I タクシーガイド 実際、彼らは先導するべきであり、実際、マリオ・ドラギが（中央銀行総裁として）彼の白鳥の歌を歌ったとき、XNUMX月に大規模な金融操作の最後の一斉射撃で、 家計と企業の市場レート、新たな史上最低をマークするレベルへの急激な低下で積極的に反応しました。 では、なぜ私は 長期国債の金利 scadenza (10 年ベンチマーク) 回復したか? ヨーロッパ（Bund と BTp）だけでなく、アメリカ（T-Bond）でも同様です。 上昇の全会一致は、共通の理由を示唆しています。
少なくとも XNUMX つは特定できます。最も簡単なのは、有名な格言 (アイザック ニュートンが発音したようです!) を逆にすることです。 ザ 金利も下がっていた、そして今、彼らはそれを「多すぎる」と修正しています。 XNUMX つ目の理由は機械的なものではありません。 地政学的リスクの低下 （合意によるブレグジットの可能性と、中国と米国の関税に関する同様の可能性のある合意）は、自信を慰め、経済の弱さに関連していた低金利の必要性を低下させます。 XNUMX 番目の理由は XNUMX 番目の理由よりも楽ではありません: 財政政策はユーロ圏ではわずかに拡張的であり (もっとそうなる可能性があり、そうあるべきですが)、アメリカでは XNUMX 兆ドル規模の最大赤字が続いています。 これらの赤字は資金調達されなければならない、および公証人はそれを通知します。
主要な金利は中央銀行の最新の措置で低下しましたが、それ以上の引き下げは予想されていません。 アメリカでは、FRB議長に対するトランプの無礼な批判にもかかわらず(パウエル 米国経済はこれ以上の利下げを必要としないと正しく述べている)、ユーロ圏でも: 金融タカ派による最新の政策に対する批判の集中砲火の後 ドラゴンズ、クリスティーン ラガルド 彼は舵をコースに維持したいと思うでしょうが、確かにそれ以上の刺激策はありません。 これは、次のレートの動きは、時間がかなり離れていても上昇することを意味します。 そして、10 年物長期金利が基本的に 10 年後の短期金利の予測を表していることを考えると、これも進行中のわずかな調整にどのように貢献したかは理解できます。
為替レートは経常収支の不均衡の縮小に貢献していますか? そうではありません: グラフは 実質実効為替レート （すべての貿易相手国の通貨に対して、インフレの差を考慮して）、これらの傾向は 米ドルを強化する （したがって、価格競争力が悪化する）、これは確かに米国の貿易赤字の削減には役立たず、トランプが関税で削減したかった赤字は、大統領が選出されたときよりもはるかに高くなっています。 また、 ユーロの実質減価 ユーロ圏、特にドイツの現在の黒字を減らすのには役立ちません。
世界第 XNUMX 位の経済大国の変化 (購買力平価という点では、中国は実際には、今日からではなく、世界第 XNUMX 位です) は、経済外要因の影響を大きく受けます。 米財務省が定期報告書で中国を為替操作で非難していなかったとしても、 元の両替 当然のことながら、最近では関税交渉とその周辺の浮き沈みに魅了されています。 この観点から、以下の両方が理解される。 減価償却 ここ数か月の人民元の下落（中国は関税への対応として自国通貨の切り下げを容認した）と、最近のドルに対する為替レートのリトレースメント 強化する 7,18 月の最大値 7 から今日の値は XNUMX 付近まで (中国は合意の見通しを複雑にしたくありません)。
