実際の指標
経済バロメーターが示している 悪天候 到着。 まだ高気圧の領域があり、空は晴れて太陽が輝いています。 たとえば、私は 消費者 彼らは、パンデミック時代の価値ある軽食で蓄積された残りの「宝物」を利用しています。 アメリカとイタリアでの XNUMX 月の小売販売をご覧ください。 しかし、すでにユーロ圏の人々は ドリフト 何ヶ月もの間：XNUMX歩下がって半分上がる。
しかし、残留供給の問題と初期の需要の問題によって引き起こされる深い流れは、 不況に向かっている または、接続詞の動物学で珍しい用語を使用するには、 成長不況、これは持続的な低成長と潜在成長率を下回る期間ですが、ゼロを下回ったり、変化の前にマイナス記号を付けたりすることはありません。
のデータ 注文 と 生産, 製造業とサービス業の両方で, 南を指しています. それはの移行についてではありません 追放された思考のような黒い鳥の群れ、しかしチャートの下方向。 出現する方向 国の合唱団 したがって、さらに心配です。 実際には、過去よりは油を注いでいませんでしたが（民族間の関係が現在よりも友好的であり、工場組織が支配されていた時代） ジャストインタイム）、貿易を介した、金融を介した、および直接的な信頼を介した伝達のメカニズムは引き続き機能しており、ある国から別の国に伝わる衝動は、全体的な力を想定しています。 個々の部分の合計よりも大きいなぜなら、それらはグローバル化のテーブルにいる他のダイナーの内需も弱めるからです. 最後に、そして必然的に、劣勢衝動の原産国によって生産された商品やサービスに対する彼ら自身の需要も。 海の波の後退のように、以前にぶつかったすべてのものを引きずり込みます。
ここのすべて（またはほとんど）の国がそのような衝動を他のすべて（またはほとんど）の国に送っているという理由だけで、その結果は世界的な不況になる可能性があります. ラウンドダンスのように: e 地上の皆さん.
何ができるか 経済を支える? 金銭的、予算的、および 産業政策. 必然的に最初から始めなければならない後者から始めましょう。エネルギー、私たちがエネルギー危機の真っ只中にいることを考えると、最初の70回のオイルショック（前世紀のXNUMX年代）よりもヨーロッパにとってさらに深刻です。この増加に伴って、すべてのエネルギー原材料が取引される通貨であるドルが上昇しました。
したがって、エネルギーの最前線で必要なのは、すでに始まっているソースの多様化です（ただし、それには時間がかかります
時間）、そして短期的には、配給と貯蓄。 のために 貯蓄、ENEA 機関の Web サイトには役立つアドバイスが含まれています。 毛沢東は 1956 年の有名な演説で次のように宣言しました。
XNUMX の学派が競い合うことで栄えます». これらの思慮深い推奨事項をエネルギー節約に適用してみましょう... ノーベル物理学賞を受賞したジョルジオ・パリシの Facebook にも小さな提案がありました。 沸騰したお湯にパスタを投入、XNUMX 分待ってから、蓋をしてガスを止めます。おそらく XNUMX ～ XNUMX 分長くすると、同じように調理されます…
より伝統的なレバーの場合、 金融政策 それは何もできません: それは問題の一部であり、解決策ではありません. そしてランセットが昨年XNUMX月に書いたように、 時を経て持続するものは耐久性を持つようになる、したがって、一時的なものではありません。 現在の課題は、もはやそれを止めることではなく、人々の推論や計算に入らないようにすることです。
そこに残っている 予算政策、理論的には費やして使うことができます。 実際、政府は家計を支え、企業のコストを軽減しようとしています。 問題は、今日、財政赤字を補い低金利を維持するために国債を購入する金融政策の協調がもはやできなくなっていることです。 政府が支出し、支出したい場合、それはしなければならないでしょう 市場で融資を受ける、イタリアのような「特別な観察者」にとっては難しいことです。
さらに、もし政府が企業家族の火事から栗を取れば、 中央銀行に送金: ショックがオファーに起因し、価格の上昇が需要を冷やす場合、中央銀行が緩和したい請求口座の公的送金が再び需要を供給し、これに対してのみ行動できるようになるためです。供給。 言い換えると、 赤字が増えると、金利がさらに高くなる 公債の供給が増えることと、中央銀行が金利の上昇に対してさらにブレーキを引かなければならないことの両方が理由です。 財政政策は ターゲット そのような請求書の増加を最も支払う余裕のない家族や、エネルギーが主に参入する企業（有名なエネルギー飢餓）に。
しかし、 ヨーロッパでは違いが多すぎる 公共予算とエネルギー供給の両方の観点から、この対称的なショックが非対称的な影響を与えることに失敗することはありません。 解決策は XNUMX つだけです。別の「次世代 EU」で資金を調達する必要があります。 EUの確固たる名前. エネルギー危機は、パンデミックの危機と同様にヨーロッパ特有のものであり、共通の支持的な対応が必要です。
インフレーション
ウイルス性インフルエンザでは、温度上昇 このようにして体はウイルスの作用を和らげるため、体の変化は病気のシグナルであるだけでなく、治療法でもあります。 同様に、供給ショックでは、価格の上昇は、それらが「抽出」されるメカニズムだけではありません。 市民の懐から より高い価格の原材料に支払い、それを生産者のポケットに移すのに必要な金額（実質資源の観点から）。 需要も下がる これらの市民の ため、インフレを低下させる傾向があります。
の後ろ 中央銀行を待つ 2020 年の後半から 2021 年の前半にかけての価格の急騰に直面したとき、まさにこのメカニズムが他のメカニズムとともに機能するという確信がありました。 しかし、これらXNUMXつのメカニズムには時間がかかります 時間がかかりすぎる 経済体がウイルス毒素を自力で排出できるようにするためです。 対策を講じないと、肺合併症のリスクがあります。 物価上昇が日常化 そして、すべてのオペレーターの利便性を考える方法と計算する方法。 悪い習慣は、破るのがより困難で苦痛になります。
いずれにせよ、さまざまな種類とタイプの価格指数で観察できることは次のとおりです。 ピークが過ぎる、ユーロ圏よりも米国の方が多い。 ただし、アメリカでは 物価上昇 歴史的比較においても、利用可能な仕事との関係においても、失業率が非常に低いことがそれを助長している。 パイプラインで バリューチェーン、グローバルであろうとなかろうと、価格はグレート・モデレーションの時代に慣れていたよりもはるかに速い速度で上昇し続けており、これらの上昇は消費者や企業の口座に流れ込むでしょう。 の 原材料の減少 それはディスインフレを助けますが、以前の価格上昇の一部だけが下流に運ばれました.
