株式市場：Brexit、黄色いベスト、選挙マラソンが欧州の足を引っ張る

年初の資金流出後、欧州は米国からの株式投資を徐々に取り戻しつつあるが、XNUMXつの未知の要因が市場の将来に重くのしかかっている：英国のEU離脱、フランスでのマクロンと黄色いベストの衝突、そして両者の決闘の不確実性である。 XNUMX月に行われる旧大陸選挙における親欧州派と主権主義者

欧州株式市場への資金は徐々に減少し、27 月の第 35 週に最小値に達しましたが、現在は緩やかな回復を見せています。特に米国からの資金流入はXNUMX月のXNUMX億ドルからXNUMX億ドルに戻り、悪い学期を終えた。

過去XNUMXか月間、私たちが目撃した非欧州ポートフォリオの株式部分の処分の規模は、Brexitから始まり、極右やその他の政策の肯定に至るまで、不確実性に満ちた欧州選挙に向けたマラソンへの懸念によって煽られました。彼らは「主権主義者」と呼ばれ、欧州のプロジェクトを頓挫させる用意があるが、欧州の事務所とそれぞれの国の関連資金の特権を放棄することはなかった。

EU離脱か否か：これがジレンマ

耐えることが崇高かどうか
悲惨な運命による殴打と侮辱、
あるいは困難の海に対して武器を取るか
そして戦って彼らを殲滅する。

確かにシェイクスピアはこれ以上説得力のあるスコアを書くことはできなかったでしょう。現時点で、50日間の投票を経て、当技術を適用せずに長期の永続的延長を得る唯一の希望にならない限り、27回目の国民投票の仮説は決定的に消え去ったことは明らかである。 EU離脱を支持するためにメイ首相自身が発動したXNUMX条。現時点では、提案された協定の受け入れ拒否を前に、XNUMXか国の欧州諸国に短期延長を消化させることは不可能である。

来週が決定的となり、もしそれが「ノー合意」であれば、EUへの投資の流れは再び逆転し、年末の数字に戻り、これに関連するボラティリティに対して大きな代償を払うことになる主要資産のパフォーマンスが影響するだろう。ハッピーエンドのない物語に対する最新の判決。

一方、ＥＣＢではインフレ状況や２％目標の達成が何度も失敗していることをめぐる議論が行われており、レーン総裁はその結果を踏まえ、非伝統的措置の体系的な見直しの必要性を示唆している。そして、EU から日本に至るまで、インフレの障害は依然として中央銀行の最大の課題です。

当時の日本では、中央銀行が政府のデフレ対策と、携帯電話料金の制限から無料の国家教育へのアクセスの拡大、さらには携帯電話の管理の制限に至るまで、予算命令に関連した措置とのバランスをとることが困難であることに気づいた。行政にかかる管理費のこと。

EU にとってこの問題は、比較的平穏な時期を経験していない個々の政府の行動の粒度により、27 乗に引き上げられています。

黄色いベストは戻らない

フランスでは、経済サイクルに広範なダメージが与えられ、政府は現在XNUMX分のXNUMX以上社会的非常事態に陥っている。 XNUMX月に、組織化が遅れ、公共交通機関が効率的に利用できる郊外に罰則を与える燃料税に対する抗議活動として始まったものは、経済を刺激した予算需要のために公共サービスを削減する経済モデルの失敗を指弾する人民裁判所となった。社会平和に重くのしかかる不平等。この平和は、戦後以来EUが保証してきたものだが、現在ではマクロン政権にはトラブルメーカーや「反乱の専門家」が入り込み、毎週末大規模な兵器で首都に放火する抗議活動を鎮圧することができないと見られている。ダメージ。 XNUMX月の製造業PMIの回復という好結果が単なる幻想であるリスクがある。

前回の記者会見でドラギ総裁は、欧州の景気減速をドイツの自動車セクターの危機とイタリアの景気後退と関連付けたが、EU内の緊張がすでに高まっており、フランスの政策も考慮して、フランスの問題には介入しないように注意した。彼らはBrexit問題やEUの立場の軟化に対して最も不寛容だ。

中国が任務協定のため救命浮輪を発射

また、新興国では特異なリスクが減少する兆しがなかなか現れていない一方で、トルコ、ウクライナ、南アフリカ、アルゼンチン、インドでは今後の選挙に向けた地政学的日程を巡る緊張が高まっている。そして投資家の選好は依然として現地通貨よりも「ハード」通貨の資産を好みます。

中国だけが週間予算を覆し、2020年1979月1990日に発効する外国投資に関する新法を電光石火のスピードで承認し（手続きは50月に完了）、XNUMX年XNUMX月XNUMX日に発効する。新法はそれぞれXNUMX年に遡る以前の法律を取り消す。この法律により、中国は米国の要求と、ある意味では貿易戦争から抜け出す必要性を満たし、外国企業の知的財産の保護を強化し、知的財産権の浸透の機会を作っている。 XNUMX未満に削減された保護セクターを唯一の除外として、国内市場は平等である。この最初の約束に、米国財務長官は、共同設立の義務によってこれまでダメージを受けてきた映画産業にもXNUMXつを追加するよう要請した。アメリカ企業にとって非常に不利なベンチャーです。

一方、FRBの忍耐力と金利に対する慎重な姿勢は、今年のアメリカ経済の堅調さを後押ししており、2,5年の平均2,9％からは後退しているが、これも米国史上最長の政府閉鎖の影響によるものである。

そして、四半期決算の98％がプラスで、利益成長率が15％に非常に近いことから、米国のEUへの資金の流れの問題は、投票から70日後の欧州選挙が重要な役割を果たす未知の要素のままであることは明らかである。世論調査では、欧州人民党の中道右派の勢力が欧州社会主義者を数馬身上回り、超国家主義現象は抑制されているようだ。

しかし、ヨーロッパのプロジェクトをより安全でより堅実な軌道に乗せようと取り組んでいる創設国の政府の状況が依然としてかなり不確実であるという疑問が残っている。キャリアの終わりにあるメルケル首相のドイツから、早期選挙の可能性に向けてイタリアに至るまで。