 成長率は 7,5% から 2015% の範囲内で安定するとみられています。「中国では、製造業全般、より具体的には対中輸出の状況を注意深く監視しています。」その国が不動産低迷の影響を吸収できるかどうかを理解する。 日本の GDP は 2014 年に年率 6,7% まで上昇して始まり、年半ばの調整期間を経て、より規則的なペースではあるものの、回復は確実なものになると予想しています。 たとえ事態が劇的ではないとしても、オーストラリアは現在の状況と比較して減速するだろう（3%強）。」
北アメリカ – ラッセル氏のストラテジストは、今年の残りの期間、米国の経済指標が引き続き2013年の株式市場のリターンを裏付けるものになると考えている。バリュエーションは安くはないものの、米国株は債券と比較すると引き続き相対的に魅力的である。 同チームは、予想されるボラティリティの上昇が買いの機会となる可能性があると考えている。
ユーロ圏 – 昨年XNUMX月のECBによる断固とした政策措置の結果、チームはリスクの高いユーロ圏資産を購入し、若干のオーバーウエートを得る時期が戻ってきたと考えている。 今後に向けて、ストラテジストは引き続き回復を注意深く監視し、この脆弱な回復の中での信用の伸びに特に注意を払うだろう。
新興市場 – 新興市場に関するストラテジストのモデルはここ数カ月でより前向きなものになっています。 この格付けは、相対的な魅力の向上、およびリスクと機会の要素の均等なバランスに基づいて、より中立的になっています。 バリュエーションの継続的な改善により、中国の見通しに対する信頼感の高まりと世界的な輸出需要の強化により、新興国市場は回復する可能性があります。 それにもかかわらず、中国が失望したり、FRBの政策懸念が国際収支不均衡が最も大きい国に新たな流動性危機をもたらしたりした場合、発展途上国はメルトダウンに直面する可能性がある。
クレジット – この資産クラスは高価であると考えていますが、経済成長に対する明るい見通し、そしてその結果としてデフォルト率が低いことから、ストラテジストの見方は前向きであり、主に金利リスクの低さから、投資適格よりも高利回りが若干選好されています。高利回り証券の（期間）。
