サンヘドリンの影響力があり文化的なメンバーであるニコデモは、夜はイエスに従い、昼は生まれ変わった信仰を隠します。 1541世紀後、XNUMX年続く宗教紛争で分裂し始めたヨーロッパで、カルヴァンは、カトリックの土地に住み、表面上は公式の宗教慣行に従うが、真の信仰はペクトーレのみに従うプロテスタントをニコデム教徒として非難した。異端の告発を避けてください。 殉教の方が良い、とカルヴィーノは言う。 いいえ、プリムム・ヴィヴェレ、代わりにソッツィーニ派は『迫害』のデ・フーガからアタナシウスの言葉を引用して、スペインの神学者フアン・デ・バルデスも同じ立場を取るだろうと言うだろう。 スペインから追放されないようキリスト教に改宗し、その後ひそかにユダヤ教に改宗したとして迫害され火刑に処せられたユダヤ人の家族の出身であるバルデスは、教皇クレメンス７世の秘密従者であり、エラスムスとルターに同情している。しかし、彼は自分の信念を自分自身と少数の信奉者だけに留め、XNUMX年になんとか自然死を遂げた。
マキャベリからレオ・シュトラウス、コジェーヴに至る伝統の中で、今日の市場のニコデミストは、自分自身を表現するための控えめな方法を経済と株式市場に適用しなければなりません。 対外的には、世界的な加速と長期にわたる株式強気市場（夏の強い上昇相場が始まったばかり）という支配的なパラダイムに敬意を表し、ポートフォリオ内の株式をオーバーウエートにし、閉鎖市場でも一晩で蓄えることができる必要がある。そして信頼できる友人とともに、疑いと困惑を抱えながら。 そして、例えば日中は、周囲に多くの懐疑的な見方があるからこそ、上昇は続くと断言する途切れることのない声の大合唱に加わることになる。 夜、ろうそくの明かりの下で、彼は、誰もが、絶対に誰もが、それが存在することを不承認ながら言うのであれば、おそらくこのような懐疑論は存在しないのではないかとコメントします。 日中は、ニコデマイトはヨーロッパですでに始まっている力強い回復に敬意を表し、銀行と地中海証券の忠実に豊富なポートフォリオを展示します。 夕方になると、彼はオトマール・イシングの厳しい言葉について思いを巡らせる。彼によると、ドイツは過去7.5年間の構造改革を急速に解体し、競争力を失いつつあるという。 大陸全体に関して言えば、メルケル首相が昨年ほぼすべてのユーロ圏パートナーに認めた財政緩和を除けば、マクロレベルだけでなく上場企業の収益においても主要な成長原動力は見られない。 日中、同氏はECBが準備している措置のおかげで大規模な経済再開が実現するという考えを確信している。 夕方、影響力のあるアダム・ポーゼン氏は、シントラでのＥＣＢセミナーでのコメントで、利下げの効果は非常に限定的で、ユーロは現在の水準を大幅に下回ることはない、と述べた。 ディ・ジョルノ氏は、中国当局が今年もXNUMX％の成長を達成することを決定した回復策に自信を示している。 夜、彼は野村氏のZhiwei Zhang氏の著書を再読し、こうした政策がいかに熱狂的になっているのかを指摘しており、これは実際には依然として鈍化している成長に対する政府の神経質な表れであると述べている。 日中、彼はアメリカにおける生産的な投資の回復に自信を持っていると宣言している。 企業が保有する現金がすべてあり、高いキャッシュフローとこれほど低い金利があれば、それを活用して新しい機械や新しいソフトウェアを購入しないわけにはいきません。
しかし、夕方になると、まだ目立った変化は見られず、企業が活動家襲撃者らの嫌がらせを受けて、機械ではなく自社株や買収予定企業の株を購入して流動性を減らそうとしていることに彼は気づく。 日中、ニコデマイトは、アメリカの大加速が2013年の夏に始まり、第30四半期に北極渦により一時的に停止したが、現在はその加速を確認し、超える方向にしっかりと進んでいるという公式理論を堅持している。昨年後半の素晴らしい結果。 夕方、ブラインドを閉めた状態で、彼は、異常な在庫サイクルと異常な在庫サイクルによって引き起こされた、低迷した第 2007 四半期ではなく、その前の XNUMX つの好調な四半期がたまたま例外ではなかったのではないかと疑問に思うリチャード・クーについての文章を読み、コメントします。すでに萎縮してしまった不動産の回収。 同氏は日ごとに、世界的な力強い景気回復が見込まれるときは当然のことながら、債券は間もなく下落し始めるだろうと確信していると述べた。 夕方になると、彼は米国債とドイツ国債のさらなる上昇に気付かずにはいられません。これは確かに過剰な流動性によって促進されていますが、不動産に対するFRBの懸念によっても促進されています。 同氏は日ごろ、中央銀行が今後数年間で痛みを伴わずに量的金融緩和からの出口を管理し、それによって世界の成長と株式の強気市場がさらに何年も続くことを保証できると確信していると述べている。 夕方、彼はOECDのウィリアム・ホワイト氏の著書を再読し、少なくともボラティリティの高いリスクを伴いながら、私たちが試行錯誤しながら全く新しい領域にどのように移行していくのかを指摘している。 そして、次の不況では世界の債務はXNUMX年よりもXNUMXパーセント増えるだろうと指摘するのはいつもホワイトだ。昼も夜もこの二重基準を管理するのはそれほど難しいことではない。 私たちは、支配的なパラダイムが非常に強い段階にいます。 それはシンプルであり、政策立案者によって承認され、普及されており、それに従うお金を持つすべての人がより裕福になるため、非常に魅力的でもあります。 その頑丈さは、あらゆる邪魔な要素を引き出しに収納しようとする市場の姿勢によって証明されています。 全員が黒板に戻って別のパラダイムを考え出すには、一度だけではなく、一連の特に残念な出来事が必要となるだろう。
現時点では、個別のマイナス要素しか見られないか、公定金利の上昇と同様に、まだ遠い先のことであるため、債券を含むすべての市場の猶予状態を利用しない理由はありません。 私たちのテーマは、単純に、自分を信頼したり、問題を隠さずに、良い面を楽しむ大人の楽観主義者になれるということです。 世界がより良くなったから必然的であると考えて上昇を合理化すると、徐々にリスクと限界の感覚を失う可能性があるため、危険である可能性があります。 そして、私たちは景気拡大サイクルのまだ半分に過ぎないと思われますが、後半は前半よりも不安定で不安定になることはほぼ確実です。 したがって、自分自身に投資してください。ただし、自分自身を盲目にしないでください。 ポジティブですが、頭は冷静です。 反英雄であるニコデモは、最終的には聖人として宣言されました。 彼の祝日は31月XNUMX日です。