最後になりましたが、 エネルギー価格は戦争の武器として使用されます、ゲームのルールが破られており、ゲームを変更する必要があります。 市場はもはや自由ではなく、追い詰められているため、本当の希少性を示すものではなく、誰かが別の手段で戦争を続けようとしていることを示しています。
レートと通貨
L '利回り曲線の反転 アメリカでは沈静化しましたが、それは良いニュースではありません。 XNUMX 年率と XNUMX 年率の両方が上昇していますが、後者は前者よりも多くなっています。 FRBの鉄の決意 コストがどうであれ、圧迫し続けること（あえて言うことはありません それが取るものは何でも、著作権はマリオ・ドラギに属しているため）。 レートが急激に上昇した ヨーロッパでも、BTp は現在 4% に近く、拡大しています。 広がる、外灘とスペインのボーナスの両方で。 確かに、 ドラゴンの脱穀 政府を投げた。 市場は 不注意な発表 新たな支出と減税の キャンペーン. 一方、国際舞台ではドラゴンのいないイタリア フランスとドイツのデュオがステージに上がり、手綱を握るのを見ます。
これは特に重要です。 「より多くのヨーロッパ」が必要です – 多くの必要があります – (これは 裏書 エマ・ボニーノの動きに）。 前述のように、景気後退、エネルギー危機、特にガス栓の閉鎖によって停滞している経済は、支援を必要としています。 からしか得られないサポート 予算政策、しかし、これはすでに自動スタビライザーの悪影響を受けており、 ECB の支援は期待できない. この問題はヨーロッパに共通しており、パンデミックの場合と同様に、対応はヨーロッパでなければなりません。 すでに新しい安定協定について話し合っていましたが、今回はさらに重要なことがあります。 ヨーロッパは別の次世代を準備する必要があります 不況とエネルギー転換に直面する。 ザ 個々の国は単独で行くことはできません. 特にイタリアでは、私たちは市場に撃たれるでしょう。 もちろん、ECB は満期を迎えた証券の償還から資金を調達することができます。 TPI または冷凍庫から取り出します OMT、しかし、穴を塞ぐのではなく、はるかに良いでしょう 新しい共通債務プログラムを導入する、パンデミックで当然行われたように。
もちろん、私 実質金利は依然としてマイナス、以前より少し少ないですが。 しかし、慰めはわずかです。Isabel Schnabel (ECB 理事会のメンバー) がジャクソン ホールでの最近のスピーチで観察したように、 今日の経済、さまざまな理由で、 過去に比べて金利変動への反応が鈍化. そして、これがECBによって発表された制限的な姿勢を正当化することを意図していた場合、この減少した反応は双方向に行きます: 低い実質金利の景気刺激効果でさえ重要ではない、不信とセイバーノイズによって需要が損なわれているときに。
通貨欄では、 ドル シーンを支配し続けています。 1985 年代前半の米ドルの急増にはまだ達していませんが、当時は協調的な措置 (XNUMX 年のプラザ合意) で米ドルを押し下げました。 もちろん ドル高が問題、soprattutto per i 新興国 (給油 インフレーション）。 のために 先進国 問題はそれほど深刻ではありません (それは 競争力-価格）、しかしここでも、ドル建ての商品価格の低下の恩恵を享受することが妨げられています. 多くの場合 円、日本の通貨の大幅な減価により、最終的に到達できるかどうかは誰にもわかりません 念願の2%目標 インフレのため (食料とエネルギーを除く); 1,2 月には、まだ年率 XNUMX% でした。 そこにも 中国のコイン 彼女はドルに屈した ユーバー・アレス そして彼らにとって、この弱点は、見せかけの問題を除けば、ほとんど反対の兆候を持っていません。 競争力 （非常に減速している経済に役立ちます）そしてあまり気にしないようですインフレは依然として低い.
I 株式市場 彼らはあいまいさから抜け出し、現在は実体経済の悪化する見通しに追随しています。 どのパースペクティブも影響を受けますか資産効果 両方の富について エクイティ その1つ つなぐ. 過去、景気が悪いときは、金利が下がったために株は下がりましたが、債券は上がりました。 しかし、今回は価格が下がり続けています。
また、金、先月はオンスあたり1800ドルを（上向きに）突破しましたが、予想どおり、相場は再び下落し、現在は1700ドルを（下向きに）突破するリスクがあります. 明らかに、黄色の金属はもはや 防波堤 インフレに反対。 そして、それが何の防波堤なのかはもはや明らかではありません…
